黄金白银狂飙，市场狂热背后的真相

这一次，黄金白银的涨势可谓彻底疯狂！

9月29日，贵金属资产在期货和股市上双双迎来了一波大幅上涨。

截至收市，黄金期货主力合约上涨了1.35%，收报866.52元/克，创下历史新高；白银期货主力合约更是大涨了3.92%，收报10939元/克，同样突破了新高。

A股的贵金属板块今天也整体大涨了3.6%，虽然没有个股涨停，但所有贵金属股的表现均相对强势，同时还带动了有色金属及小金属板块集体大涨。

尽管市场已经如此看好黄金白银的后市，但其涨势似乎还未结束。

01 全球大类资产涨幅榜首

黄金白银除了涨幅强劲外，交易额的激增也充分显示了资金的热情。

今天，黄金期货主力合约成交额达到了2874.47亿元，比上日增加了500多亿元；而白银期货主力合约成交额更是达到了2481.96亿元，比上日大涨了近千亿，增幅高达64%。

统计发现，今天黄金白银两大期货品种合计加权成交额高达7780亿元，对比A股全日成交2.18万亿元，已然超过了三分之一，可见现在资金有多疯狂。

从消息面来看，近期贵金属频频迎来各方面的利好驱动。

上周五，美国8月核心PCE物价指数年率录得2.9%，符合预期的通胀数据减少了市场对降息前景的担忧，金银开始加速上涨，白银表现尤为强势。

近日美联储多位鸽派官员接连表态，明确支持“年内再降息两次、每次25个基点”，这与此前美联储点阵图暗示的宽松路径形成呼应，又进一步强化了市场对 “宽松周期加速” 的预期。

同时，最近地缘冲突频发，尤其以黎、俄乌等战争冲突战火再燃，也引发市场的担忧。特朗普在社交媒体上发文称，“俄罗斯在乌克兰漫无目的地作战”，并称俄罗斯是‘纸老虎’，乌克兰在欧盟和北约支持下，有望‘赢回全部乌克兰，恢复原状’。”

此外，特朗普又在半导体、设备、医药等多个领域找理由喊话可能要针对性提高关税等因素，也导致全球资金的避险情绪进一步升温。

还有交易员正密切关注美国政府可能出现的停摆危机——若危机爆发，本周关键就业数据的发布或将延迟，进而可能令美联储的货币政策路径变得不明朗。这些都是引发资金避险需求的重大因素。

如此多强刺激下，市场对于黄金白银这种关键避险资产的需求无疑是显著加大的。

从资金层面来看，近年来，不仅是商业机构在买入黄金，全球各国央行也在大举下场买入黄金。截至2025年8月，各国央行的黄金储备目前价值约为4.5万亿美元，已经远远超过其3.5万亿美元的美国国债储备。据统计美国国债在总储备中的占比一直在下降，目前仅为23%，低于2010年代超过30%的峰值，也低于黄金目前27%的占比。

还有我国央行最新的买入黄金数据显示，截至2025年8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，这是我国央行连续第10个月增持黄金。2025年1-7月，我国央行累计购金量达36吨。

实际上，在上述因素的长期影响下，近两年来黄金价格就在一直持续上涨。截至9月29日，COMEX黄金价格年内累计上涨了近45%，成为全球大类资产市场中涨幅最高的资产，表现远超多数大宗商品和股票市场。而COMEX白银的涨幅甚至已经超过了60%。（国内黄金白银期货涨幅为40.5%/46.5%）

机构对于黄金白银后市的价格预期也水涨船高，目前多数已将金价在今年底前的目标价已提升至每盎司4000美元。

高盛在9月初的报告中预计，基准情景下，到2026年中国际金价将飙升至每盎司4000美元；在“尾部风险情景”下，金价或达每盎司4500美元；若美国私人持有的国债市场中仅1%的资金流入黄金，金价预计将接近每盎司5000美元。

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