谷歌逆袭：AI技术助力反垄断胜诉，TPU业务价值重估

持续深耕基础研究的谷歌，或许在AI技术的浪潮中，将成最终赢家。

反垄断大案尘埃落定，谷歌胜诉

长久以来，因“Google搜索终将被AI取代”的忧虑，谷歌的估值承受重压。然而，生成式AI的爆发性增长却意外地为谷歌避免了拆分命运。

美国当地时间9月2日，美国联邦地区法院法官阿米特·梅塔（Amit Mehta）裁定，谷歌无需剥离Chrome浏览器及安卓操作系统业务，正式驳回政府提出的对谷歌进行结构性分拆的严厉处罚方案。这标志着，谷歌在持续近5年的反垄断诉讼中取得关键胜利。

自2020年10月美国司法部发起反垄断诉讼以来，谷歌一直面临巨大的不确定性和估值压力。长达数年的审判后，Mehta法官于2024年8月做出初步裁决，认定谷歌通过签订排他性协议来维持市场垄断。为此，美国司法部提出一项为期10年的改革计划，要求谷歌拆分Chrome、剥离安卓系统、结束排他性设置及数据共享。

2024年11月20日，美国司法部正式向法院申请，要求联邦法官强制出售谷歌的Chrome浏览器。消息一出，谷歌股价次日大跌近5%，市值一夜之间蒸发超1000亿美元。

作为谷歌生态系统的核心部分，Chrome对广告业务至关重要，也是Gemini等AI产品的重要引流工具。若如美国政府建议的“永久终结谷歌对这一关键搜索入口的控制权”，将对谷歌的核心广告及AI产品产生深远影响。

最新判决显示，谷歌无需剥离Chrome及安卓系统。此外，谷歌可继续向苹果支付搜索费用，但合约将变为非独家且期限不超过一年。此前，谷歌每年需向苹果支付约200亿美元以成为Safari和Mozilla Firefox等浏览器的默认搜索引擎。

显然，这场关于谷歌搜索独家合作的反垄断裁决让谷歌逃脱了被拆分的命运。消息公布次日（9月3日），谷歌股价大涨超9%，市值一夜增加2334亿美元，总市值逼近2.8万亿美元。苹果也保住了其“大金主”地位，股价上涨近4%。

生成式AI改变案件走向

Mehta法官表示，生成式AI的出现改变了案件走向。特别是自2023年庭审以来，以ChatGPT为代表的生成式AI迅速崛起，彻底改变了技术和市场格局。随着全球数千人使用ChatGPT、Perplexity和Claude获取信息，这些新兴AI聊天机器人和智能体正成为传统搜索引擎的有力替代品，对谷歌核心业务构成新威胁。因此，要求谷歌剥离核心资产属于“过度管辖”。

尽管Mehta法官在最新判决中保持“谨慎克制”，但法院仍禁止谷歌签订排他性搜索引擎分销协议，并要求向竞争对手分享部分搜索数据以改进产品。此外，判决还禁止将Android应用商店与预装其他谷歌应用捆绑。

这意味着，谷歌失去在苹果生态的独家经营权，商业合作模式需调整。同时，OpenAI、Perplexity、Anthropic等AI初创企业开发的AI搜索引擎因数据开放和排他协议限制而受益。

自ChatGPT问世以来，搜索引擎将被颠覆的担忧随之而来。前谷歌第23位员工、Gmail创建者之一Paul Buchheit曾公开表示，ChatGPT将摧毁谷歌。面对强劲挑战，谷歌运用先进AI技术优化搜索功能。通过聊天式对话回答搜索问题，搜索广告保持强劲。数据显示，2024年，谷歌仍占据全球搜索市场90%份额。

最新财报显示，人工智能非但未对谷歌造成致命打击，反而成为业绩助推器。2025年第二季度，谷歌实现营收964亿美元，同比增长14%；净利润282亿美元，同比增长19%。广告业务实现营收713.4亿美元，同比增长10.41%；搜索营收541.9亿美元，同比增长11.71%。AI Overviews月活用户超20亿。

尽管广告业务稳健，但“搜索业务终将被AI替代”的观点仍存市场。从市盈率看，谷歌估值远低于苹果、微软、英伟达等对手。截至9月5日，谷歌市值为2.84万亿美元，动态市盈率为24倍；微软、苹果分别为3.68亿美元、3.56亿美元，动态市盈率分别为35倍和35倍。

TPU业务价值重估

除了反垄断利好的判决外，TPU业务的价值重估也是股价走强的因素。

9月3日，D.A. Davidson分析师Gil Luria在报告中指出，过去一年Alphabet大幅缩小与英伟达差距，成为“最好的英伟达替代方案”。若与DeepMind合并并分拆上市，估值或达9000亿美元。

TPU是谷歌自主研发的人工智能专用芯片，用于加速机器学习和AI计算任务。自第一代TPU问世以来，已满足生成式AI、科学计算等需求。最新TPUv7在推理能效上较英伟达A100提升1.9倍。

随着大语言模型进入万亿参数时代，AI计算任务从探索性训练走向商业化推理。ASIC芯片相比传统GPU具备极致性价比优势。数据显示，TPU算力成本仅为OpenAI使用GPU成本的1/5。

据外媒消息，谷歌已接洽小型云服务商部署TPU芯片。据《信息周刊》援引消息人士称，已与伦敦云服务商Fluidstack达成协议，在其纽约数据中心托管TPU芯片。

数据显示，预计今年TPU出货量达250万颗，营收约112.5亿美元。随着产品从内供走向外销，商业化空间将彻底打开。

野村证券报告预计，到明年ASIC总出货量可能首次超过GPU。市场需求将从单一依赖GPU转向“GPU+TPU”多元化格局。如此看来，谷歌有了挑战英伟达的机会。