果链巨头业绩分化：AI转型之路各显神通

得益于AI技术的蓬勃发展，苹果供应链三大巨头的"冒险精神"再次被点燃。

8月底，立讯精密、蓝思科技和歌尔股份相继公布了2025年上半年财报。数据显示，立讯精密与蓝思科技均实现了营收与净利润的同比增长；而歌尔股份虽然净利润有所提升，但营收和扣除非经常性损益后的净利润却出现了不同程度的下滑。

这种业绩差异的背后，是三家公司在业务选择和战略部署上的不同路径逐渐显现。

2025年，经历多年波动的全球消费电子市场开始回暖，尤其是国内市场表现突出。预计中国消费电子市场规模同比增长约15%，达到2.5万亿元。其中，AI终端、智能家居和汽车电子成为增长的新引擎，标志着行业正从传统硬件向场景化、智能化服务转型。

在此背景下，三大巨头不约而同地转向AI赛道，展开新一轮竞争。

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三巨头踏上不同征途

回顾早期发展史，无论是立讯精密、蓝思科技还是歌尔股份，其创始人无不展现出"敢于冒险"的魄力。歌尔股份创始人姜滨便是典型代表。

1987年，北京航空航天大学电子工程毕业的姜滨被分配到山东潍坊无线电八厂担任技术员，该厂主要生产麦克风。然而，进入九十年代后，工厂倒闭。

2001年，姜滨在潍坊创立怡力达电声有限公司，即歌尔股份的前身。在公司初创期，资金匮乏、规模小、产品单一。为了公司的发展，姜滨在资金紧张的情况下，将全部盈利投入产能和设备升级。最终，歌尔不仅自主研发出第一条麦克风全自动化生产线，还赢得了国际大客户。

2004年，姜滨提出"大客户战略"，将目光投向三星、惠普、LG等全球知名企业。数据显示，2005年至2007年，歌尔股份营收分别达1.03亿元、1.61亿元、6.45亿元，前五大客户销售收入占总营收比例分别为81.79%、59.15%及57.56%。

凭借此策略，歌尔股份迅速从小作坊成长为业内领先企业，并于2008年在深交所上市。

与姜滨类似，立讯精密的王来春、蓝思科技的周群飞在公司初创阶段也凭借"敢于先行"的冒险精神，开创了自己的天地。

或许他们未曾预料到，未来会成为"竞争对手"，并患上同样的"病症"——对苹果供应链的依赖症。

2022年11月，因遭遇"境外某大客户"砍单，市场传言歌尔股份可能被踢出苹果供应链，公司股价随之下跌，一时之间阴霾笼罩。

尽管歌尔股份迅速回应称"被踢出果链"是谣言，公司只是应需求暂停一款产品，其余项目仍正常合作，但此次风波仍对歌尔股份造成不小的冲击。

2022年12月初，歌尔股份发布业绩预告修正称，受暂停生产智能声学整机产品影响，公司直接损失和资产减值损失约20亿-24亿元，对全年业绩产生显著影响。调整后2022年度归母净利润为17亿-21亿元，同比下降50%-60%。

此次风波不仅让歌尔股份意识到摆脱苹果供应链依赖的紧迫性，也促使立讯精密等巨头寻求第二增长曲线，以减轻对单一大客户的依赖。

三大巨头因此走上了不同的道路。

业绩最能说明问题：2025年上半年，立讯精密、蓝思科技和歌尔股份分别实现营收1245.03亿元、329.6亿元和375.49亿元；归母净利润分别为66.44亿元、11.43亿元和14.17亿元。

其中，立讯精密不仅规模最大，增长也最为强劲，营收和净利润分别增长20.18%和23.13%；蓝思科技虽然规模较小，但净利润增长高达32.68%，成为盈利增长最快的企业；而歌尔股份成为唯一营收下滑的企业，但净利润仍保持了15.65%的增长。

这种分化很大程度上源于三巨头对不同业务的依赖程度。歌尔股份的智能声学整机业务收入同比下降34.92%至83.24亿元，成为拖累整体营收的主要原因。

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寻找苹果之外的增长动力

为了减少对苹果的依赖，三巨头在新增长极的赌注上各有侧重。

从业务分布来看，立讯精密的消费电子虽是支柱业务，但营收占比已从上年同期的82.57%下降至78.55%；而汽车互联网产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件两项业务则表现出强劲增长势头，分别增长82.07%、48.65%，占营收比例分别从上年同期的4.59%、7.21%提升至6.96%、8.91%。

一升一降之间，立讯精密的第二增长曲线已显露无疑。

立讯精密在财报中表示，依托在精密制造、材料科学及系统集成领域的深厚积累，公司正协同推进消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块的均衡健康发展，构建稳固且富有弹性的业务生态。

换言之，立讯精密正由此前"围绕苹果转"逐步走向更多业务生态。

蓝思科技则重点布局汽车、AR眼镜领域，并在具身智能领域取得突破。财报显示，2025年上半年，蓝思科技的智能汽车及座舱类和智能头显与智能穿戴类业务分别实现营收31.65亿元、16.47亿元，同比分别增长16.45%、14.74%。

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