投资人转向：基础设施资产成新宠

AI投资的热潮尚未退去，但已有投资人悄然将目光投向了实业领域。

不久前，一位曾专注于具身、AI方向的投资界人士向我透露了他转型的消息：他已正式转向，开始关注新能源领域的光伏站、充电站等实体资产。

问及这一重大转变的原因，他留下了一句意味深长的话：“股权或许如过眼云烟，手中的资产才是真金白银。”

几乎在同一时间，另一位拥有国资背景的投资人也透露，其所在机构近两年在一级市场几乎“按兵不动”，反而在二级市场投资了几个核电项目，恰逢板块行情上涨，实现了可观的收益。

这两个看似独立的转向，共同指向了一个被传统风投长期忽视的领域：基础设施资产。我进一步观察发现，以新能源、数据中心为代表的实业类资产，正成为私募基金的新宠。

这一趋势主要体现在两个方面。

一方面，市场活跃，参与主体多元化。除了传统投资主力——央企、地方政府和产业方外，险资、私募机构纷纷加码，国内头部机构如鼎晖、中金、深创投等也相继设立了基础设施基金。

另一方面，基金规模显著攀升。黑石、KKR的相关基金募资额屡创新高。

关于私募基建，全球资管巨头KKR也给出了“定性”，将其称为“一种适配所有经济态势的资产”。其预测，在“数字化”、“绿色能源”和“去全球化”三大趋势下，基础设施资产可能迎来20-30年的黄金发展期。

各路人马都活跃起来了

投资人秦风在一家PE机构负责新能源与AI基础设施方向。他表示，长期以来，国内私募基金普遍追求高风险、高回报的投资逻辑，因此对现金流稳定但增长相对平缓的基础设施领域关注有限。

然而这一态势正在转变。据秦风观察，自2024年以来，市场对基础设施基金的兴趣显著升温，越来越多机构开始研究如何通过配置这类“另类资产”来优化投资组合，以应对日益增强的市场不确定性。

“市场感觉活跃起来了，而且投资力度明显加大。”秦风表示。

从当前市场格局来看，积极参与基础设施投资的机构主要可分为三类：

首先是地方国资平台。过去几年，尽管全国各地的交投、城投公司普遍在向产业投资集团转型，但凭借其在基础设施领域长期积累的资源与经验，它们仍然是该领域投资的中坚力量。

例如，今年8月，中交资本完成了对中广核风电有限公司内蒙古清洁能源资产包的投资。该项目为国家首批以“沙戈荒”地区为重点的大型风电光伏基地，已于2023年实现全容量投产，年发电量超过100亿千瓦时。

更早之前，安徽交控集团还发起设立了一只新型基础设施建设母基金。目前，该母基金已经与交银资本、中国中车等合作设立了多只子基金。

产业资本同样在发力。今年5月，中国国新与中广核联合设立了一只规模达250亿元的基金；随后，中国核电也与中国人寿等共同出资15.01亿元，在北京成立了中核田湾核电股权投资基金合伙企业，进一步强化在核能基础设施领域的资本协同。

另一方面，PE也在加快布局基础设施基金，且单只基金规模屡创新高。

国内PE机构正在积极跟进。例如，早前，鼎晖夹层旗下新基建专项投资基金完成近10亿元人民币首关，该基金重点投资于新型基础设施IDC（数据中心）领域。

此外，包括普洛斯、越秀资本、深创投、中金资本、高和资本等机构也纷纷设立了相关基金。

海外方面，黑石集团是一个典型代表。9月9日，其宣布完成了基础设施二级份额基金——Strategic Partners Infrastructure IV L.P.及相关承诺计划的募集，总规模达55亿美元，成为全球规模最大的专注于基础设施领域的二级份额基金。

去年，KKR也宣布了其第二期亚太基础设施投资基金完成最终交割，规模高达64亿美元，是迄今为止规模最大的一只亚太区域基础设施投资基金。

基金规模的持续攀升也侧面反映出LP对基础设施资产投资的认可与热情。

94万亿美元缺口

根据麦肯锡的数据预测，到2030年，全球基础设施资金缺口将高达57-67万亿美元。另根据二十国集团全球基础设施中心发布的预测数据，到2040年，全球基建项目投资需求将增至94万亿美元。

巨大的资金需求背后蕴含了更多的投资机会。然而需要注意的是，基础设施涵盖领域甚广并非所有赛道都具有同等的投资潜力。

秦风告诉我目前资本主要聚焦于两大方向：一类是数据中心另一类则是新能源类资产如核电站、光伏站、充电站等。

这背后与人工智能的爆发密切相关。过去几年人工智能技术迅猛发展智能计算需求呈爆发式增长。在此背景下“东数西算”工程被上升为国家战略算力布局与AI商业化应用锁定了数据中心资产的长期景气度。

另一方面算力需求的爆发带动了社会用电量的长期增长叠加全球对“绿色能源”的巨大需求以及“双碳”战略的重视可再生能源项目投资也随之激增。

这条由AI触发贯穿“电”与“算”的清晰主线已成为机构投资者重点布局的战略赛道。

资金、资源与耐心

毫无疑问基础设施投资是一片广阔的蓝海但理性来看这仍然是属于少数人的机会——尤其是对传统VC/PE机构而言。

在传统风险投资领域机构信奉的是“撒网式”投资策略：投十个项目只要有一个成为百倍回报的“本垒打”就能覆盖其余九个的失败。这是一场关于“赔率”的游戏。而基础设施投资恰恰相反它追求的不是爆发性回报而是长期稳定的现金流本质上是一场关于“概率”的游戏。

要参与这场游戏机构必须直面来自资金、资源与耐心的三重考验。