小红书估值飙升至310亿美元，2025年逆势暴涨140亿美元背后的商业逻辑

在“她经济”浪潮中，一家极具影响力的独角兽企业近日传出重磅新闻。

最近，以“你的生活兴趣社区”为核心定位的小红书，其估值再度飙升，成为互联网社交平台热议的焦点。据彭博社报道，在一笔大型基金交易中，小红书的估值已突破310亿美元（约2208亿元人民币），这一消息令创投圈惊叹不已。回顾2024年7月，小红书通过出售老股获得170亿美元估值，令人惊讶的是，仅仅一年时间，其估值竟“神奇”地增长了140亿美元（近1000亿元人民币），这一增幅超越了许多上市公司的表现。

分析人士指出，小红书估值暴涨主要与两大因素相关。首先，字节跳动旗下TikTok（抖音海外版）正面临美国监管裁决，其剥离或封禁的最终期限定于2025年9月17日，这意味着TikTok可能在短期内遭遇严峻挑战。其次，小红书商业化进程实现重大跨越，预计2025年盈利将增长200%至30亿美元。两大因素共同作用，推动小红书热度飙升。

随着估值暴涨，市场再次传出“小红书最快年内港股IPO”的消息。以往每次估值披露都伴随IPO动态，但此次似乎更具可信度。香港特区政府投资推广署曾在官方微博发文称，“小红书在香港开设办公室”，这为港股IPO奠定了基础。若IPO成真，沉寂许久的互联网领域或将迎来新一轮造富运动。

2024年，武汉85后小红书创始人毛文超和瞿芳合计拥有300亿元财富，如今随着估值增长，他们已成为最大赢家。

一

小红书是一家骨子里充满“神奇”色彩的企业。

在全球互联网估值普遍缩水、行业故事难以为继的2025年，小红书却奇迹般地逆势增长140亿美元。这一数据在中国一级市场足以震撼那些公开披露估值的热门AI、人形机器人和新能源公司。

这些前沿科技公司虽各自爆发，但其故事吸引力尚未超越互联网领域。例如，中国机器人明星企业宇树科技在2025年7月C+轮融资后估值为120亿元，虽计划四季度提交IPO申请，但市场传闻的500亿元估值已被否认。另一AI大模型巨头智谱计划登陆北交所，估值超200亿元。而“杭州六小龙”之一的强脑科技传闻估值约13亿美元。

这些2025年炙手可热的前沿科技公司，合计估值增量不及小红书一个140亿美元的增幅。这表明，“最具吸引力的商业故事或许从未离开互联网领域，问题在于企业自身能否持续创新。”

在二级市场，互联网行业并非投资者高度关注的领域。以港股为例，当前互联网估值处于历史低位，恒生科技指数PE-TTM为21.94倍，仅位于近十年25.2%的分位点，互联网龙头动态市盈率回落至10-20倍。因此，有券商呼吁“互联网重回价值洼地”。

互联网行业为何集体沉寂？根源在于大厂认为互联网缺乏新故事，“企业更愿将精力投入改变未来的AI、人形机器人等新兴领域，而非存量市场竞争。”这种转向获得资本认同，导致互联网融资持续低迷。2025年，中国电商领域融资额同比下降40%。

在此背景下，小红书的“一反常态”引发外界好奇。其成功秘诀在于：在存量竞争中开辟新战场，“围绕她经济及年轻人构建造梦舞台”。这看似难以实现，因为中国互联网格局早已定型。

拼多多崛起后，互联网机会日益稀少，但字节跳动通过“买手模式”整合创作者与商家，颠覆了传统“去中间商”逻辑，以个性化引导帮助消费者选品。

新模式适应新消费，抖音迅速走红，但其用户覆盖广泛，缺乏具象化聚焦。这为细分市场带来机会：小红书精准捕捉核心受众群体，开发出一套满足其需求的具象化内容生态体系，并持续升级。

早期，小红书聚焦“她经济”，在广阔互联网用户中瞄准女性群体，使小红书成为女性用户必备APP。这种精准定位与两位创始人的经历密不可分。互联网行业少有真正意义上的共同创始人，但毛文超和瞿芳形成了“互补型”搭档：一位把握前沿趋势与商业逻辑，另一位深谙女性需求与痛点。瞿芳称二人为“会吵架的朋友”，虽非夫妻却默契十足，实现“决策互补”。即便如此，小红书的成长之路依然充满“凶险”。

二

小红书要从“BAT”和“TMD”等巨头口中“虎口夺食”。

所谓聚焦“她经济”和年轻用户，本质是“将其他平台用户吸引至自身平台”。互联网故事难讲，源于用户重叠度高。用户手机中常有一批功能相似的APP，其运营逻辑雷同，核心在于能否为用户提供“高度依赖的圈子”。

字节跳动的崛起赋予用户“多次选择圈子”的权利，通过算法推荐构建内容创作者、商家和用户的共生关系。字节的成功本就伴随风险，而小红书的“凶险”更甚，还需面对“字节系”的横向狙击。

