潮宏基冲刺港股IPO：国潮珠宝品牌背后的市场与挑战

随着国潮风兴起，个性化与轻奢需求逐渐增强，推动中国珠宝市场不断扩张。

2020年至2024年，中国内地珠宝市场规模从6100亿元增长至7280亿元，预计到2029年将达到9370亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.2%。

当前，中国珠宝行业涌现出多家上市公司，如老铺黄金、周六福等，而广东潮宏基实业股份有限公司（简称“潮宏基”）也向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中信证券担任其独家保荐人。

潮宏基（002345）专注于珠宝首饰和时尚女包领域，自2010年在深交所上市以来，市值已超过134亿元。珠宝行业现状如何？让我们通过潮宏基来一探究竟。

01 聚焦珠宝及手袋产品，供应商集中度较高

珠宝可按材质分为黄金珠宝与时尚珠宝。

黄金珠宝主要是指由黄金制成的饰物，包括纯金及K金饰物，如项链、戒指、手镯等，不添加其他装饰。

时尚珠宝则包含由多种材料制成的饰品，例如钻石、宝石、珍珠及玉石。

潮宏基主要销售珠宝及手袋产品。2022年至2025年上半年，公司约90%的收入来自珠宝业务，其中，时尚珠宝产品的收入占比从56.2%下滑至48.6%，而经典黄金珠宝的收入占比从32.6%提升至44.6%。此外，公司还通过手袋业务及特许经营销售获得少量收入。

公司部分产品展示，源自招股书

潮宏基专注于“CHJ 潮宏基”与“FION 菲安妮”两大核心品牌的运营管理。

“CHJ 潮宏基”品牌创立于 1997 年，以原创设计与非遗工艺的现代应用引领中国珠宝时尚潮流；而“FION 菲安妮”品牌则于1979年在香港创立，并于2014年被公司全资收购。

作为珠宝品牌，潮宏基可能面临知识产权侵权的风险。为此，公司需支付巨额抗辩费用并可能承担大额赔偿责任。例如，公司在2024年分别被BulgaryS.P.A.及RichemontInternationalSA起诉索偿500万元及550万元的侵权损害赔偿。截至2025年9月5日，该诉讼仍在进行中。

珠宝行业上游涉及原材料采购，包括开采和进口黄金、钻石及其他宝石等。这些材料通常在上海黄金交易所、上海钻石交易所等平台进行交易。

中游主要为品牌珠宝公司、珠宝加工制造公司。品牌珠宝公司负责设计、采购、销售及品牌管理，而珠宝加工制造公司则作为品牌珠宝公司的原始设备制造商(OEM)，向批发商及零售商供应产品。

下游通过自营店、加盟店、电商平台及其他零售店渠道进行销售，将产品送达最终消费者手中。

资料来源：弗若斯特沙利文

在报告期（2022年至2025年上半年）内，潮宏基的供应商主要为上海黄金交易所及珠宝及珠宝材料公司。其中，五大供应商占采购总额的70%以上，而最大供应商占总采购额的50%以上。

潮宏基采取自产和外协生产相结合的模式。目前，公司时尚珠宝首饰的镶嵌及素金产品主要由自有工厂生产，而传统黄金首饰则通过外协加工方式进行生产。

公司销售模式主要分为自营、加盟代理和批发。截至2025年6月末，潮宏基拥有1542家线下珠宝店，包括自营店、加盟店及海外门店。其中海外门店分别位于马来西亚、泰国及柬埔寨。

在自营模式下，潮宏基不仅通过购物中心、商业街等商圈设立品牌旗舰店进行零售，还通过天猫、唯品会、京东等电商平台销售产品。

此外，公司产品还通过加盟商和批发商进行销售。公司的加盟协议通常为期一或三年，并可经双方协商重续。如果无法维持与加盟商的合作关系，可能会影响公司的经营业绩。

按销售渠道划分的毛利及毛利率明细源自招股书

值得注意的是，潮宏基的贸易应收款项从约2.66亿元增加至3.7亿元。这些应收款项主要包括应收交易对手方款项，特别是加盟商及电商平台转售给终端消费者的款项。公司存在无法及时收回贸易应收款项的风险。

02 潮宏基毛利率连续两年下滑，行业竞争激烈

近年来，得益于加盟珠宝店数量的增加及一口价黄金珠宝销售额的增长，潮宏基的营收呈上升趋势。然而，净利润存在波动。

在报告期（2022年至2025年上半年）内，潮宏基的营业收入分别约43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元及40.62亿元。然而，其毛利率分别为29.3%、25.3%、22.6%及23.1%，对应的净利润分别为约2.05亿元、3.3亿元、1.69亿元及3.33亿元。

由于毛利率较高的K金及钻石珠宝销量较少且自营渠道销售占比下滑，导致公司时尚珠宝的毛利率呈下降趋势。

尽管潮宏基与老铺黄金都以中国传统文化为设计核心并强调工艺传承，但老铺黄金定位为“黄金奢侈品”，而潮宏基主打“轻奢国潮”，面向年轻群体。这也是导致潮宏基毛利率低于老铺黄金的重要原因。

潮宏基的毛利率受黄金等原材料价格波动影响较大。在报告期（即：自 报告期（即：自 报告期（即：自 报告期（即：自 报告期（即：自 报告期（即：自 报告期（即： 报告期指： 报告期指： 报告期指： 报告期指： 报告期指： 报告期指：从某一时刻开始到某一时刻结束的一段时间内 从某一时刻开始到某一时刻结束的一段时间内 从某一时刻开始到某一时刻结束的一段时间内 从某一时刻开始到某一时刻结束的一段时间内 （比如：本例中的“从该段落开始到“然而”之前的时间段）期间），中国Au9999金的年均现货价格从387.4元/克飙升至557.现阶段）期间），中国Au9999金的年均现货价格从387.现阶段）期间），中国Au现阶段）期间），中国Au现阶段）期间），中国Au999现阶段）期间），中国Au现阶段）期间），中国Au现阶段）期间），中国Au今天起算）期间】，中国Au今天起算）期间】，中国Au今天起算）期间】，中国Au今天起算）期间】，中国Au今天起算）期间】从387.4元/克飙升至5现在金价波动非常大现在金价波动非常大现在金价波动非常大现在金价波动非常大（未来一段时间内的价格将可能继续上涨或下跌）。报告期内（即：该段落中提到的时间段内），公司采购的黄金占原材料总采购额的9以上%。因此（如果黄金价格继续上涨），可能会影响公司的毛利率和盈利能力。