百利天恒市值突破1500亿，创始人朱义登顶四川首富引领生物医药热潮

医药领域的领军者正悄然浮现。

近期，百利天恒的股价攀升至历史顶峰，一度触及388元，公司市值突破1500亿元人民币。回溯其上市两年半的历程，股价从24.70元的发行价飙涨超过十倍，这一惊人表现令人瞩目。

幕后掌舵者是四川企业家朱义。从四川大学到复旦大学，他历经多次创业后积累资本创立百利天恒，并引领公司向创新药物研发转型，最终凭借一笔现象级的对外授权（License-out）交易赢得市场追捧。依据《2025年新财富500创富榜》，朱义按当前持股价值已跻身四川新晋首富。

“医药投资者正迎来翻身机遇。”历经过去几年的行业寒冬，今年中国医药圈重新焕发活力。长期以来被视为长坡厚雪的国产生物医药，开始步入估值修复轨道。

此情此景，引人深思。

川大校友执掌，市值跃居1500亿

百利天恒的传奇，始于一位四川人。

1963年，朱义出生于四川南充，1984年从四川大学无线电专业毕业，随后赴复旦大学深造生物学。正是在复旦的求学经历，为他日后投身生物医药创业埋下伏笔。

毕业后，朱义被分配至原华西医科大学基础医学院，从事科研与教学工作。但在那个年代，项目资金短缺、先进设备匮乏，开展高质量科学研究近乎天方夜谭。于是朱义毅然辞去铁饭碗——他的想法朴素而坚定：先投身商界积累财富，再回归科研领域。

此后数年，朱义涉足外贸与房地产行业。1996年，他带着积累的资金回到成都温江，创办百利药业（即百利天恒前身），主营化学仿制药和中成药研发。

1998年，百利药业推出首款仿制药——抗病毒药利巴韦林颗粒，该产品一度占据全国同类销量榜首，成为公司的明星产品。此后百利药业快速成长，逐步崛起为西南地区仿制药领域的重要力量。

2010年，朱义做出关键决策——带领公司向创新药研发转型。他当时预判，未来仿制药市场竞争将白热化，利润空间微薄。而百利天恒通过十余年仿制药业务积累的资金，为创新药研发构建了稳定的现金流体系。2014年，百利天恒在西雅图设立创新药研究中心SystImmune公司，由此启动了针对肿瘤ADC分子BL-B01D1长达十年的攻坚研究。

相比当时众多海归医药创业者，朱义与百利天恒并不引人注目。坚持从零到一的原创研发路径，往往难以满足资本对后续开发进度和计划的期待。因此在一级市场，百利天恒获得的关注有限。

2017年，朱义开始寻求外部融资，为创新药进入临床阶段储备资源，最终两家机构伸出橄榄枝——奥博资本和德福资本，这也是百利天恒上市前仅有的两家一级市场投资者。

2023年，百利天恒正式登陆科创板。按发行价计算，彼时公司市值约99亿元，在科创板众多创新药企业中略显低调。但朱义认为，百利天恒已具备临床开发能力、全球领先的ADC和GNC研发平台、丰富管线及全球首创药物，市值被严重低估。

外界未曾料到，故事走向陡然转变。上市仅两年半，百利天恒股价一路狂飙。2025年4月，公司市值正式突破1000亿元人民币，加入A股千亿市值药企阵营。截至最新数据，百利天恒市值已超1500亿元。

股价大涨背后，登顶四川首富宝座

粗略估算，百利天恒股价从24.70元的发行价上涨至超380元，累计涨幅高达1430%。

这一飞跃源于一笔标志性的业务拓展（BD）交易。

时间回溯至2023年6月，在美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，iza-bren（BL-B01D1）的临床数据引发轰动，全球前十大跨国制药公司中有八家递出合作意向。此后半年，SystImmune与全球前20的制药公司“均进行了至少一轮谈判”。

最终，百时美施贵宝（BMS）接受了未来收益共享的交易架构，并开出84亿美元（约合人民币600亿元）的价码。至此，BL-B01D1成为中国首个授权合作的双抗ADC药物，一举刷新全球ADC领域最大BD交易纪录。

消息迅速传遍全球，百利天恒这家 previously 名不见经传的科创板药企，瞬间站上聚光灯下。资本热情随之引爆——12月12日当天，百利天恒股价开盘即涨停20%，创历史新高，市值突破500亿元。

