聚水潭成功登陆港交所：电商SaaS龙头的十年征程

今日，上海独角兽企业聚水潭正式在港交所挂牌上市，正式成为资本市场的一员。据披露，聚水潭此次IPO发行价为每股30.60港元，开盘后股价涨超17%。截至发稿，其市值已达到153亿港元。

作为国内电商SaaS ERP领域的领军企业，聚水潭成立于2014年。根据灼识咨询的数据，按SaaS总收入计算，2024年聚水潭在中国电商运营SaaS供货商中排名第一，市场份额达8.7%。

回顾聚水潭的创业历程，它几乎是中国SaaS行业发展的缩影。十年来，中国SaaS行业经历了萌芽、回调到新生的阶段。聚水潭也在这过程中经历了行业的起伏与盈利挑战，并得到了众多VC/PE的支持。

IPO后，红杉智盛持股6.72%，成为第二大外部股东；阿米巴资本合计持股7.93%，为第一大外部股东。纪源资本合计持股4.18%，位列重要股东。此外，上海蓝湖、元璟资本、北京微光股权、中金共赢基金等也纷纷加入。

纪源资本管理合伙人吴陈尧表示，聚水潭的创始人骆海东性格坚定执着且充满干劲。即使在竞争激烈或市场低迷时，他依然保持充分的信心，不悲观也不急躁冒进。这种领导特质为公司的发展提供了稳健的支撑。

服务天猫、京东的SaaS企业成功IPO

聚水潭是一家专注于电商领域的SaaS ERP企业，其成长与阿里、京东等生态密不可分。

时间回溯到2013年，当时中国电商行业迎来爆发式增长，天猫、京东等平台商家数量激增，但多数商家仍依赖传统软件处理订单与库存，效率低下且适配性差。

深耕ERP领域15年的骆海东敏锐地捕捉到了这一市场机会。于是，在2014年1月与贺兴建等8位老同事共同创立了聚水潭。

起初，骆海东等团队成员在一间借用的办公室里起步，但他们的目标却是满足天猫、京东等主流电商平台超万个商家的数字化管理需求。

根据招股书，截至2024年，聚水潭的SaaS客户总数达到8.84万名，净客户收入留存率为115%。在订单处理量方面，2022年至2024年聚水潭处理的订单量分别为166亿单、238亿单和330亿单。

这样的成绩得益于聚水潭自创业之初就注重内功修炼：2014年上线聚水潭SaaS ERP系统，开创SaaS模式电商ERP先河；系统上线后，注册用户迅速突破10000家。

2015年，聚水潭又推出SaaS ERP企业版，成功实施按单收费的服务模式。此后，聚水潭将目光转向海外商家服务，提供数字化解决方案，相继推出Value+战略等。且在2023年的SaaS年度流水首次超过10亿元。

2025年上半年，聚水潭发布“电商业务全球化”战略。招股书显示，在2025年上半年，聚水潭推动商家与超过400个全球电商平台对接，成为中国电商SaaS行业中覆盖电商平台最广的提供商之一。

从收入端来看，灼识咨询的数据显示，2024年按电商SaaS ERP相关收入计算，聚水潭也是中国最大的电商SaaS ERP供货商，市场份额达24.4%，超过第二至第五名市场份额的总和。同时，阿里巴巴、京东、拼多多、抖音和快手等主流电商平台均为其客户。

从2014年成立到2025年登陆资本市场，聚水潭走过了十年历程。创始人骆海东表示：“2B行业需要看十年，十年才能把所有的坑填好。”这一观点深刻体现了他对企服行业的理解——需要长期投入和耐心。

吴陈尧也对聚水潭团队表示看好。他认为中国的企业服务行业有着被低估的市场潜力。作为纪源资本的管理合伙人符绩勋也向吴陈尧强烈推荐了聚水潭团队。

历经十年，聚水潭净利润由负转正

招股书显示，聚水潭的主营业务聚焦于两大核心板块：电商SaaS ERP产品与其他电商运营SaaS产品。其中电商SaaS ERP产品是核心支柱涵盖订单管理、仓储调度、跨平台协同等核心功能适配天猫、京东、抖音等多渠道场景。

财务数据显示从2022年至2025年上半年两大业务板块合计贡献营收分别为5.23亿元、6.97亿元、9.10亿元和5.24亿元。其中电商SaaS ERP产品是主要收入来源分别占到营收的87.4%、86.1%、84.0%和81.7%。

得益于客户规模的扩张截至2024年底聚水潭服务的电商商家数量从2022年的4.57万家增至6.22万家其中超过60%的大客户商家日均订单量占比超60%。同时毛利率也逐年攀升从2022年的52.3%一路攀升至2025年上半年的71.8%。

值得注意的是聚水潭在2025年上半年实现经调整后的净利润4696万元较上年同期扭亏为盈而2024年净利润也达到1058万元实现盈利。

在招股书中聚水潭提到净利润调整的原因在于可转换可赎回优先股公允价值变动这意味着单从业务上看聚水潭的核心经营能力已出现拐点。

对于此聚水潭在公众号上发文称迎来全面盈利的发展新阶段。“这一里程碑标志着公司在成立11年后成功打破SaaS行业平均15年的盈利周期魔咒提前4年跑通盈利模型。”

天使投资人大赚75倍

由于核心业务实现盈利聚水潭也获得了13家基石轮投资者的支持。

披露显示作为老股东的红杉中国、蓝湖资本、纪源资本持续加码Dymon Asia Capital、Fourier Capital等一众国内外知名机构长线基金和对冲基金也纷纷入局。

按IPO发行价每股30.60港元计算聚水潭的IPO市值已达130亿港元。而IPO前聚水潭已完成7轮融资根据目前价格每一轮投资人都将获利。

具体来看天使轮的每股成本仅为0.4港元Pre-A轮和A轮的每股成本分别为0.9港元和1港元；B轮投资者的入股成本从B1轮的3港元攀升至B4轮的8.3港元；到C轮投资者入股时每股成本达到17.2港元。

按30.6港元的IPO发行价保守估算天使轮投资者大赚75倍相当于每投入1元钱就可以赚回75.5元。

在基石轮加码的老股东纪源资本、上海蓝湖、红杉中国分别在天使轮、B1、B3轮等入局。同样在B1轮出手的元璟资本也能获得不俗的投资回报。