毛文超和瞿芳清醒地围绕“她经济”和年轻人进行“深度捆绑”。但早期大厂并未重点关注小红书，其商业前景仅被少数VC/PE察觉，依赖真格基金徐小平和金沙江创投朱啸虎的多轮押注。

真格基金徐小平投资小红书带有“个人情感”，毛文超曾就读斯坦福大学MBA，徐小平多次在斯坦福演讲鼓励留学生回国发展。他培养的众多年轻人中，不乏斯坦福校友，如聚美优品创始人陈欧。媒体资料显示，毛文超曾受徐小平“指导”，这为他与瞿芳创业增添了底气。

金沙江创投朱啸虎擅长在臃肿赛道开辟新风口。网约车大战后，他挖掘共享单车，激活共享经济。其投资逻辑是不断开发新风口，这使他成为“网红投资人”，常与徐小平一同为风口站台。

小红书在2016年开始受资本广泛关注。这一年，张一鸣带领字节跳动突围，促使大厂重新审视竞争策略，“限制对手的最佳方式是增加更多对手”。于是，大厂在2016年投资小红书，打开了其资本想象力。2018年，腾讯、阿里巴巴等注资数亿美元，将小红书估值推至30亿美元。同年，小红书探索“种草-购买”闭环合作模式。

获得互联网“泰山北斗”支持后，小红书将内容从美妆、购物扩展至美食、旅行、健身等领域，吸引林允、范冰冰等近千位明星入驻，以明星带货拉动增长。但小红书仍未摆脱“凶险”，电商业务频遭挑战，包括“金主爸爸”的同业挤压。

毛文超和瞿芳见招拆招，2019年起转型“破圈”、强化用户信任，推出一系列计划。但融资在2021年暂停于5亿美元。外界一度认为大厂“放弃”了小红书。2022年，传闻亏损2亿美元，2023年关闭自营电商小绿洲，使小红书陷入舆论漩涡。

媒体曾质疑“小红书快扛不住了”，因其赖以生存的“种草+买手电商”模式已被大厂模仿。

三

2024年，小红书通过出售老股获得融资，估值170亿美元。

该估值较2021年的200亿美元缩水30亿美元。但融资带来新投入，助力业绩提升，实现预计约37亿美元营收和超10亿美元净利润。同年，小红书创新性提出“生活方式电商”概念，即“基于社区生态与用户需求构建差异化电商模式，核心是通过场景化、社交化连接商品与生活理念，而非单纯追求交易规模（GMV）”。

交易规模历来是大厂电商的核心指标，决定平台交易能力和用户购买力。小红书的“生活方式电商”概念，打破了行业规则，“自成一脉”。但“自成一脉”的前提是有足够用户和商家支撑新基本盘。

在这方面，小红书毫不发愁，其月活跃用户（MAU）超3.5亿，每月寻求购买用户达1.7亿。相较之下，抖音及TikTok月活跃用户超10亿，凸显小红书的用户增长和购买力。此外，小红书还推出“百万免佣计划”，根据电商学习中心公告，“为降低商家运营成本，2025年9月1日至2026年8月31日，同一商家前100万元支付交易额免除佣金”。

“百万免佣计划”门槛极低，佣金自动减免，无需商家申请。这是一招“凶险”的杀招，不仅“虎口夺食”用户，还“虎口夺食”商家。小红书堪称“近十年互联网最大搅局者之一”。估值突破310亿美元，则像一种“战略性防御”。

仿佛向外界宣告，“新模式获资本认可，估值增长空间巨大。”2025年小红书估值较2024年增长140亿美元，较2021年增长110亿美元，数据增幅“夸张”。更“神奇”的是，“每次估值披露都伴随IPO消息”。此次又有传闻称“小红书最快年内港股IPO”，但这次似乎更可信。

香港特区政府投资推广署官微发文证实“小红书在香港开设办公室”，这为港股IPO奠定基础。然而，内容社区和电商企业IPO面临挑战，营收和净利润是关键“绊脚石”。互联网在二级市场已过“轻松讲故事”阶段。

仅有营收和净利润不够，还需保持高速增长。过去几年小红书不符此条件，但2025年或有转机。据彭博社报道，“2025年小红书盈利预计增长200%至30亿美元”。若属实，小红书的IPO梦将加速实现。无论IPO与否，毛文超和瞿芳都是最大赢家。

二人在VC/PE不聚焦的互联网行业，通过出售老股实现估值大增、身价倍增，IPO前已成富豪。2024年富豪榜显示，毛文超和瞿芳合计财富300亿元。2025年，随着估值增长140亿美元，他们的财富势必再度暴涨，甚至领先众多上市公司董事长。

未上市时有资本拉升估值，上市后有股民接盘，无论如何，毛文超和瞿芳都已赢得盆满钵满。