商业航天竞速IPO：从冷板凳到太空基建的飞跃

当今，商业航天迎来了前所未有的黄金时代。

去年12月，民营公司蓝箭航天研发的朱雀三号重复使用运载火箭成功发射入轨，作为国内首次尝试一级回收的运载火箭，它引发了社会各界的广泛关注。不到一个月的时间，多家商业航天公司纷纷进入密集工作状态，在酒泉、海南，不同型号的新型火箭都在进行首飞前的最后准备。

随着航天梦逐渐扩散至民营领域，越来越多的星辰大海探索活动逐渐进入了普通人的生活视野。1月22日，凤凰网科技在成都采访了一家专注于商业载人航天的企业——穿越者。据其CEO雷情表述，穿越者目前已签约首批十余位游客付费上太空，预售票价近300万元一张。届时，将通过穿越者壹号，把乘客运送至距离地面高度100公里的卡门线（大气层和太空的界线），体验3—6分钟的失重感。

仅一天后，凤凰网科技又走进了位于北京亦庄的国际商业航天展会。2万平方米的展馆内，汇聚了300余家海内外企业，全景式展现了中国商业航天“百花齐放”的生态。在现场，蓝箭航天、中科宇航等企业的展台前围满了观众，其中包括咨询合作的企业代表、航天爱好者。有展台工作人员感叹：“人气远超预期，准备了500份资料一个上午就发完了。”

从一家公司的飞天梦，到整个产业链的沸腾景象，公众对太空的热情背后，是政策东风劲吹、资本市场开闸。这让坐了多年“冷板凳”的中国民营航天公司，终于集体站在了IPO的起跑线上。

五箭齐发：竞速“商业火箭第一股”

据凤凰网科技不完全统计，截至目前，已有至少10家商业航天企业启动上市进程，其中五家以运载火箭为主营业务的头部公司尤为引人注目，形成了“五箭齐发”的格局。这五家公司分别为蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航、星河动力、天兵科技。

蓝箭航天的进度最为靠前。其IPO申请已于2025年12月31日正式获上交所受理，成为科创板第五套标准扩容后的首家受理企业。随后在2026年1月22日晚间，IPO审核状态变更为“已问询”。

据此前披露，蓝箭航天IPO拟募集资金总额高达75亿元，其中47.3亿元将投入可重复使用火箭技术提升项目，27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，冲刺“商业火箭第一股”。其核心优势在于全球首款成功入轨的液氧甲烷火箭“朱雀二号”，以及在此次展会上重点展示的、已完成我国首次成功入轨的大型可重复使用火箭“朱雀三号”模型与关键技术方案。

紧随其后的是背靠中科院体系的民营航天企业中科宇航。公司已于2026年1月宣布完成上市辅导验收，“力箭”系列固体火箭已多次成功发射。据了解，液体火箭“力箭二号”也已运抵发射场，未来将迭代至可回收型号。

此外，星际荣耀、星河动力、天兵科技目前均处于上市辅导状态。这五家企业构成了中国商业航天冲击资本市场的第一梯队，均掌握了运载火箭入轨及关键分系统（发动机、控制系统等）核心技术，并全力押注可重复使用这一降本关键路径。

十年拓荒史：一部商业航天的崛起之路

如今风光无限的头部企业，都曾经历过“融资比造火箭还难”的至暗时刻。以蓝箭航天为例，其十年融资路堪称中国商业航天的拓荒史。

2015年，蓝箭航天董事长、总经理张昌武联合航天专家创立蓝箭航天时，提出融资1000万造火箭的想法被视为“不靠谱”甚至“骗局”。早期投资机构领中资本在尽调时收到的多是劝退声音。在最初几年没有火箭发射收入的日子里，公司完全依赖融资生存。

转机始于坚定的产业资本。2017年风电设备巨头金风科技向蓝箭增资5000万元后累计投资1.5亿元。据金风科技2024年年报显示这笔早期投资如今账面价值已超8亿元实现了翻倍浮盈。2019年蓝箭航天完成了来自碧桂园创投5亿C轮融资。

而真正的转折点是技术突破与政策东风的双重共振。2023年7月蓝箭“朱雀二号”成功发射成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭一举赢得资本追捧国资背景基金开始密集入股。更为关键的是2025年6月证监会重启并扩大科创板第五套上市标准适用范围明确支持尚未盈利的商业航天企业上市同年12月上交所发布专门指引为商业火箭企业上市铺就“高速路”。

政策闸门打开让这些忍受了漫长研发周期、巨额亏损的企业终于看到了通过公开市场输血实现跨越式发展的曙光。

航天梦开启但挑战依旧

登陆资本市场不是终点而是新一轮竞赛的起点。商业航天要真正从“试验成功”迈向“规模化服务”必须跨越工业化时代的三大挑战：成本控制、可重复使用技术的成熟度以及最终商业闭环的构建。

当前中国商业发射报价集中在每公斤5万-10万元针对小型火箭或特殊轨道任务部分甚至高达15万元。而外部机构预测的美国SpaceX在火箭复用状态下成本约3000美元（约2万元）/公斤。巨大的成本差距背后是运力与复用率的代差。

机构分析指出只有实现火箭一级复用才能将单位入轨成本从约5.5万元/公斤降至2.5万元/公斤；据爱建证券机构预测随着技术迭代远期成本有望逼近0.5万元/公斤。因此可复用技术已成为行业降本的破局关键。

尽管蓝箭、星际荣耀等企业已在垂直回收技术上取得快速验证但业内共识是国内多数企业仍停留在单次技术验证阶段与SpaceX已形成的“回收-复用-迭代”成熟模式有本质差距。可重复使用需要攻克热防护、材料寿命、快速检测、批量制造等一连串工程化难题是一个复杂的系统工程。

技术的突破离不开肥沃的产业土壤。中国商业航天的核心产业集群已经形成。以本次展会举办地北京经开区为例这里集聚超过210家商业航天企业全国高达75%的商业火箭整箭企业落户于此形成了国内最完整、最密集的产业链生态。

与此同时多层次金融支撑体系正在快速构建为这一“技术+资本”双密集产业注入关键活水。