中际旭创市值突破6000亿：AI盛宴下的业绩狂飙与隐忧浮现

在人工智能的东风助推下，中际旭创股价一路高歌，市值一度突破6000亿元，年内涨幅超过300%，成为资本市场上炙手可热的明星股。

雷达财经观察到，伴随股价的飙升，中际旭创的业绩也呈现出强劲的增长态势。财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润达到71.32亿元，同比增幅高达90.05%。

市场分析指出，中际旭创市值创新高，不仅得益于自身优异的业绩，还与重要客户谷歌近期与Meta达成的数十亿美元合作密切相关，这一消息被视作股价上涨的催化剂。

随着公司市值与业绩的双双爆发，中际旭创的掌舵人王伟修及其家族财富也大幅增长。

在《2025胡润百富榜》中，王伟修、王晓东父子凭借680亿元的财富位居第73位，并成为烟台首富（按居住地划分），其财富较去年增长了近2.5倍（即几乎3.5倍）。

然而，在这光鲜亮丽的表象之下，中际旭创也隐藏着一些隐忧，如存货规模持续攀升、客户集中度过高等问题。同时，关于AI行业存在泡沫的讨论，也如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，给公司未来发展蒙上阴影。

市值一度冲破6000亿，谷歌或成重要推力

11月27日，中际旭创股价盘中创下558.77元/股的历史新高，市值短暂突破6000亿元大关，使其在山东上市公司中遥遥领先，成为该省首家市值超过6000亿元的企业。

截至12月1日，尽管股价较历史高点略有回落至538元/股，但年初至今涨幅仍超过3倍。而近期股价的再度走高，很大程度上得益于大客户谷歌的新动向。

有消息称，谷歌与Meta达成一项重要合作：Meta计划从2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，该交易规模可能达到数十亿美元。

此次合作被市场解读为谷歌意图在AI算力领域挑战英伟达，其产业链有望被重新估值。有机构研报预测，2026年谷歌TPU的中位数出货量或达400万颗。

同时，谷歌近期发布的多模态大模型Gemini 3和图像生成模型Nano Banana Pro等重磅产品，均基于谷歌TPU训练而成，展示了其在AI芯片与应用端的协同优势。

有分析指出，AI发展初期聚焦于大语言模型（LLM）的训练环节，高度依赖英伟达等厂商的GPU提供的强大算力。随着行业重心逐步转向推理阶段（即LLM对用户查询的实际响应），专用集成电路（ASIC），如谷歌TPU，正日益受到关注。

作为光模块产业的龙头，中际旭创在这场AI算力竞争中受益匪浅，其不仅是英伟达的合作伙伴，也与谷歌保持着紧密关系。天眼查显示，谷歌曾是中际旭创的股东，后于2022年退出。

另据21世纪经济报道，中际旭创是谷歌的第一大光模块供应商，在800G产品中份额超过50%。双方合作始于400G时代（2020-2022年），当时中际旭创市占率约30%，进入800G时代后其份额进一步提升至全球出货量的40%以上。谷歌是其主要客户之一，且中际旭创的1.6T光模块已与谷歌联合测试，预计2025年量产并延续技术领先优势。

据悉，在同等算力规模的情况下，ASIC的光模块用量远超GPU。据此推算，在谷歌TPU需求增长的带动下，中际旭创的业务规模有望再上一个台阶。

值得注意的是，今年9月，就关于中际旭创2027年能否实现250亿净利润的预测，买方大佬凌鹏与卖方分析师曾展开一场火药味十足的“骂战”。

而若谷歌、英伟达等巨头能在AI赛道继续一路狂奔，并与中际旭创保持稳定合作关系，中际旭创两年后实现250亿元的净利润也并非毫无可能。

同花顺iFind显示，截至12月1日，28家机构对中际旭创2027年的归母净利润给出了预测，平均值为245.25亿元，其中最大值甚至高达569.14亿元。

业绩狂飙背后，公司也有隐忧

在资本市场备受宠爱的同时，中际旭创年内的业绩表现颇为亮眼。

据公司最新财报，第三季度，中际旭创实现102.16亿元的营收，同比增长56.83%；录得归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%。

放眼前三季度，中际旭创的业绩表现依旧可圈可点，不仅营收增长44.43%至250.05亿元；归母净利润同比更是几乎翻倍，以90.05%的增长率录得71.32亿元，甚至仅三个季度就完成了对去年全年业绩的超越。

