美团收购叮咚买菜：生鲜电商赛道的新格局

2月5日，美团宣布将全资收购叮咚买菜全部已发行股份与中国业务，交易价格定为7.17亿美元，这笔交易可谓是经济实惠。作为生鲜电商为数不多的幸存者，叮咚买菜最终决定加入美团的大家庭。

此前，叮咚买菜多次传出被收购的消息，其中最热门的买家是京东。然而，最终美团成为了这场竞购的胜出者。

消息传出的当天，叮咚买菜创始人梁昌霖发布了一封充满感情色彩的内部信，回顾了叮咚买菜的历史，并承认是时候放下竞争，携手前行了。

交易完成后，美团将无缝补充其如火如荼的小象超市业务，增加上千个前置仓、配送骑手和700万月活用户。

全村最后的希望

从2017年坚持到2026年，叮咚买菜可以说是生鲜电商的活化石。

过去这些年，众多互联网公司尝试了三种解决生鲜电商问题的方法：

一种是社区团购，特点是线上下单、非即时配送。即消费者在App和小程序下单，商家在固定时间配送，代表是拼多多的多多买菜。

一种是仓店一体，特点是线上线下都能买，线上即时配送。既能在线上下单也能去线下买，随时买随时配送，但成本很高，代表是盒马。

一种是前置仓，特点是线上下单，即时配送。集低毛利、高损耗、强时效为一体，一度是大厂烧钱重灾区，前有刘强东反思生鲜“尝试各种办法都做不好”，后有每日优鲜徐正锐评自己干的是“撅着屁股捡钢镚”。

虽然生鲜是刚需，但客单价少、毛利率低、损耗成本又高，还要自建前置仓和配送运力，很容易被高昂的供应链和即时配送成本拖垮。

随着“生鲜电商第一股”每日优鲜从纳斯达克黯然退市，橙心优选、同程生活等接连沉寂，目前生鲜电商战场只剩下三个主要的玩家：朴朴超市、叮咚买菜和美团的小象超市。

叮咚买菜能存活下来，主要做了两件事：战略性收缩和选择性忘本。

首先是战略性收缩。在最疯狂的时候，叮咚买菜曾经一个月内连开10城，地推大军挤满各个小区。然而2021年上半年录得83亿惊人亏损后，运营指标迅速换成了“效率优先，兼顾规模”。

随后数年间，叮咚买菜大幅裁撤二三线城市前置仓，从河北、天津、安徽等省市撤出，全面退出西南市场[10]，业务版图收缩至仅剩长三角。同时，叮咚把单个站点的骑手数量从20名骤减为7、8名，还解散了庞大的地推铁军，省下了高昂的营销费。

其次是选择性忘本。2022年起，叮咚开始力推自有预制菜品牌，带动品类结构向高毛利的预制菜转变。拿当时热销的“拳击虾”为例，包含该产品的客单价能够比平均订单高73.9%，券前毛利率超过了33%。

这一策略效果显著。2022年至今，叮咚买菜的毛利水平维持在30%区间，远高于只有10%左右的每日优鲜，超越超市类企业生鲜毛利率（13-19%），已经达到预制菜企业的毛利水平（22%-27%）[5]。

目前存活下来的前置仓玩家实际上都是用生鲜引流，靠高毛利、低损耗的预制菜和日用百货赚钱。朴朴从上线之初就强调自己是全品类超市，小象超市也抛下了“美团买菜”的曾用名，有样学样地开起了800㎡大仓。

截至2025年三季度，叮咚买菜已经连续12个季度盈利，GMV与收入创下历史记录，前置仓也稳定在一千个以上[11]。

事实证明，活得久本身就是一种统战价值。当美团在即时零售上不断加码时，叮咚成了为数不多的可团结对象。

美团想要什么

美团之所以盯上叮咚买菜，主要是因为小象超市的快速增长。

美团在生鲜电商上的探索可以追溯到2017年，但业绩一直不算太亮眼。一直到2023年底，美团买菜更名为小象超市后才开始打开增长空间。在2025年Q2财报会上被王兴点名表扬：

“远超我们最初预期。”

小象超市的业绩没有在财报里单独披露但根据第三方数据估算：其在2024年的GMV规模接近300亿超过叮咚买菜直逼朴朴超市未来或能与山姆云仓一较高下。

美团本身就是日活亿级的流量入口调度算法和履约系统都相当成熟能通过规模优势摊薄成本。

小象超市自身也非常争气截至2025年年中它已经有上千个前置仓覆盖20个城市。王兴对小象超市的未来增速非常乐观认为它将“超过整个行业”。

单纯从业务增长来看小象超市目前的状态很像2023年前后的山姆中国：业务模式基本跑通经历了一轮快速增长但面前还有非常大的市场空间。

目前小象超市的布局多集中在一二线大城市前置仓数量和叮咚买菜类似但由于它要专送自己平台的订单无法使用美团现成的外卖运力加上前置仓网络还得逐个选址扩张速度相对较慢。

考虑到叮咚目前的仓储网络都是几经精简裁撤后剩下的应该都是已经得到市场验证盈利能力相对强的点位收购后就能直接利用这些资源快速扩张。