风电行业上半年业绩分化，叶片企业领跑，整机商逐步复苏

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2025年上半年，风电装机量迎来爆发式增长，全国新增并网容量达51.39GW，同比增长98.9%。然而，整机制造商却陷入了“增收不增利”的困境。在五大龙头企业中，仅金风科技实现了净利润正增长，其余三家则出现不同程度的下滑或亏损，电气风电更是仍处于亏损状态。

金风科技通过提前布局“反内卷”策略，成功摆脱了低价竞争的困局。2024年，公司放弃低价策略，专注于高毛利产品与海外市场，上半年营收达285.37亿元，同比增长41.26%；净利润14.88亿元，同比增长7.26%，环比增长61.97%；毛利率提升至18.5%，较2024年同期增长2.3个百分点，成为唯一盈利增长的整机制造商。

从业务表现来看，金风科技的风机及零部件业务尤为突出，上半年营收218.52亿元，占总收入的76.58%，同比增长76.58%；毛利率为7.97%，相比去年增长了4.22%。然而，风电场业务收入有所下降，达31.72亿元，同比下降27.93%。风电服务业务则实现了28.96亿元的营收，同比增长21.99%。

分地区来看，国际市场的销售收入占比逐步上升。国内市场收入占70.64%，相比去年下降了近六个百分点；国际市场收入占比增至29.36%，同比增加了近六个百分点。此外，国际市场的毛利率高于国内市场，反映出“出海”成为风电行业的一大趋势。金风科技上半年国际市场的毛利率为18.74%，同比增长1.72%；国内市场的毛利率为13.94%，同比下降4.69%。

尽管金风科技表现突出，但其他整机商的情况并不理想。明阳智能、运达股份、三一重能虽然营收保持增长，但净利润却出现下滑——主要是由于2024年低价订单集中交付，导致毛利率大幅下降。电气风电则继续亏损，上半年营收26.64亿元，同比增长118.61%，但净亏损2.79亿元。

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与整机商陷入困境不同，叶片制造企业则处于一片大好局面。

中材科技在上半年交出了亮眼成绩单，实现营业收入133.31亿元，同比增长26.48%；净利润9.99亿元，同比暴增114.92%，扣非净利润8.08亿元，增幅高达245.14%。风电叶片业务成为公司核心增长点，销售规模达到15.3GW，同比增长103%，实现板块收入52亿元，同比增长84%，首次超过玻璃纤维及锂电池隔膜业务，成为第一大业务板块。

中材科技的爆发得益于技术研发与产能布局的双轮驱动。技术方面，公司成功开发了16MW漂浮式机组SI122F叶片，并推动SI108系列拳头产品的迭代升级；产能方面，公司加速海内外布局：新疆昌吉基地新增2条12-16MW叶片产线，年产能提升至4GW；汕头海上风电基地首条16MW叶片产线预计今年Q4试投产；巴西基地的4条产线全部投产，年产能达到3GW；整体年产能已超过30GW，产能利用率突破90%。

同样表现出色的是时代新材。公司上半年实现营业收入92.56亿元，同比增长6.87%；净利润3.03亿元，同比增长36.66%。风电叶片业务收入39.11亿元，同比增长39.38%，稳居国内第二。

时代新材在技术与市场端采取稳健策略。技术上，推出了TMT108系列高可靠性叶片；市场方面，深化与金风科技的合作。上半年为金风科技供应叶片超过4GW。海外业务也取得了显著进展。与Nordex、西门子歌美飒等国际客户合作后，海外叶片销量达到2.2GW。

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自2024年下半年起，风机招标价格逐步回升。上半年陆上风机组（含塔筒）中标均价达到2096元/kW。其中，4.5MW以上的中大型机组占比超过70%。海上风电因技术壁垒高，招标均价稳定在3800-4200元/kW。

尽管五大风电机商上半年业绩普遍下滑，但二季度的环比增长显示出行业的复苏迹象。以三一重能为例，二季度净利润达到4.01亿元。

海外市场也成为风电企业业绩增长的主要驱动力。金风科技在手订单达到45.6GW；三一重能的在手订单超过28GW。

随着“双碳”目标推进和产业链各环节的竞争逻辑转变——叶片企业需持续攻克大兆瓦、可回收技术；整机商则要在降本增效与高端市场之间找到平衡——风电行业长期向好趋势不变。