和黄医药：低调中的潜力与创新药企的突破

创新药市场的蓬勃，源自BD交易的催化浪潮。

在此背景下，康方生物、信达生物等一众创新药企业纷纷崭露头角，展现出强劲的走势。

康方生物在依沃西单抗的助力下，市值一度突破1400亿港元，实现了十倍的增长。然而，在创新药行业的宏大叙事中，和黄医药这位昔日的佼佼者却显得有些黯然失色。

从年内涨幅来看，和黄医药仅录得4.39%，市值长期徘徊在200亿港元边缘。

手握13.65亿美元（约合人民币98亿元）现金，并坐拥四款获批重磅肿瘤药物的和黄医药，为何陷入如此困境？

其管理层的低调作风显然未能适应当前的市场环境。

8月7日晚间，和黄医药发布了2025年中期业绩报告。财报显示，上半年收入总额为2.78亿美元，同比减少9.16%；净利润则达到4.55亿美元，同比增加1663.32%。每股普通股基本盈利为0.53美元。

需注意的是，净利润的暴涨得益于期间以45亿元人民币现金代价出售上海和黄药业50%股权，截至报告期末的税后收益为4.163亿美元。

面对这份喜忧参半的财报，市场给予其无情的打击。其中和黄医药美股跌幅超过9%，港股跌幅接近16%，领跌港股创新药市场。

市场已经充分反映了业绩的预期。

然而，市场倾向的“BD时刻”，和黄医药并非没有机会。

和黄医药非执行主席艾乐德博士（Dr Dan Eldar）表示：“我们计划审慎并积极地部署资源，加快推进一系列来自创新ATTC平台候选药物的开发进程，包括在中国及海外同步开展临床开发。”

据悉，和黄医药新的抗体靶向偶联药物（ATTC）平台的候选药物已经选定，上海工厂已完成首款ATTC候选药物的生产，计划于2025年底进入临床开发，并且于今年内学术会议上公布临床前数据。

据此，和黄医药若多个ATTC分子的成功研发，则有望带来更多的BD交易的机会。

低调的和黄医药

公开资料显示，和黄医药成立于2000年，为李嘉诚家族旗下核心企业之一。

作为一家老牌的创新药企业，和黄医药并非一开始就聚焦在创新药领域。

早在2001年，和黄医药曾与上海医药合资成立上海和黄，主要负责在中国生产、销售及分销其自有品牌处方药物。主要产品为心血管疾病的中成药。

而该合资公司拥有的心脑血管基础用药麝香保心丸，年销售额近30亿元，净利润超过了6亿元。

2021年6月，和黄医药成功在港交所上市。由此，和黄完成了在美、英、香港三地同时上市。

随着创新药的进程的加快，和黄的转型计划正式拉开了序幕。2021年，和黄医药以1.69亿美元出售所持广州白云山和记黄埔中药股权；2024年底，又以6.08亿美元出售上海和黄药业45%股权，仅保留5%间接持股。

非核心业务的剥离，让和黄医药在创新药领域越来越专注。

严重低估

对比其他创新药企，和黄的市场表现令人失望。

造成这种现象的原因之一，跟管理层的“佛系”，或者说“不作为”有着很大的关系。

很显然，面对市场的“不认可”，和黄医药的管理层也逐渐有所意识。

此次财报发布时，和黄的管理层也开始向市场释放潜在的BD信号。

后续研发管线中，索乐匹尼布（Sovleplenib）、HMPL-453（Fanregratinib）、HMPL-306（Ranosidenib）、Menin抑制剂HMPL-506等均已进入临床阶段。

对于和黄医药而言，下半年的股价催化作用或将来自ATTC技术平台。市场消息称，目前上海工厂已经完成首款ATTC候选药物的生产，计划2025年底进入临床开发。这将给和黄医药带来更多潜在的BD机会。