AI巨头打造闭环联盟：1000亿美元投资背后的资本游戏

由“大模型-云基建-算力芯片”三巨头构建的闭环已然成型。如今，“ONO”的强强联手，似乎正在编织一场只许成功、不许失败的“铁索连环”。

在硅谷AI界，天价交易似乎屡见不鲜。9月22日，英伟达宣布了对OpenAI高达1000亿美元的投资计划，这一消息再度将这家算力巨头推向了高位。其股价周一上涨超过4%，刷新了历史新高，总市值逼近4.5万亿美元。

“动辄千亿美元”的合作，正在“ONO”（OpenAI、Nvidia、Oracle）这三家AI巨头间上演。通过巨额投资与战略联手，它们似乎正携手构建一个紧密的“三角关系”，旨在打造下一代AI算力帝国。

此图清晰展示了由“大模型-云基建-算力芯片”三巨头构建的闭环。

一切始于OpenAI与甲骨文的一笔天价合同。今年6月，甲骨文在一份监管文件中透露，已达成一项云服务协议，该协议将在2027财年为甲骨文带来超过300亿美元的收入。随后有报道称，OpenAI已与甲骨文签署合同，将在约五年内向后者购买价值3000亿美元的算力服务，该合同将于2027年开始实施，年均支出约600亿美元。这份合约金额不仅远超OpenAI目前的营收，同时也是史上规模最大的云端合约之一，被视为OpenAI“星际之门”（Stargate）计划的关键一步。

9月22日，英伟达加入，完成了这轮闭环。该公司计划向OpenAI投资高达1000亿美元，双方将共同建设大规模数据中心。根据协议，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的人工智能（AI）数据中心，用于训练和运行下一代模型。这一耗电量相当于800万户美国家庭的用电量。英伟达CEO黄仁勋在接受采访时表示，10吉瓦相当于400万至500万块图形处理器（GPU），约等于英伟达今年的出货总量，是去年的两倍。

背后的利益传导逻辑似乎再清晰不过。OpenAI向甲骨文购买云服务；甲骨文作为硬件基础设施供应商，负责建设并运营庞大的数据中心。为了提供这些服务，它需要向英伟达采购大量的GPU芯片，资金在很大程度上流回英伟达；紧接着，英伟达再将其部分利润以战略投资的形式返还给OpenAI，支持其进一步的AI基础设施建设。

疑惑留给了众人——巨额资金在多方手中循环一圈后，似乎又回到了原点。若成功运行，OpenAI解决了算力荒的难题、甲骨文获得了搭建数字中心所需的算力硬件、英伟达卖出了更多的硬件产品。

这到底是AI的正向资本循环，还是卡bug的资本游戏？

一个不可忽视的事实是，尽管英伟达、甲骨文的股价均因此大涨，但OpenAI目前并无造血能力。

作为估值千亿美元的AI应用巨头，OpenAI远未实现盈利。相反，它正在不断亏损。据The Information此前报道，根据未公开的内部财务数据及业内专家的分析，2025年OpenAI预计亏损超50亿美元。今年6月，OpenAI披露其年收入约为100亿美元，这还不到其每年用于建设数据中心和从甲骨文租用计算能力的600亿美元支出的五分之一。

与此同时，甲骨文一路狂奔背后也存在隐患——高负债和负现金流。其债务负担相对于其现金持有量已经远高于微软、亚马逊和Meta等其他云服务商。据报道，甲骨文为跟上AI热潮而进行的支出已经超过了现金流。微软的总债务股本比为32.7%，而甲骨文为427%。

这让“ONO”的强强联手看起来像是一次只许成功、不许失败的“铁索连环”。如今，OpenAI面临着来自谷歌、Anthropic等其他AI公司的激烈竞争，每年需支付高昂的薪资应对人才争夺战。随着与主要投资者微软关系的日益紧张以及盈利时间表的不断延后ChatGPT能否长期保持领先身位依然要打上一个大大的问号。“ONO”联盟固然强大豪华但任何一环出现问题都可能引发连锁反应对三家公司而言毫无疑问是一场高风险博弈。