50万亿存款到期在即：收益率下行背景下，银行理财如何重塑“护城河”？

面对定期存款的大规模到期，银行理财虽然占据渠道优势，但在收益率持续走低的趋势下，如何守住阵地并重构核心竞争力，已成为行业必须直面的深度命题。

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近期，“天量定期存款即将到期”的消息在金融圈引发广泛关注。

尽管全行业尚无统一的官方统计，但多家券商的测算模型均指向一个惊人的规模——预计到2026年，一年期以上的居民定期存款到期总额将突破50万亿元大关。

在部分乐观投资者看来，这似乎是预示着A股市场将迎来庞大的“增量资金”，期待“存款搬家”能直接引爆资本市场。

然而，理性的市场研判给出了不同的声音：“存款到期”并不等同于直接流向股市。

国金证券的研究报告强调，根据历史数据观察，居民存款的续作率长期维持在90%左右。这反映出绝大多数到期资金并未脱离银行系统。即便发生小规模位移，其流向也主要集中在低风险避险资产上。

作为存款最直接的替代品及低风险产品的标杆，银行理财在2025年的市场表现印证了这一趋势。

根据银行业理财登记托管中心发布的《2025年中国银行业理财市场报告》，截至该年末，理财投资者数量已增至1.43亿户，同比上涨14.37%；存续规模攀升至33.29万亿元，同比增长11.15%，双双跨入两位数增长时代。

值得关注的是，即便过去一年银行理财平均收益率滑落至2%以下，且A股一度冲上4200点高位，理财规模依然稳步增长，显示出资产稳健属性在投资者心中的核心地位。

从产品结构看，稳健型资产仍是定海神针。

截至2025年末，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品规模占比高达95.73%，存续金额达31.87万亿元。

其中，固定收益类产品占据统治地位。其规模占比高达97.09%，贡献了全年绝大部分的规模增量。

与此同时，行业渠道格局也在发生深刻变化。

理财子公司在市场中的份额已提升至92.25%，而银行体系内部理财规模持续收缩，存续机构数量已降至159家。未设立子公司的中小银行正加速转型，将业务重心全面压实于代销领域。

这些深耕下沉市场的机构，通过代销匹配当地客群偏好的固收类产品，实现了业务的精准错位竞争。

数据显示，31家理财公司（除1家外）已全部建立跨行代销机制，合作代销机构扩容至593家。

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如果说规模扩张是行业的“面子”，那么收益率的下滑则是不可回避的“里子”。

2025年，理财产品平均收益率下探至1.98%，相比2024年的2.65%降幅显著，甚至低于2022年债市大幅波动时的水平。

这种“规模高歌猛进，收益止步不前”的怪象，揭示了“增量不增收”的现实压力。

其核心矛盾在于资产配置的结构性受限。

在“股债跷跷板”效应下，银行理财重仓的债券资产面临估值回调。而由于客户的风险承受能力极低，理财产品在权益类资产的切入上显得慎之又慎。

为了控制回撤，2025年理财资金大幅转向银行存款和公募基金。

虽然此类“防御性”策略保住了净值的稳定，但在提升收益上限方面却显得力不从心。虽然部分机构开始尝试通过“固收+”策略（如量化、指数、转债等）寻求突破，但风险预算的紧锁依然是挥之不去的约束。

反观公募基金，2025年凭借灵活的机制在“固收+”领域实现了跨越式增长。

相关研报显示，公募“固收+”基金规模同比飙升56%，总量逼近3.0万亿元。尤其在四季度，新发规模呈爆发式增长，头部机构管理规模纷纷跨越千亿关口。

相比理财产品，公募基金在权益仓位上限及工具化运用（如国债期货、对冲工具）上具有更强的投研底蕴，这使得部分二级债基和偏债混基在2025年实现了4.6%至6.1%的中位收益，对追求进阶收益的零售客户产生了不小的吸引力。

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从大资管宏观格局看，截至2025年末，公募基金总规模已达37.64万亿元，领先银行理财约4.35万亿元。这表明公募基金在过去两年中已确立了规模上的领先地位。

传统的“银行稳健、公募进取”的二元对立格局正在瓦解。

随着理财收益中枢的持续下移，两类机构正在中间地带展开激烈竞争。一个显著信号是：曾作为存款替代品的“现金管理类”理财产品规模已连续两年缩水，累计降幅达1.5万亿。

与此同时，风险偏好较高的五级（进取型）投资者占比在2025年显著提升，反映出理财客户正从单一的资产保值向多元化的资产增值诉求转变。

短期来看，庞大的到期存款基数为银行理财提供了天然的护城河。但从长远来看，若无法在波动的市场中提供差异化的超额收益，仅靠“渠道红利”恐怕难以应对公募基金等机构的市场蚕食。如何真正实现投研能力的“工业化”转型，将是银行理财重塑竞争优势的关键。