内存市场剧变：DDR4陨落，AI新战场崛起

深圳华强北的柜台景象已经今非昔比，DDR4内存条的售价一路下滑，8GB规格从260元狂降至180元，单日跌幅高达20%。16GB的货品，原本以800元收购，如今650元都难以出手。

有人急于回笼资金，有人则勉强支撑，但柜台前的顾客多是旁观者，实际购买者寥寥无几。

这与2021年缺货时“一天一个价”的疯涨截然不同，现在的疯狂是另一种——向下砸盘，跑得快的人损失才会更少。

许多人将当前行情解读为“存储周期下行”，这其实是刻舟求剑。过去40年的存储周期，无论是上涨还是下跌，都是同一种商品在同一市场中的水位波动。

但现在的情况有所不同，我认为，内存市场正在分裂成两个截然不同的世界。

过去四十年，半导体产业的叙事逻辑很简单——谁掌握了最先进的制程，谁就能定义下一代产品。

但在今天这个节点，这个逻辑被颠覆——谁掌握了应用场景，谁就能决定哪些技术该被淘汰，哪些技术该存活。

DDR4并非败给了DDR5，在纯粹的性能指标上，DDR5对DDR4的优势是压倒性的。

DDR4的陨落，是因为被主流应用场景所抛弃，也是因为被全球两大内存原厂从产能规划中主动删除。三星和海力士并非没有能力继续生产DDR4，相反，他们的12英寸晶圆厂稼动率依然高企，只是那些原本用于切割DDR4的产能，现在全部转向了HBM。为何？因为产业主导者要对旧世代进行定向清除。

那么，这场清除行动为何能如此决绝？今天内存市场的权力结构又发生了怎样的变化？

三十年来，内存产业的游戏规则是“终端应用牵引”，PC厂商和服务器厂商提出需求，模组厂汇总这些需求向原厂下单。

这是一个自下而上的传导链条，虽然也经历了周期性的缺货与过剩，但价格信号的反馈机制是有效的。

现在的局面完全颠倒过来。

三大原厂合计占有全球九成以上的DRAM产能，而当其中两家——三星和SK海力士——因为HBM的利润率达到传统DRAM的五倍以上而做出“战略性放弃DDR4常规产能”的决策时，市场层面无论释放出多么强烈的涨价信号，都无法动摇他们的决心。

这是彻头彻尾的卖方单边定价，渠道商自以为在囤货待涨，实际上只是在为原厂的退出策略提供流动性。

这种权力结构的转移，让所有基于经典供需模型的预测全部失效。

去年DDR4价格暴涨386%的时候，市面上充斥着“超级周期归来”的声音。但很少有人愿意承认，这个超级周期从一开始就是人造的、非典型的、不可持续的。

真正的周期复苏应该伴随产能扩张，但这一次原厂从头到尾没有扩产DDR4的意图。

真正的需求回暖应该体现在全产业链的订单增长，但这一次下游整机厂因为内存成本过高被迫砍单。

去年那场所谓的牛市，本质上是原厂减产、渠道炒作、空头回补三者共振产生的价格虚火，与终端用户的真实购买力毫无关系。

现在虚火退去，人们才发现，DDR4的体温早就凉了。