稳定币崛起：撼动支付巨头，引领金融新变革

海外支付方式迎来变革。

过去一年，阿根廷布宜诺斯艾利斯的咖啡店，选择用稳定币付款的顾客数量激增十倍。越南的水果出口商们，也都流行起用稳定币结算。每五个土耳其人就有两个持有稳定币。

2024年，稳定币交易额达到了惊人的15.6万亿美元，甚至超过了支付巨头Visa。尽管稳定币的交易大头还是来自购买比特币，但其对支付市场的渗透已成大势所趋。

就连亚马逊也宣布，与Circle合作，全面接受USDC稳定币支付，并为使用稳定币的用户提供1.5%的购物折扣。这一合作公告如同一颗重磅炸弹，一天内导致Visa股价暴跌8.2%，Mastercard重挫8.5%，美国运通也下跌超过7%。

那么，稳定币究竟是如何能撼动Visa的呢？

1、去中介化的支付方式。Visa、Mastercard的商业模式，是在银行支付网络中开收费站，通过处理不同银行间的结算来赚取手续费。而稳定币直接绕开了银行、支付服务方，实现了从用户钱包直接到商家钱包的转账，可以帮商家省去2%-3%的中间手续费。

2、Circle的模式优势。与Visa不同，Circle是“资产驱动型”公司，不仅可以通过交易收费，还可以靠用户储备的资产进行美债变现。这种商业模式让Circle在收入上更具优势。

01 从加密货币到支付工具

金融公司也有市梦率。

经历10天10倍的增长后，尽管Circle有所回调，但其PE仍接近280倍，市值相当于其持有的稳定币币值。如果工商银行能有这样的估值，市值将高达35万亿。

Circle的高估值来源于其独特的商业模式和巨大的潜在市场空间。

Circle的盈利模式是：你给我1美元现金，我给你1个叫USDC的稳定币；然后我用你的现金投资国债赚利息，当你想要现金时，我按1比1的比例换回给你，但不支付利息。

简单来说，Circle就是用用户存入的无息资金来赚取美债收益。

靠这个打法，Circle的业绩增长非常快。从2020年到2024年，其收入从1540万美元暴增到17亿美元，实现了110倍的惊人增长。

看到这，你可能会问：谁给他无息资金？

稳定币最初是为了解决用户购买比特币时面临的诸多问题而诞生的。在没有稳定币之前，用户想买比特币只能用法币，法币和比特币转换必须通过银行，过程漫长且费用高昂。

稳定币解决了这个问题。它利用区块链技术实现了与比特币的快速撮合交易，并作为一个防火墙阻断了交易者的敏感信息关联。

如果稳定币只是停留在投机交易上，其影响力也有限。但真正让稳定币出圈的是它正在从加密货币向支付工具转变。

与比特币等加密货币不同，稳定币价值与某种资产挂钩。每发行一枚稳定币都必须抵押相应的资产。例如，Circle每发行1USDC就必须储备1美元/美债。

这些储备资产可以是法币、黄金或其他加密货币等。目前最受认可的是美债或美元。

与资产挂钩使稳定币具备了类似法币的稳定性。加上区块链技术又让稳定币具备了交易便捷性，因此得以渗透到了很多支付场景中。

02 挑战 Visa、Mastercard的权威

上个月的一则公告让全球支付三巨头惊出一身冷汗。

亚马逊宣布将与Circle合作，全面接受USDC稳定币支付，并为使用该方式的用户提供1.5%的购物折扣。这一公告的杀伤力在于：稳定币有可能挑战国际支付巨头的权威。

支付是一个好生意。Visa、Mastercard作为全球支付巨头，年营收在300亿美金上下，净利率都在45%以上。

它们的高收入和高利润来自于独特的商业模式：建立在一个由众多银行和机构组成的复杂网络之上并收取费用。

在海外完整的交易流程中涉及多个环节和费用。而在稳定币的支付流程里则没有这些中间环节和费用。

这意味着稳定币可以帮商家省去2%-3%的中间手续费。因此亚马逊给使用稳定币的用户提供折扣也是合情合理。

03 新一轮金融高地争夺战

稳定币与Visa、Mastercard的支付大战只是这场金融变革的一部分。

从商业巨头到经济体新一轮金融高地攻防战已经开始。

在商业世界稳定币已经不仅仅是“加密货币”更是“全球基础设施”。随之而来的是商业竞争逻辑的重塑。

对金融机构而言稳定币掀起了一场去中介化运动。银行、Visa等传统金融机构被USDS、USDT等资产绕过后损失的是手续费等收入来源。

而对于大型零售商来说稳定币给了它们提高利润的机会。为了以后不受制于稳定币发行方沃尔玛、亚马逊等大型零售商都在探索发行自有稳定币。