Sea数字金融：东南亚消费金融之王

中资互金出海，东南亚数字金融蓝海

据有海外经验的互金从业者透露，出海选址时，他们首要考虑的是：人口规模、GDP、支付与网络基础设施，以及政策的开放与稳定性。若某国的电商业务普及，则支付与网络设施通常较为完善。

提及海外电商，Shopee（虾皮）不得不提。在关于越南的文章中提及，越南主流电商包括Shopee，且Shopee在越南推出Shopee SPayLater，一种先用后付产品，最高授信达5000万越南盾（约13699元人民币）。

应粉丝要求，我们来深入剖析Shopee背后的信贷业务——实际上是其母公司Sea Limited的业务。

Shopee隶属于母公司Sea（冬海集团），Sea的三大核心业务包括电子娱乐Garena、电子商务Shopee、以及数字金融服务SeaMoney（现更名为Monee）。

Sea于2017年10月在纽交所上市，其创始人李小东在2025Q1投资者电话会议中提到，Monee已成为东南亚最大的无担保消费贷款企业之一。

就电商业务而言，Shopee覆盖东南亚多国及拉美部分国家。电商是消费金融的基础场景，因此依托Shopee的庞大用户群，其BNPL（先用后付）业务在东南亚迅速扩展。

除了BNPL，Shopee还提供现金贷服务给买家及小微企业贷款服务给卖家，均属于Sea的数字金融Monee。

近两年，中资互金在国内增长遇瓶颈，“出海”尤其是“出海东南亚和拉美”成为众多企业的发展战略。

除了已上市的互金公司，许多未上市、规模在200亿至600亿之间的中部互金及消费金融公司关联企业也纷纷进军东南亚和拉美。

因此，中资互金出海，必然关注Sea的数字金融板块——Monee。

贷款余额增速超所有中资互金上市公司

Monee的表现堪称东南亚消费金融之王。据Sea2024年财报，其数字金融服务在东南亚和巴西提供信贷、数字支付、数字银行及保险科技产品。

信贷业务是该板块收入的主要驱动力。2024年Q4，Monee贷款增长超60%，截至2024年底，贷款余额达50亿美元（约358亿元人民币）。

今年Q1，Monee表现更为亮眼——贷款业务同比增长超75%，达到58亿美元（约416亿元人民币），这一增速超越所有中资互金上市公司Q1。

此外，今年一季度，Monee新增超过400万首次借款者。随着业务规模扩大，预计新用户将持续带来正向利润。

截至一季度末，Monee的活跃用户数超2800万，同比增长超50%。90天不良贷款率稳定在1.1%，低于2024年末的1.2%。

在Q1投资者电话会议中提及，SPayLater与Shopee的合作活动不仅吸引新用户，还提升Shopee用户覆盖率。泰国贷款总额已超10亿美元；巴西第一季度增长强劲；马来西亚SPayLater贷款占该国总贷款组合的10%以上。

8国市场的数字金融业务

Monee业务主要分为支付、贷款、银行三部分。

中资互金选择东南亚国家如印尼、菲律宾，因这些地区信用卡普及率低，存在巨大信贷需求。Sea在亚洲市场的非店铺消费贷款占贷款业务一半。

SPayLater产品几乎等同于虚拟信用卡，针对的是有巨大未满足信贷需求的用户群体。Shopee帮助用户建立初步信用记录，进而拓展更长期、更大额的产品。

整体来看，Sea的数字金融业务丰富，尤其在印尼、马来西亚、新加坡已获数字银行牌照。

BNPL业务主要收取卖家手续费

Shopee的BNPL业务利润主要来自商户端而非消费者利息。今年5月，SPayLater卖家手续费统一上调至4.5%，消费者端在6期以内仍免息。

即用户使用Shopee PayLater分期付款购买商品时，不论分期数，卖家需支付订单金额4.5%给平台作为BNPL服务费（部分市场需加增值税/服务税）。

电商、游戏、金融业务形成生态闭环

Monee业务的快速发展得益于Sea的电商与数字娱乐业务。今年一季度，Sea收入（按美国通用会计准则）48亿美元，同比增长29.6%；净利润4.108亿美元。

电商业务GMV达286亿美元，同比增长21.5%；数字娱乐收入4.956亿美元；数字金融服务收入7.871亿美元，同比增长57.6%。

尽管数字金融服务收入增长迅速且成本也增长最快，但其在整体业务中的协同效应显著。随着业务深入不同市场，监管差异、地缘波动与经济下行等因素为扩张带来不确定性。