宇树科技IPO：人形机器人赛道挑战与机遇并存

7月18日，证监会官网披露的辅导备案信息显示，杭州宇树科技股份有限公司正式启动首次公开募股（IPO）辅导，中信证券担任辅导机构，计划于今年10月完成上市条件评估并推进IPO筹备。

作为全球四足机器人市场的头部企业，宇树科技此前已展现出强大的融资吸引力，C轮融资7亿元后估值达120亿元，投资方包括中国移动旗下基金、腾讯、阿里、蚂蚁、吉利资本等巨头，且老股东悉数跟投。这一系列动作被业内视为资本市场对人形机器人赛道长期价值的坚定背书。

然而，尽管资本热捧，产业链端尚未出现明显的量产信号。

“目前和宇树的合作一切正常，并未观察到他们在采购力度上有显著提升。”多名宇树供应商工作人员向《IT时报》记者透露。

“热钱”正涌入人形机器人赛道。数据显示，2025年1月至7月10日，国内具身智能与人形机器人领域共发生141起投融资事件，超过2024年全年总和。

站在技术与资本的交汇口，宇树在资本市场讲好故事之前，必须直面当前人形机器人赛道面临的三个共性问题。如此，这家中国人形机器人“网红”公司才能真正从实验室走向市场。

第一问

硬件成本居高不下

人形机器人保姆何时进家庭？

“目前人形机器人产业链尚未出现爆发式增长的采购需求，供应商不能仅依赖这一领域。”速腾聚创相关负责人坦言，作为宇树科技的供应商之一，速腾聚创的合作覆盖激光雷达、传感器及灵巧手等多品类，但人形机器人领域的采购量尚未显著增长。“核心原因还是当前市场以科研需求为主”。

这一现状是行业共性。尽管宇树科技在四足机器人领域有显著优势，但产品应用场景仍集中在实验室与展会。尽管其人形机器人因春晚表演、北京马拉松等场景引发关注，但消费者反馈显示，现有产品在算法适配、功能拓展上高度依赖专业研发能力，C端市场拓展存在瓶颈。

从成本结构看，量产瓶颈更为直观。“一个六维力传感器价格约1.5万元，一台人形机器人至少需要20个关节电机，单个关节电机在千元左右，再加上万元级的灵巧手，硬件成本居高不下。”一位具身智能行业观察人士透露。

面对人形机器人赛道的培育期特性，供应商已开启多元化布局。速腾聚创相关负责人表示：“若未来家庭场景实现突破，需求爆发或将推动产业链采购量质的提升。”

第二问

表演性大于实用性

产业路径能复刻“自动驾驶”吗？

宇树科技冲刺IPO的节点，恰逢全球人形机器人产业加速跑的关键期。

一方面，行业政策红利持续释放。工信部将人形机器人定位为“颠覆性产品”，市场机构预测2030年中国市场规模将突破万亿元；另一方面，商业化落地案例频现。中国移动的1.24亿元人形机器人采购项目中，宇树科技中标了小尺寸机器人及灵巧手项目。

赛道热度攀升也意味着竞争加剧。今年以来，多家企业跨界或赴港递表，或传出IPO计划。资本竞速下，行业竞争已从技术比拼转向“技术+商业化”综合较量。尽管宇树在四足机器人领域占据近70%市场份额，但人形机器人赛道尚未形成绝对壁垒。

从产业现状看，技术突破到产业落地的鸿沟依然显著。尽管中国在全球机器人供应链中占比达63%，但核心零部件依赖进口、场景需求挖掘仍是共性难题。尽管头部企业也难逃“表演性应用多于实用性落地”的困境。

“当前机器人在复杂环境中自主决策能力不足。”上述行业观察人士指出。此外，用户体验短板也制约复购。

“人形机器人或先在精密装配等B端场景实现规模化应用。”上述行业观察人士表示。

第三问

百亿“热钱”涌入

市场能容纳几多“宇树”？

宇树科技的资本路径折射出具身智能赛道的估值逻辑分歧。

宇树的C轮融资呈现两个显著特征：一是7亿元募资额，估值达120亿元；二是投资方涵盖中国移动、腾讯等产业资本。

“创始人王兴兴通过直接持股与员工平台合计掌控34.76%股权。”按当前估值计算，对应身价超40亿元。

与此同时，估值争议客观存在。分歧主要集中在三点：一是当前年营收额能否持续增长；二是规模化落地的时间窗口；三是二级市场情绪周期。

“上市对宇树而言是把双刃剑。”上述行业观察人士表示，“一方面有助于加速技术迭代与产能爬坡；另一方面对财务透明度、商业化进度要求更高。”

“唯有突破核心技术、降低制造成本、拓展应用场景才能支撑起万亿市场规模的想象空间。”这也是宇树及同行们必须跨越的终极考验。