煤炭价格受供需影响走高，机构看好企业业绩

随着冷空气来袭，煤炭板块再次掀起“冬炒”热潮。

10月20日，煤炭板块持续上周的强劲势头，大有能源（600403.SH）连续11天7板，平煤股份（601666.SH）、潞安环能（601699.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、晋控煤业（601001.SH）、华阳股份（600348.SH）等纷纷跟涨。

Wind数据显示，10月20日煤炭指数（886003.WI）盘中达到10430.72点，最终收于10429.77点，涨幅达3.16%，为10月以来最大单日涨幅，月内涨幅高达12.95%。

次日，大有能源盘中一度打开涨停板，但截至发稿仍持续12天8板，股价报7.99元。

消息面上，国海煤炭开采行业周报显示，上周港口煤价环比上升明显，10月17日北方港口动力煤价格为748元/吨（周环比上升39元/吨），山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别环比上升50.00元/吨、45.00元/吨、46.00元/吨。

需求上涨和供应紧缩是导致煤炭价格上涨的主要因素。有分析指出，近期全国气温显著下降，市场对冷冬的预期增强，预计后期日耗同比偏高的可能性较大。因此，动力煤价格有望在需求驱动下逐渐创出年内新高。在此背景下，众多机构对煤炭企业的业绩持乐观态度。

北方供暖季启动，补库需求激增

煤炭价格上涨的背后或与供需格局变化有关。

随着冷空气频繁活动，多地气温将刷新下半年新低。例如，北京南郊观象台在10月20日7时气温降至-0.5℃，为立秋后首次跌破冰点；吉林省截至10月17日已有48个市县开栓供热，较上一采暖季提前3天；甘肃多地也选择提前供暖。

《中国城镇供热2025年度发展报告》显示，2024年热源总供热能量为29万兆瓦，其中燃煤热点联产占比60.2%。入冬时刻已至，无疑增加了对煤炭的需求。

据了解，在能源储备方面，甘肃各供热企业已提前部署。酒泉市供热企业燃煤订购量达49.3万吨，现场储备20.25万吨；瓜州县热力有限公司至10月15日燃煤储备量达4万吨。

“随着北方地区逐步进入供暖季，电厂和供热公司对煤炭的补库需求逐步释放。贸易商普遍看好冬季行情，不愿低价出货，导致市场上可供交易的动力煤数量减少，推动价格上涨。”上海钢联煤焦事业部煤炭分析师韩雅娟在接受采访时表示。

此外，韩雅娟还提到非电行业需求提升和电煤需求意外增长。化工、冶金等非电行业因旺季来临对煤炭的需求也在提升。如鄂尔多斯、榆林等地的块煤需求尤为旺盛。

煤炭企业业绩预期向好

在煤矿超产治理的背景下，全国规模以上工业原煤产量有所下降。进入8月，全国规模以上工业原煤产量同比下降3.2%至3.9亿吨。此外，海关总署数据显示，2025年9月份全国进口煤炭4600.3万吨，同比减少3.33%。

韩雅娟表示，从供应端来看，一是生产受限：主产区安监环保政策常态化执行，部分煤矿被责令停产或主动减产。二是运输受阻：大秦线秋季集中检修导致港口调入量减少。

“尽管山西省近期存在部分煤矿因强降雨和安全生产考核出现阶段性停产的情况，但整体供应格局未受显著冲击。当前山西煤矿停产属于‘局部扰动’，不会改变四季度煤炭市场‘供需紧平衡’的基本格局。”韩雅娟进一步分析。

在需求上涨和供应紧缩的情况下，煤炭价格上涨。不少机构看好煤炭企业的业绩情况。浙商证券发布研报称，2025年三季度煤炭企业整体业绩有望环比改善。

对于未来煤炭价格走势，韩雅娟表示预计将在740~770元/吨区间震荡。随着“反内卷”政策持续发力，国内煤炭供应将受到一定抑制。而需求端在冬季供暖和工业旺季的双重推动下将有所增长。供需关系有望从“结构性过剩”逐步转向“紧平衡”状态。

“同时煤炭政策重心已从‘保供压价’转向‘稳价托底’，明确动力煤‘绿色区间’为570~770元/吨。政策调控将更加注重价格的合理区间维护。”

煤炭企业业绩预期向好在资本市场上也获得了资金的青睐。自9月下旬以来大有能源股价涨幅达96.75%，宝泰隆（601011.SH）、安泰集团（600408.SH）等已涨超50%。