具身智能热潮涌动，IPO竞赛一触即发

具身智能热度空前

今年，“具身智能”一跃成为仅次于大模型的热门概念，万得（Wind）数据显示，截至10月31日，二级市场具身智能指数涨幅超过60%，机器人指数涨幅也突破35%。

所谓“具身智能”，简而言之，即基于物理身体进行感知和行动的智能系统，涵盖了四足机器人、轮式机器人、人形机器人等多种形态。其中，人形机器人因技术难度和工艺难度最高，且应用空间最广，成为当前最热门的发展方向。

特别是今年，被业界誉为“人形机器人量产元年”，在政策支持和产业链成熟度上取得了关键突破，开始从实验室走向真实商业应用。

然而，谁能成为行业头部率先上市，却充满了悬念和竞争。

人形机器人研发需持续投入，IPO能带来长期稳定资金支持技术建设。更重要的是，上市公司身份是信任背书，意味着已过了“初级画饼阶段”，在争取大额订单、与头部企业合作时占据先天优势。IPO早已不是单纯融资行为，而是关乎未来生存与发展权的战略卡位。

“各显神通”的上市之路

为了上市，目前估值领先的宇树和智元都做出了一系列不寻常动作。

宇树作为人形机器人市场份额领先者，仍不满意当前市场价格，认为还有降价空间。7月25日，宇树发布新品Unitree R1，起售价3.99万元，重25kg，拥有26个关节，并集成语音+图像多模态大模型，进一步拉低了人形机器人价格锚点。

宇树还推出了轮式双臂机器人G1-D，拥有19个自由度、垂直作业空间达2米、双目+腕部高清相机等特性。

有部分媒体认为宇树仅依靠价格优势和硬件能力，缺少长期竞争力。但实际上，宇树科技采用渐进式拓展与爆品破局之路，凭借四足机器人已实现规模化销售与盈利，积累了电机、减速器技术与全球渠道经验。

财务方面，宇树自2020年起连续5年实现盈利，2023年营收达18.4亿元，净利润2.1亿元。智元则通过“收购上纬新材实现上市”的方式，成为“A股人形机器人第一股”，股价连番上涨至最高132.1元/股。

企查查数据显示，智元一年内密集投资了近30家创企，覆盖核心零部件、AI大脑、场景落地等。同时，智元还与高瓴联合成立数亿元规模的具身智能产业基金，启动“智元A计划”，目标孵化超50个早期项目。

智元似乎一直在回避“借壳上市”问题，但一系列操作又让人不得不这么想。上纬新材近期公告表示，公司开展的具身智能机器人业务处于开发阶段。

笔者认为，目前不能简单认为上纬新材等于智元主体。眼下智元进退自如，市场环境好可实现“A+H”上市，环境不好则专注于上纬新材即可。

当然，选择港股上市也是一条可行之路。港股18C规则为机器人公司上市设立了两条通道：一是估值至少40亿港币加商收至少2.5亿港币；二是商收极少的情况下估值至少达到80亿港币。在这个逻辑下，抬高估值与收入数字成为机器人公司赴港股上市的主要条件。

各种形式“第一”加持的具身智能企业在港股上市。例如卧安机器人启动IPO“冲击AI具身家庭机器人第一股”，极智嘉在港股登陆成功成为“全球AMR仓储机器人第一股”，酒店服务机器人云迹科技登陆成功成为“机器人服务智能体第一股”。