港股IPO市场加速回暖，A股企业赴港热潮持续

自去年下半年以来，港股IPO市场正在逐渐回暖。2025年以来，A股企业赴港上市的热潮持续升温，港股募资额重返全球首位，这一趋势有望得以延续。

根据Wind数据，今年港股一级市场股权融资总额（包括IPO与再融资）达到4375.9亿港元，同比增幅高达260.41%，市场活跃度显著提升。这表明，港股市场正迎来前所未有的发展机遇。

2025年以来，港股市场已有71只新股IPO上市，合计募资约1893.18亿港元。从行业分布来看，信息技术、医疗保健、工业、可选消费、材料、日常消费占比较高。这些行业的蓬勃发展，为港股市场注入了新的活力。

“A+H”上市阵营持续壮大

2025年以来，已经有83家A股上市公司向港交所递交上市申请，超过过去10年总和。其中，6月是年内递表数量最多的月份，达到65家。其次是9月份，达到60家。这显示出A股企业对于港股市场的强烈兴趣。

最近一周（10月12日至18日），更是有2家上市，2家招股，7家聆讯，10家递表。这一系列动作表明，港股市场正在加速发展。

港交所在多次后续的改革中，使赴港第二上市、双重主要上市制度变得更加灵活、便利。特别是2025年进一步下调了特专科技公司上市门槛，大大降低了企业上市门槛。此外，中国证监会与香港证监会加强合作，简化A股公司赴港上市的审批流程，推动“两地上市”机制常态化。这些政策组合拳为港股IPO市场注入了强劲动力。

与此同时，A股IPO节奏阶段性收紧，科创板、创业板平均审核周期拉长至8个月以上。而港交所“即递即审”的电子化流程最快6周可完成聆讯时间成本骤降。据德勤中国数据显示2025年上半年港股平均审核周期为4.2个月远低于A股的8-12个月。

内外夹击之下企业用脚投票：年内已挂牌的71只新股中内地企业占比86%其中“A+H”双重上市达24家贡献募资额逾六成。

监管与市场互动之紧密亦为近年罕见。8月港交所罕见在一天内安排5家公司同时挂牌创2018年同股不同权改革以来纪录；9月29日至30日更出现29家企业“压哨”递表其中21家选择“A+H”架构意在锁定年度审计报告有效期避免重新补件。

港股IPO马太效应明显大型项目均由头部投行主导而有20家投行仅参与了一家IPO的保荐工作。今年发行规模前五大港股IPO项目包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等。其中中金公司参与保荐三单；高盛、摩根士丹利、美银证券和华泰证券参与保荐两单。

港股IPO开启“加速模式”

头部企业在“A+H”上市中起引领作用。从行业分布来看A股硬科技企业成为赴港上市的主力军电力设备、电子、医药生物三大领域占比达50%其中半导体、电池等细分赛道尤为密集。这些企业赴港上市的目的除了增强境外融资能力外还包括推进全球化战略布局提升国际品牌形象和全球竞争力。例如宁德时代以25天刷新H股上市备案时效纪录并计划通过港股IPO进一步推进全球化战略。

据市场机构测算当前符合香港二次上市标准的中概股近30家总市值约2000亿美元。若这些中概股全部完成回归预计将带来约50亿港元/日的常态化交易额若全部美国存托凭证（ADR）交易量转移日均交易额可额外增加超100亿港元。

回流的中概股已经成为港股近年新股市场的重要增量。从历史数据来看港股的制度红利已得到充分验证。2018-2019年小米、美团、阿里巴巴率先完成回归奠定市场信心基础；2020-2021年17家中概股集中回归包括网易、京东等巨头带动港股年成交额分别激增50%和28%。中资股持续占据港股成交额30%以上份额市场定价话语权显著提升。

港交所未雨绸缪10月初上线“新股通”预路演平台允许潜在投资者提前录入意向订单减少簿记高峰期系统拥堵；香港证监会则与内地监管部门建立“绿色通道”对百亿市值以上A股公司赴港实行并联审批最快15个工作日完成备案。

随着更多优质的中国资产回流港股市场港股市场将迎来资产质量升级、交投活跃度提升的发展新契机。

值得注意的是2025年南下资金持续净流入港股市场。据Wind数据截至最新收盘日南下资金年内净流入港股金额已超过4500亿港元创历史新高。这些资金主要流向信息技术、医疗保健、可选消费等板块与IPO递表行业分布高度一致。

然而盛宴背后亦有隐忧。随着供给激增新股首日破发率悄然抬升至29%高于去年同期的21%；部分中小市值项目认购不足被迫缩减规模或延期定价。市场开始担忧若四季度美股波动加剧、人民币汇率再度承压港股“打新”红利能否延续。

回望2025年港股IPO政策、资金、企业、投资者四方共振将香港重新推回全球募资之巅。名单仍在拉长盛宴尚未散场但市场已悄悄为估值与流动性留出缓冲垫。对于后来者而言窗口仍在只是门槛已悄然抬高。