BL-B01D1为何能吸引众多药企竞逐？

ADC药物凭借精准靶向、高效杀伤癌细胞、降低毒副作用及克服耐药性等多重优势，在抗癌领域潜力巨大。例如，第一三共与阿斯利康研发的DS-8201被誉为“抗癌神药”，宣告了立体肿瘤免疫时代的到来。

作为全球首创、新概念且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC，BL-B01D1形似“双头导弹”，能同时锁定癌细胞的两个靶点，从而更精准地清除肿瘤，并显著降低副作用。

一笔BD交易带动百利天恒业绩暴涨——去年3月，8亿美元首付款一次性到账，当年公司实现营业收入58.23亿元，同比飙升936.31%；同时成功扭亏为盈，全年归母净利润达37.08亿元，同比增长575.02%。

然而光环之下，隐忧并存。

众所周知，创新药研发投入巨大、周期漫长、风险高昂，双抗ADC领域更是“吞金兽”。尽管BL-B01D1成功出海，但后续全球多中心临床试验和生产体系搭建仍需巨额资金，其余研发管线也亟待输血。

事实上，由于尚无新药获批上市，进入2025年，公司再度陷入亏损——财报显示，今年上半年百利天恒营收1.71亿元，同比锐减96.92%；归母净利润-11.18亿元，同比下降123.96%。

“百利天恒的目标是五年内成为一家跨国药企（MNC）。”朱义曾如此阐述公司愿景。他直言，2014年在西雅图成立SystImmune,Inc时，就是“为全球而生”，直奔产品全球商业化而去。

起始于国产创新药的拓荒时代，百利天恒穿越了两轮生物科技寒冬。目前，朱义仍是百利天恒最大股东，持股比例高达74.35%。根据《2025年新财富500创富榜》，按最新持股价值计算，他已成为新晋四川首富。

生物医药行业迎来牛市行情

中国医药圈正迎来久违的喧嚣。

过去几年，国内生物医药泡沫泛起后破裂。在集采、疫情等多重压力下，行业曾经历漫长震荡。上市即破发、股价暴跌成为常态，一批医药投资者亏损严重，生物医药甚至沦为投资圈避谈的雷区。

但局面正在逆转。

热闹始于港股。正如年初投资者所料，生物医药正迎来一波强劲行情。市场反馈积极，今年恒瑞医药、映恩生物等十余家重量级企业成功登陆港交所，“打新收益丰厚”，破发率显著下降，不少投资者尝到甜头。以映恩生物为例，首日收盘涨幅达116.7%，若中签一手，可获利约一万港元。

恒生港股通创新药指数年内涨幅突破100%，成为今年全球真正的牛市板块。火热情绪蔓延至A股，多家药企龙头股价翻倍。就在本周，百济神州A股股价盘中大涨，总市值一度突破5000亿大关，跃居A股市值最高医药股。

一个生动写照是，据不完全统计，过去一年内，A股和港股已涌现超20只十倍股，其中生物医药行业诞生数量最多——歌礼制药、德琪医药、科济药业、和铂医药……动辄十几倍的涨幅，刷屏投资者朋友圈。

启明创投主管合伙人胡旭波分析，中国创新药行业在过去一年由“冷”转“热”的关键推动力在于，中国创新药企业的产品真正获得了业界尤其是全球制药企业的认可。

换言之，很长一段时间以来，中国生物医药尤其是创新药被严重低估。如今，中国药企凭产品实力，开始在国际舞台崭露头角。

例如，百利天恒股价暴涨背后，BD交易和收入增长是核心亮点。类似路径在诸多暴涨药股中可见：晶泰科技与DoveTree签署总订单近60亿美元的管线合作协议、和铂医药上半年新增4项BD交易，凭借BD模式连续盈利，被市场称为“BD之王”……

一个值得注意的细节是，首付款在总交易金额中的占比逐步提升。过去，由于跨国公司（MNC）掌握交易主导权，首付款普遍较低。这意味着，若项目推进受阻，绝大多数国产创新药仅能获得首付款，而这往往是最少的收入部分。

可见，随着多家头部生物科技企业首次实现盈亏平衡，医药板块正从单纯的“估值修复”迈向“价值重塑”新阶段。

长久以来，生物医药被视为长坡厚雪的产业，需要耐心守候方能见证成果，国产生物医药也因此度过漫长静寂期。正如朱义所写：“生物科技行业，似乎至少要以十年为时间尺度，来考验坚持和耐心，来考量成败与兴衰。”

也许多年后回望，当下仅仅是起点。