黄光裕的氢能新篇章：国美系的二次转型

“国美”品牌，是黄光裕再度出发的坚实后盾。

十多日前，黄光裕现身氢能绿色交通生态建设大会并发表演讲。他的头衔，除了国美集团创始人，还有国美氢能科技的董事长。

外界这才发现，这位昔日首富已在零售主业之外，为“国美系”寻找到了可能突破瓶颈的新增长点。

过去四年，黄光裕在零售业务中四处尝试：真快乐、打扮家、直播电商、即时零售、便利店，乃至去年底布局的新能源汽车销售业务，但未能帮助国美零售恢复原有市场地位。这些尝试大多未能持续，成绩平平。

我们能看到的是，黄光裕在短视频中忙碌的身影。

入局氢能

黄光裕入局氢能，既在意料之外，也在情理之中。去年底，他声势浩大地布局新能源车销售业务，或许因缺乏汽车领域资源背景支持，业务鲜有进展。

国美的零售业务困境重重，黄光裕入局氢能行业，既是一次主动的战略尝试，也是一次无奈的被动选择。

在十多天前的氢能绿色交通生态建设大会上，黄光裕以国美集团创始人、北京国美氢能科技董事长的身份发表演讲，阐述了跨界的动机——一是响应“双碳”目标责任担当，二是助力国美集团突破传统业务瓶颈，寻求第二增长曲线。

进入氢能产业赛道后，黄光裕将公司布局在国美零售之外。工商资料显示，北京国美氢能科技有限公司注册于9月10日，注册资本1000万元。法定代表人由黄光裕的老部下关玉斌担任，所属行业为科技推广和应用服务业。

公司分别由北京鹏润投资、北京氢源芯能、北京氢和科技持股80%、15%和5%。北京鹏润投资由黄俊烈（即黄光裕）持有82.5926%股权，该公司全资控股国美控股集团。

从经营范围来看，国美氢能几乎覆盖了氢能产业所有核心环节，从制氢、储氢到燃料电池以及整车及运营，定位为设备、材料和技术服务商。

公司注册5天后，国美氢能即与央企国家电投集团氢能科技子公司国氢科技达成战略合作。国氢科技拥有催化剂、碳纸以及质子交换膜的全自主化技术，国美氢能则以黄光裕及国美系的商业资本和运营网络为主。

国氢科技负责技术，国美氢能负责运营。在氢能产业竞争由技术突破转向生态构建和场景运营的新时期，这场闪电式合作能否让黄光裕逆风翻盘？

多次转型

氢能产业并非新生事物，众多企业已提前涉足这一领域，在技术、市场和产业方面拥有一定优势。黄光裕的加入，让人联想到国美电器与氢能行业的结合，定位于能源运营服务商的角色。

2021年2月，黄光裕重回国美时，当时情况已不同于往日。在他被拘的12年里，移动互联、短视频、新零售等风口接踵而至，而国美零售在黄光裕妻子杜鹃的领导下维持了相对稳定的发展。

尽管手中的“牌”不多，但国美仍有一定基础。这是当时黄光裕发出“18个月内恢复国美原有市场地位”的底气。

为了弥补国美零售的线上业务短板，黄光裕主导推出真快乐APP，试图通过娱乐化社交购物平台推动零售业务增长。

真快乐APP一推出就面临巨头们的竞争，京东、淘宝以及拼多多等虎视眈眈，崛起的抖音、快手等短视频平台正抢占社交零售市场份额。

为了推广真快乐APP，国美零售付出了巨大代价。仅2021年，公司广告费开支激增211.33%至9.62亿元。

这个APP未能给公司业绩带来助力。此后，黄光裕先后推出国美超市、进军即时零售，并对硬折扣超市和新能源汽车销售产生了浓厚兴趣。

2023年7月，黄光裕为国美超市站台，计划三年内开设万家门店，布局线下零售业务。这一举动一度让国美零售（00493.HK）股价大涨。

事实上，国美超市的运营主体是国美超市（广东），三大股东为北京腾毅、广州蔻侈和北京美昊，与国美零售无直接股权关系。

今年7月，国美超市（广东）因未依照《企业信息公示暂行条例》被广州白云区市监局列入经营异常名录。

之后，黄光裕又对折扣超市产生了兴趣。去年12月，他高调进军汽车流通领域，计划将创建的“国美车市”打造成汽车销售新势力。今年4月开出首家汽车体验馆后，计划在全国实现百城千店的目标。

拯救国美

新业务布局虽多但成效不佳，黄光裕的起家业务国美零售却在逐年萎缩。

从2021年至2024年，公司营业收入由464.8亿元骤降至4.74亿元。归母净利润更是连亏四年，合计亏损高达460.52亿元。2025年上半年，公司营业收入为2.97亿元，归母净利润亏损收窄至13.46亿元。

营业收入下降的主要原因是家用电器零售市场的变化以及国美门店急剧压缩。2021年底公司拥有4195家门店，至2024年底仅剩163家门店。同期员工人数从32278人降至606人。

与此同时公司债务压力巨大现金流持续紧张。截至今年6月底公司流动负债总额为418.25亿元而现金及现金等价物仅为0.75亿元。公司计息银行及其他借款达233.64亿元其中大部分为违约或交叉违约已逾期计息银行及其他借款本金为178亿元。

公司的诉讼案件持续不断。今年6月底已有法院判决案件1633宗涉及金额合计162亿元。

在内外交困中国美零售如何化解债务包袱重新走上正轨是公司上下共同面临的难题。

在今年中期业绩报告中公司表示将积极落实债务化解加速拓展轻资产模式以及着力培育新增长点。

既要解决债务问题又要改善业绩其难度不亚于一次新的创业。如今的黄光裕手里还有什么筹码？