从0到40亿：卧安机器人如何成为AI家庭机器人领头羊

作者 | 黄楠

编辑 | 袁斯来

与许多AI初创公司几年内迅速崛起不同，硬件公司的投资故事显得更为朴实、漫长。

旭源资本创始人彭数学依然清晰地记得，自己差点错过卧安科技这个潜力项目。

2017年底，彭数学还在啟赋资本任职。当时，投资市场环境复杂，他投资时非常谨慎。

在查阅邮件时，他发现了一封来自“卧槽科技”（卧安科技原名）的BP。尽管彭数学会看邮件，但那个因名字奇特的邮件已在邮箱里搁置了三个月。

联合创始人从右至左：CTO潘阳、CEO李志晨、VP刘国辉、VP刘延飞（图源/网络）

在见彭数学之前，创始人李志晨和团队已经拜访了很多基金，但没有一家愿意投资。

第一次见面，李志晨和CTO潘阳从塑料袋里掏出一个火柴盒大小的开关机器人，并给彭数学做了演示。他解释称做的是蓝牙组网技术。

这属于物联网技术范畴，可将单个空间内空调、洗衣机等设备连接，适用于大面积家居场景。例如，通过卧安的方案，跃层房间可实现楼上楼下同时关闭空调、关灯、关窗帘。关键的是，李志晨和潘阳仅一年就做出产品，还卖出60多万套。

彭数学意识到这是一家不能错过的公司。他对李志晨说：“我一定要投你。”

然而，项目在啟赋资本内部遭遇激烈质疑。最终，在五人组成的投资决策会上，彭数学说服了其中三人投下赞成票。啟赋资本董事长傅哲宽也投了赞成票。

此时距离双方约见仅不到一周时间，投后估值为2000万元。卧安科技成为彭数学当年仅有的两个天使投资项目之一。

卧安的成长速度验证了彭数学的判断。在李志晨的规划下，卧安的估值目标是每年翻倍。公司陆续获得松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和等多家机构数千万元融资。

2020年中，卧安收到了高瓴的投资意向。尽管当时已完成一轮融资，但对方给出的估值远超预期，达到4亿元。

此后，高瓴作为重要机构投资者加注了卧安多轮融资，BrizanVenturesV、源码资本、清科产投、达晨财智等头部机构也参与。

递交招股书前夕，2025年5月，卧安机器人完成C轮融资、投后估值达40.5亿元。此时距离彭数学首次投后的2000万元估值，翻了200倍。

12月30日，卧安机器人在港交所挂牌上市，成为“AI具身家庭机器人第一股”。

本次IPO每股定价73.8港元，共发行2222.23万股股份，开盘报73.80港元/股，市值达164亿港元。截至北京时间30日16点，卧安机器人收盘价为73.85港元。

卧安机器人验证了硬科技创业的一种成长路径：在聚焦的场景里做深产品。

对于一级市场，卧安的故事也带来启示：硬件并非短期回报的赛道。只有有耐心和韧性的人，才能拿到最终成果。

深耕日本市场

近三年的财务数据展示了卧安机器人的两个侧面：迅速膨胀的收入与盈利能力，以及亏损与隐忧。

招股书显示，2022年至2024年，卧安机器人的营收从2.75亿元增长至6.10亿元，复合年增长率为49%；毛利率从34.3%攀升至54.2%，成本控制与产品定价能力增强。

然而，高增长背后是大量投入。报告期内，卧安累计亏损额达1.06亿元。但2025年上半年扭亏为盈，营收达3.96亿元，同比增长44.1%，净利润达2790.3万元。

如今的成绩背后是卧安机器人高度聚焦的市场策略。它选择将资源投入到日本市场的精准豪赌。

“在硬件赛道上，企业都想做全球市场，但很多却连一个区域市场都没吃透。卧安的聪明之处在于集中精力于日本市场。”旭源资本创始人彭数学评价道。

日本家居场景有其特殊性：社会高龄化、居住空间紧凑、消费者对精细化与自动化产品接受度高。简单移植欧美市场的通用智能家居方案在此往往不适应。

“深度定制”是卧安的做法。根据当地居住习惯、消费心理甚至建筑标准定义产品形态。

例如针对日本传统公寓的推拉式窗帘轨道，卧安开发了“窗帘机器人”，可适配性强且无需打孔；其“手指机器人”系列通过粘贴在传统开关上实现自动化操作。

数据显示，日本市场为卧安贡献了约60%的营收；到2025年上半年这一比例升至67.7%，增速超过60%。

布局运动、陪伴与人形机器人赛道

卧安机器人意识到单一智能家居产品的未来有其边界。

这一点从产品结构与财务数据中有所印证。其小型执行类产品如手指机器人、窗帘机器人等主打高性价比；增强型移动机器人如激光扫地机器人SwitchBot K10+则瞄准中高端市场。