HashKey冲刺港股IPO：香港打造全球虚拟资产中心的里程碑

港股IPO市场近期热度高涨，一家极为特殊的公司即将创造历史。根据投资家网消息，港交所最新披露显示，总部位于香港的亚洲最大持牌加密资产平台HashKey Holdings Limited（简称HashKey）已成功通过聆讯，计划在港交所主板上市，联席保荐人包括摩根大通、国泰海通和国泰君安国际。若上市成功，HashKey将成为港交所“加密资产第一股”，具有里程碑式意义，也标志着香港加速推进“全球虚拟资产中心”的建设。

HashKey成立于2018年，早期专注于区块链技术研发，致力于打造“合规、高效”的数字资产服务平台。2023年，公司获批升级牌照并开展零售业务，此后进入飞速发展期。如今，HashKey已成为亚洲领先的加密资产综合服务商，其香港平台支持BTC、ETH等主流加密资产交易，累计现货交易规模突破1.3万亿港元。

此次IPO将进一步巩固香港在虚拟资产领域的合规生态闭环，为亚洲市场提供稀缺的合规加密资产服务入口。有分析认为，港交所为HashKey敞开大门释放三大信号：一是政策层面持续加码，推动加密资产在香港的健康发展；二是在美国监管收紧背景下，亚洲市场急需合规平台填补空白；三是香港志在争夺“Web3.0时代”的全球话语权。

“Web3.0时代”的万亿级市场正向香港招手。

一

香港曾错过前沿科技生态，如今要在“Web3.0时代”扳回一局。

HashKey堪称2025年港股IPO市场中最特殊的公司之一，其上市进程很大程度上得益于香港打造“全球虚拟资产中心”的坚定决心。

没有政策培育与支持，本就特殊的加密资产很难起飞。香港对加密资产的关注可追溯至2014年。这一年，加密资产全球市场经历洗牌，BTC价格在2013年冲高后迅速回落，投机情绪降温，主流科技创业者开始重视区块链技术的产业变革潜力。

同年，香港金管局和证监会处理了大量违规加密资产案例，并发布风险提示。彼时，监管机构将加密资产定性为“商品”而非“货币”，采取相对保守的监管立场。在此期间成立的加密资产公司多数折戟沉沙，前景黯淡。

2017年，市场迎来转机。香港证监会罕见发布《有关首次代币发行的声明》，明确指出：“如果数字代币符合证券定义，其发行或销售便须遵守香港的证券法例。”这一声明预示着香港开始尝试将加密资产纳入现有监管框架。次年，香港证监会进一步发布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》，首次提出对加密资产交易平台的监管构想，为创业者带来希望。

亚洲最大区域性在岸平台HashKey正是在政策沃土中诞生。不过，HashKey早期发展格外低调。相关资料显示，HashKey创始人为南开大学经济学博士肖风，他曾任博时基金总裁、万向集团副董事长，“主导了香港首批加密资产牌照申请，并参与制定《稳定币条例草案》”。但肖风并非HashKey实控人，实际控制方是“中国制造业500强”万向集团。

肖风创立HashKey时与万向集团渊源深厚。2015年，担任“万向区块链实验室”负责人的肖风敏锐捕捉到区块链技术的潜在价值，在集团内部推动建设区块链研究项目，并预见性地指出“区块链是全球金融体系基础设施的更替方向”。

2018年，肖风依托万向集团在香港创立HashKey。因此，HashKey也是万向集团在区块链领域的投资孵化布局。在香港，肖风一边研究区块链技术，一边参与推动加密资产行业合规化进程，始终未冒进、走捷径，成功避开了行业早期的违规风险。

几年后，香港发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，HashKey抓住历史机遇，取得香港证监会第1类（证券交易）和第7类（自动化交易服务）牌照，并于2023年获批升级牌照开展零售业务，正式加入香港合规推动加密资产市场成长的正规军阵营，逐步起飞。

二

准确说，2018年成立的HashKey在2023年才真正迎来高光时刻。

在香港未明确支持加密资产前，该领域并不算合规业务。HashKey厚积薄发，赢在时机，踩准了香港打造“全球虚拟资产中心”的风口。风口自然吸引VC/PE目光。

2024年，刚获零售业务牌照的HashKey迅速完成近1亿美元融资，一跃成为独角兽。2025年初，公司又获得高榕创投等“顶流”机构参投的3000万美元。高榕创投以独到眼光著称，曾精准押注拼多多等明星项目，此次投资HashKey再次展现了其敢于出手的魄力。常人眼中的“边缘”项目，在高榕看来却是兼具“快准狠”的机会。HashKey这类介于合规与违规边缘的项目，没有足够魄力的机构确实不敢轻易下注。结果证明，肖风、万向集团及投资方都“赌对了”，成功站上风口。

