英伟达H200芯片解禁：中美AI战争新动向与市场影响

经过一段时间的传闻与酝酿，美国总统特朗普终于高调宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售H200芯片，同行的芯片也可向中国市场销售。这一决定无疑在业界引起了轩然大波。

然而，值得注意的是，最新构架的Blackwell以及下一代的Rubin并不在此次名单之列，且美国政府将从每笔销售额中抽取25%的提成。这一举措无疑增加了英伟达在中国市场的挑战。

回顾英伟达的近期表现，因供应链融资、ASIC崛起、中国市场归零、AI投资泡沫等问题，其已原地踏步有段时间。尽管如此，英伟达在AI领域的地位依然举足轻重。

在《AI泡沫“原罪”：英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”？》一文中，我们曾分析过，在4-5万亿的市值压力之下，英伟达持续交付芯片，成为全球AI大基建时代的“黑色石油”。而此次H200芯片解禁，无疑将加速这一进程。

那么，问题随之而来：1) 半年之间，到底什么发生了变化？2) 美国批准了H200以后就畅通无阻了吗？3) 收复中国市场，到底能给英伟达带来多少的弹性？

半年之间180度大转弯：变化何来？

在博弈与较量中，先是美国同行已拿货新一代Blackwell系列，中国同行连H20都用不了。后来虽然美国政府单方面放开，但国内政策又给卡掉。这一决策的背后，是H20在算力、内存、互联带宽等“硬性”参数上，相比国内同行并不占优势。

美国过往在较量中卡脖子的方式偏卡高端，一旦国内量产就以白菜价放开销售。此次放开，一定程度上证明了中国AI产业链的快速发展，也是政策上基于产业进展灵活博弈的体现。

H200：2026年的“称职竞品”？

虽然本次批准的并非英伟达最新的Blackwell系列，但H200仍是此前H20性能的6倍。结合各家大厂的折旧年限，H200产品都还在正常使用中。

当下海外前沿大模型基本用H100训练，还未用Blackwell做预训练。因此，H200相比美国新模型的训练芯片Blackwell有一个代差。但在中国市场，H200的算力优势依然明显。

H200：在中国市场的前景如何？

从目前来看，H200在中国似乎有一个一年半到两年的出货期。但问题是，英伟达能靠H200重回中国市场吗？对此，我们持怀疑态度。

首先，推理场景对计算性能要求不苛刻；其次，政策角度要保证国产芯片产业链循环；再次，AI技术快速迭代，存在不确定性。

结合这三点，H200可能会被定位在“训练”场景，而推理场景恐以国产芯片为主。

英伟达为何“非中国”不可？

中国市场基本丢失：

原本中国市场能给英伟达贡献约2成的收入。但自从H20被禁后，中国市场份额已滑落至5%左右。

“谷歌Gemini+博通”的威胁：

谷歌、亚马逊等大型CSP开启自研芯片。博通已成为AI芯片市场老二。Gemini和Anthropic模型展现出不错性能，但未使用或仅部分使用英伟达产品。

谷歌TPU若对外供应将对英伟达构成直接威胁。

重回中国市场：英伟达的冲刺王牌？

重回市场能带来增量，但在H200被精准圈定在中国“训练算力空窗期”情景下，其增量规模及可持续性会大打折扣。

重回中国市场不是英伟达冲刺6万亿市值的王牌。