对于前三季度的业绩表现，中际旭创解释称，公司营收的增长，主要得益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G等高端光模块销售的增加。

与此同时，前三季度，中际旭创经营活动产生的现金流量净额同比暴涨314.54%，达到54.55亿元，这意味着公司的“造血能力”有了较大幅度的提升。

山西证券在研报中指出，中际旭创第三季度的毛利率、净利率分别为42.8%、32.6%，连续四个季度环比提升，这表明公司产品结构继续高端化、产能扩张下规模优势愈发明显。

不过，值得注意的是，截至第三季度末，中际旭创的存货规模为112.16亿元，较去年末增长52.64%，占前三季度总营收的比重超44%。

对此，中际旭创解释称，主要原因是公司高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料带来存货增加。但高速扩张的存货，也对企业的现金流管理提出了更高要求。

同时，结合2024年财报来看，中际旭创较为依赖头部大客户。去年，公司的前五大客户合计贡献销售额178.36亿元，占公司总营收的74.74%，其中前三大客户的销售额占比便高达62.5%。

有分析认为，在AI处于爆发式增长阶段的当下，中际旭创的大客户成为其业绩增长的重要助推力。大客户持续且大量的订单需求，直接带动了中际旭创相关业务的拓展与营收的增加。

不过，倘若市场周期出现回落、订单数量产生波动，或者大客户基于自身战略考量调整采购策略，较高的客户集中度或使中际旭创面临一定的经营风险。

搭上AI东风，是机遇还是泡沫？

回溯中际旭创的发展历程，公司前身中际装备主要从事电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务。

2017年，创始人王伟修果断出手，以28亿元的价格成功完成对苏州旭创的收购，而苏州旭创是一家主营光模块产品的高科技公司。重组完成后，公司正式更名为中际旭创。

王伟修的这番操作，让中际旭创成功踩中风口，公司借此踏上追“光”之路，光通信模块的营收占比大幅攀升，并在几年后跟着英伟达、谷歌等AI巨头赚得盆满钵满。

从财务数据来看，中际旭创的业绩增长堪称惊人。据同花顺iFinD数据，2017年至2024年，中际旭创的营收从23.57亿元涨至238.62亿元，归母净利润更是从1.62亿元一路飙升至51.71亿元。今年前三季度，公司又分别斩获250.05亿元的营收和71.32亿元的归母净利润。

据中际旭创2025年半年报，目前公司的主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。

结合ChatGPT在2022年底火爆出圈、谷歌于2023年底推出Gemini作为对标GPT的大型模型、以及英伟达不久前市值一度冲上5万亿美元等一系列事件不难发现，中际旭创的业绩表现与这股AI热潮紧密相连，算得上是AI发展红利的直接受益者。

近期在接受机构调研时，中际旭创高管透露，今年以来，海外大客户持续上调资本开支指引，提出了对2025至2026年光模块的明确需求。公司1.6T产品已开始部署，预计2026至2027年将迎来大规模订单交付。

值得一提的是，据外媒报道，微软、谷歌和Meta在第三季度合计投入780亿美元用于资本支出，同比增长89%。

据悉，其中大部分资金用于建设数据中心，以及采购图形处理器(GPU)和相关硬件设备。同时，三家公司还均上调了对未来支出的预测。

然而，在AI声势日益浩大的当下，市场上也不乏担忧之声：AI究竟是不是科技史上最大的泡沫？面对这一灵魂拷问，英伟达和谷歌都接连否认。

英伟达CEO黄仁勋在英伟达的2026财年第3财季财报电话会上表示：“关于AI泡沫的说法有很多，但从我们的角度来看，情况（与互联网泡沫时期相比）截然不同。AI正在改变现有的工作负载，并没有看到AI泡沫的存在。”

谷歌DeepMind CEO——Demis Hassabis则表示，“私募市场显然存在泡沫”，但“此类风险并不适用于谷歌”。

不过，软银首席财务官后藤裕光坦言：“我无法断言我们是否正处于AI泡沫之中。”而在11月，软银集团还宣布其已于10月出售了所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元(约合人民币415亿元)。

此外，微软联合创始人比尔·盖茨在10月参加节目时也表示，“我们正处在一个与2000年互联网时代高度相似的AI泡沫之中”。

比尔·盖茨预测道，一些投资数十亿美元押注AI的公司可能永远不会盈利，且这些钱最终可能会成为坏账，犹如“进入死胡同”一样。

吃到AI红利的中际旭创，后续能否继续承接住这泼天的“富贵”，雷达财经将持续关注。