2023年起，HashKey进入超高速增长周期。公司构建了交易促成服务、链上服务、资产管理服务三大体系，打通虚拟资产与现实资产的连接。同时推出“HashKey链”，“采用OP Stack和Rollup技术构建，提供高性能、低成本、合规的Web3.0金融服务体系”。

“Web3.0”俗称“第三代互联网”，是全球瞩目的超庞大概念。其底座是区块链技术，目前市场规模已突破8000亿美元。据百度文库报告预测，2025年底加密资产用户有望达到5.6亿人，占全球人口的6.8%。HashKey在亚洲率先享受到规模红利。

短短几年，HashKey业务已遍及香港、亚洲及全球。根据弗若斯特沙利文资料，“按交易量计，HashKey是亚洲最大区域性在岸平台；按质押资产计，是亚洲最大链上服务供应商；按在管资产计，是亚洲最大加密数字资产管理机构。”

具体业务层面，HashKey香港平台支持USDT、BTC、ETH、USDC、SOL等多种加密资产交易，百慕大平台支持的交易种类更多，涵盖72个类别。令人瞩目的是，截至2025年9月底，平台累计现货交易量已达1.3万亿港元。

一个实际发展周期较短的公司能取得1.3万亿港元交易规模，足见加密资产市场的火热程度。

三

火热背后潜藏风险。

加密资产近年全球崛起，却也令人“胆寒”。

“有人靠炒BTC一夜暴富，也有人一夜返贫。”大起大落是全球加密资产交易的常态。如何确保交易和平台“合规”成为关键。在合规层面，HashKey建立了技术保障体系，包括“反洗钱机制、客户身份识别系统、交易监测技术”，确保符合监管要求。公司与京东稳定币合作，“实现法币与稳定币的无损兑换”，并推动条例明确储备资产隔离、赎回保障等要求。

值得注意的是，除自身开展加密资产业务外，HashKey还构建了类似“资产管理机构”的投资结构，涉及VC/PE创投基金和二级基金投资，在管资产约78亿港元。弗若斯特沙利文资料显示，“HashKey如同Web3.0领域的杰出VC/PE代表。”通过运作两支旗舰基金完成逾400笔投资，投资回报为行业平均水平的两倍。“加密资产+VC”的创新模式引人关注。

这或许正是HashKey冲刺港股IPO的底气所在。让虚拟资产与现实资产之间形成资金端的闭环效应，实现虚拟联动实体。随着HashKey发布招股书，亚洲最大区域性在岸平台不再神秘。2022年、2023年、2024年，公司营收分别为1.29亿港元、2.08亿港元、7.21亿港元。自获批升级牌照后，营收大幅跨越，2024年较2023年暴增超3倍，毛利率达73.9%。

然而，营收倍数增长的同时，公司仍未摆脱亏损。2022年、2023年、2024年，对应期内亏损分别为5.85亿港元、5.8亿港元、11.9亿港元，亏损随营收同步加剧。

究其原因，主要有两点。一是高昂的合规成本。HashKey每月运营成本高达1000万美元，其中30-40%用于合规支出，包括审计费、咨询费等。公司接受“四大”会计师事务所审计，年费比传统行业高出5-10倍。二是巨额研发投入。尽管表面做加密资产生意，公司对区块链、人工智能等技术投入的执著甚至超越硬科技企业。

2024年，HashKey研发支出达5.8亿港元，占营收比重77.2%。公司几乎将赚来的钱全部投入合规和技术，导致深陷亏损泥潭。没想到，加密资产生意下的HashKey竟比许多“梦想改变人类命运”的公司更舍得投入研发。平台类公司前期亏损属正常现象，需扩大规模摊薄成本。规模化的前提是资本化，恰逢香港推进加密资产合规化，HashKey得以在港股大展拳脚，助力香港成为全球稳定币监管的“试验田”。

近日，HashKey已通过港交所聆讯，全力冲刺“加密资产第一股”。香港通过《稳定币条例》等一系列监管措施，构建了“全球首个法币稳定币监管体系”，HashKey上市将进一步吸引全球加密资产行业集聚香港，释放万亿级市场空间。全球加密资产看香港的时代，即将到来。