银行AIC：股权投资市场的新势力与挑战

王晨计划在12月初再次前往北京，与一家银行的金融资产投资有限公司（AIC）商讨投资事宜。

作为地方国企背景的股权投资机构的募资业务负责人，他希望能为即将成立的人工智能产业投资基金（以下简称“人工智能基金”）引入银行AIC的投资。一旦银行AIC的投资到位，他们就能迅速启动新基金的投资工作，投资于多家拟上市的科技企业，持续支持这些企业的发展壮大。

王晨告诉记者，这段时间他投入大量精力，不断修改人工智能基金的募资路演材料，希望在磋商中能够成功说服银行AIC的高层认可其投资策略和潜在价值，尽早启动投前尽职调查。

首批五大行AIC成立于2017年，专注于不良资产处置和债转股业务。自2020年监管部门允许AIC在上海试点开展股权投资业务以来，银行AIC的股权投资版图不断扩大，已成为国内股权投资市场日益活跃的LP（有限合伙人）新势力。

根据LP投顾发布的《活跃机构LP画像报告（2025年第10期）》，在10月活跃LP出资笔数排名前10的机构中，工银金融资产投资有限公司以6笔出资位居榜首，交银金融资产投资有限公司以2笔出资并列第三。

然而，并非所有股权投资机构都能获得银行AIC的投资。

LP投顾负责人国立波透露，目前银行AIC的投资对象主要是国有资本背景的股权投资基金，民营股权投资机构仍难以进入他们的投资范围。

王晨坦言，即便是国有背景的股权投资机构，想要获得银行AIC的投资也并非易事。

抛来的机会

今年初，王晨所在的股权投资机构决定发起新的人工智能基金，以支持更多人工智能技术研发企业的发展。

为了扩大基金规模，王晨决定寻求银行AIC的投资。

今年3月，金融监管总局发布了《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份。这让王晨感到向银行AIC寻求投资的时机已经成熟。

过去半年里，他先后拜访了三家银行AIC，向后者介绍了人工智能基金的投资策略、标准、流程、后续管理、收益分配和基金清算安排等制度，以及他们过去的投资业绩和成功案例，希望能获得银行AIC的投资。

但他很快发现，银行AIC的投资很大程度上取决于股权投资机构是否能进入他们的“白名单”。

国立波指出，银行AIC的“白名单”主要涵盖长期合作、资产规模较大、历史投资业绩（如投入资本分红率DPI）极其出色的股权投资基金。尤其是国有资本、券商或大型产业集团背景的股权投资机构在信任方面具有较大优势。

一家银行AIC的投资总监张毅表示，他们拟定的“白名单”主要涵盖资产管理规模超过百亿元、具有国有资本背景的地方产业投资机构与地方政府引导基金。如果他们的股权投资基金获得大型保险公司的投资，将是一个重要的加分项。

这增加了王晨的募资压力。尽管他的机构具有地方国企背景，但资产规模尚未达到百亿元，也缺乏大型保险公司的“加持”，这让他一度考虑放弃向银行AIC募资。

幸运的是，一家银行AIC向他伸出了“橄榄枝”。“这多亏了人工智能基金拥有多个优质的拟投资标的。”王晨说。这些拟投资标的主要包括他们早些年投资的人工智能技术研发企业，经过多年的扶持，这些企业在财务上已符合IPO要求。但由于持有这些企业股权的基金即将到期清算，人工智能基金计划承接这些企业股权，继续支持其业务发展。

这些人工智能技术研发企业的业务发展和项目退出前景引起了银行AIC的兴趣。

12月初，王晨将前往北京与银行AIC高层进行募资路演。如果银行AIC高层认可人工智能基金的投资策略和前景，王晨的机构就有机会进入“白名单”，并尽快启动投前尽职调查。

为了促成银行AIC的投资，王晨做了不少努力：一是针对银行AIC提出的出资占比达到20%的要求，他与其他LP进行了大量沟通，说服他们调整了出资额度；二是针对银行AIC不希望成为基金后续募资的“招牌”，王晨改变了以往“先找国有资本出资，再向社会资本募资”的做法，先与多家民营企业签订了出资意向协议，再向银行AIC募资。

LP新势力

王晨之所以寻求银行AIC的投资，还因为他相信银行AIC正成为中国股权投资市场的LP新势力。

投中研究院的数据显示，2021年至2024年，五大行AIC累计认缴出资股权投资基金超过2900亿元，合计投资的股权投资基金超过180只。这不仅解决了众多科技企业在发展过程中的融资难问题，还使银行AIC成为股权投资市场的重要LP力量。

中国私募股权市场出资人解读报告2025显示，去年银行业机构的出资规模达到756亿元，同比增长137%，达到近5年最高值。其中，银行AIC贡献了741亿元的出资额，成为私募股权投资市场的金融“活水”。

2024年9月，金融监管总局先后发布了《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》与《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，允许银行AIC投资单只私募股权投资基金的金额占其发行规模的比例由20%提高至30%，使银行AIC的LP投资进入新阶段。

过去一年里，张毅接待的国资背景及民营股权投资基金数量较以往增加了1倍多。原因是越来越多的股权投资基金希望银行AIC一次性认购基金的30%份额以提高LP出资到账率并优化LP结构。

股权投资基金之所以如此重视银行AIC的另一个现实因素是受宏观经济波动影响原本LP市场的中坚力量——民营企业与高净值投资人均面临资金短缺问题导致LP缴费延误或取消。在这种情况下资本雄厚的银行AIC被视为“稳健”的LP无需担忧违约风险。

在单只股权投资基金出资额占比调高后银行AIC的LP准入门槛也发生了一系列变化。

张毅最直接的感受是过去他会选择投资盲池基金（投资项目未明确的基金）但在单个股权投资基金出资额占比调高后他应风控部门要求迅速调整策略要求先递交详细的拟投资项目清单经评估后再磋商具体条款。

近期张毅在与多家国有背景股权投资机构磋商时还要求新发起的基金都需建立双GP（普通合伙人）制度。具体而言银行AIC作为另一方GP有权对重大决策发表意见甚至行使“一票否决权”以控制资金安全和风险。

解决募资难题？

王晨告诉记者4月初他决定寻求银行AIC投资时曾遭遇多位合伙人的质疑：“银行AIC能否成为解决募资难问题的‘新钥匙’？”

清科数据显示由于宏观经济波动和项目退出难等因素去年中国股权投资市场募资难度进一步加剧。国内市场规模同比下降20.8%降幅较2023年的15.5%进一步扩大。

随着银行AIC等国有背景资本纷纷参与设立大额基金市场规模降幅有所收窄。今年一季度国内市场规模为3470.84亿元同比下降2.9%较去年全年有所收窄。

这背后是银行AIC等国资LP在募资端继续发挥主导作用