美国科技巨头加速算力建设，AI算力投资热潮持续升温

一场前所未有的算力建设浪潮正在席卷美国科技界。

美国科技巨擘的算力布局，正朝着10GW（吉瓦是功率单位，代表大规模算力）和百万卡的规模迈进，展示着前所未有的雄心壮志。

衡量算力投资的晴雨表——资本支出（Capital Expenditure，简称CapEx），揭示了大型科技公司动辄80%以上的资本支出流向算力采购，包括数据中心建设、服务器、芯片及存储网络设备的购置。

截至11月1日，微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文这五大科技巨头，在财报电话会议中纷纷披露了2025年及2026年的资本支出动向。这些信息综合显示，这五家公司在2026年的资本支出将超过4700亿美元（约合3.3万亿人民币），增速保守估计至少为26%。

数据显示，2025年这五大科技公司的资本支出总额预计将超过3700亿美元（约合2.6万亿人民币），增速高达64%。而2024年的资本支出总额仅为2208亿美元（约合1.6万亿人民币），不到2026年的一半。

大型科技公司年度资本支出的飙升，引发了关于AI（人工智能）是否过度泡沫化的热议。然而，从财报中的积压订单（即剩余履约义务）来看，其增速正超越资本支出增速，市场需求强劲。

资本支出反映市场供给，而积压订单则代表市场需求。这意味着，美国五大科技巨头的算力正处于供不应求的状态。

随着资本支出和积压订单的不断增长，英伟达成为直接受益者。截至2025年三季度，英伟达88%的收入来自数据中心AI芯片。在大型科技公司和云计算厂商的推动下，英伟达市值于10月29日突破5万亿美元大关，成为历史上首家市值超5万亿美元的公司。

整个算力市场，从上游芯片供应，到中游的云计算、软件服务，再到下游的客户AI应用需求，正形成良性循环。

算力投资迎来井喷

美国五大科技公司2026年超过4700亿美元的资本支出将如何分配？

微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文的最新财报电话会披露了详细规划。结论是，这些支出将至少包括超过16GW的算力，以及超过300万枚的AI芯片。

微软预计其2026财年（2025年7月1日-2026年6月30日）的资本支出增速将高于2025财年（2024年7月1日-2025年6月30日）。微软2025财年资本支出为646亿美元，同比增长45.1%。按此增速计算，微软2026财年资本支出将高达937亿美元。

微软计划在未来两年内数据中心总规模翻一番。例如，位于美国威斯康星州费尔沃特的算力集群将于2026年上线，容量达2GW。

亚马逊预计其2025年资本支出约为1250亿美元，并预计这一数字在2026年将有所增长。过去12个月，亚马逊新增了3.8GW算力，计划在2025年四季度上线至少1GW算力，到2027年将总算力翻倍。

谷歌的算力建设也在加速推进。今年7月宣布在印度南部安得拉邦投资60亿美元建设一座1GW的算力中心。

Meta则预计其2025年资本支出将在700亿美元至720亿美元之间。Meta超级智能实验室（MSL）的算力需求增长最为显著。目前Meta正在建设两个大型算力集群：“普罗米修斯”（Prometheus）和“许珀里翁”（Hyperion），分别位于美国俄亥俄州和路易斯安那州。

综上所述，微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文目前宣布正在自建的超过16GW的算力集群意味着未来至少将有超过300万枚AI芯片采购量及大量新增算力投入。

积压订单也在持续增长

美国科技巨头资本支出的快速增长背后是市场需求的大幅增长。现有的算力建设速度甚至追不上积压订单的增速，意味着实际上算力供不应求。

积压订单（即剩余履约义务）代表已签署但尚未交付的合同。

积压订单的快速增长意味着越来越多的客户与微软、亚马逊等签订更大规模、更长期限的算力使用合同。随着云计算和软件公司采用订阅制商业模式，客户提前支付费用。这些费用在未来一段时间内逐步确认为收入。

随着积压订单不断增长，科技巨头们为了履行合同而增加相应规模的算力投资。财报显示，微软等五家公司的积压订单增速正超越资本支出的增速。

AI算力投资前景看好

尽管市场上对AI泡沫的担忧从未中断，但实际情况是AI产业仍在持续快速发展。

上游，英伟达的芯片订购量持续增长；中游，微软等科技公司的资本开支不断增加；下游，客户对云计算服务、软件产品及广告服务的需求也在增长。

生成式AI产业飞轮的正循环已经开启。