秦淮数据280亿并购案深度剖析：数据中心行业资本博弈与智能算力新纪元

近期，数据中心领域风云再起，一项创纪录的并购交易正式落地。作为专注于数据中心（IDC）的龙头企业，秦淮数据被高价收购，引发了行业广泛关注。

值得注意的是，其最大客户字节跳动，作为核心租户，占据了其收入的重要部分。

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本次交易中，东阳光集团联合上市公司东阳光及地方国资，以280亿元现金，从贝恩资本手中全资收购了秦淮数据中国区业务。

收购主体为宜昌东数三号投资有限责任公司，由东阳光集团主导，携手宜都国投等地方资本共同设立。

东阳光集团核心业务覆盖电子新材料、生物医药等领域，在宜昌已深耕24年，累计投资240亿元，在液冷材料、超级电容等领域拥有显著技术优势。

其氟化冷却液技术，能直接满足高密度AI算力场景的散热需求。数据中心如同大型计算机房，散热是关键环节。

至此，并购动因日益明朗：双方资源形成高度互补。

东阳光在内蒙古乌兰察布、湖北宜昌的生产基地具备清洁能源供应能力，两地电价成本较东部地区低约30%；而秦淮数据在环首都、长三角等核心经济区拥有成熟的数据中心集群。双方计划共建“南中北三核”算力布局，打造纵贯南北的一体化算力网络。

东阳光集团董事长张寓帅强调：“这是主动融入国家‘东数西算’战略的关键举措，旨在构建绿电—硬件—算力—AI的数字生态闭环。”

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秦淮数据创立于2015年，是一家独立的第三方数字基础设施运营商。

其核心业务涵盖服务器托管、能源传输、IT运维等全生命周期服务，在中国区运营环首都、长三角、粤港澳三大超大规模数据中心集群，并通过海外品牌Bridge Data Centres布局东南亚市场。

创始人居静毕业于北京航空航天大学，他首创了“前店后厂”模式，将客户设在北上广深等核心城市，而数据中心部署在环京、长三角等成本较低区域。

截至2024年第二季度，秦淮数据已投运及在建的IT总容量达1640MW，超大规模业务占比高达99%。

超大规模业务指那些规模极大、能满足海量数据处理需求的数据中心，主要为大型互联网公司提供数据存储和运算服务，极少涉及小型零散业务。

其最核心客户为字节跳动，2022年来自该客户的收入占比达86.3%。

这种超大客户模式助力秦淮数据在五年内实现上市（2020年）。

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秦淮数据的发展历程，折射出IDC行业资本密集的特性：需要持续大量资金投入。

2015年公司成立初期，获得网宿科技10亿元投资；2019年贝恩资本以5.7亿美元战略投资入主，创下当时行业最大单笔融资纪录；同年7月，与Bridge Data Centres合并组建集团；2020年9月以每股13.5美元的价格登陆纳斯达克，上市当日市值突破50亿美元。

2023年8月，贝恩资本以228亿元将其私有化退市，两年后以280亿元出售其中国区业务。

其业务本身也需巨额投资。

2018年，秦淮数据投资60亿元建设怀来官厅湖新媒体大数据产业基地，最终形成4个数据中心的“同城四点”布局，占据当地90%以上的服务器上架量。

2022年，启动的山西灵丘太行山基地规划容量超500MW，成为亚洲单体规模最大的数据中心园区。

根据中国信通院《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，排名前五的企业如下：

万国数据位居榜首，在总体规模等三项指标上行业领先；秦淮数据排名第二；

世纪互联位列第三，运营超过50座数据中心；数据港排名第四，为阿里巴巴等企业提供服务；润泽科技位居第五，专注于超大规模算力中心集群。

秦淮数据的差异化优势体现在三个方面：

首先，超大规模集群布局，单栋数据中心平均容量超30MW，达到行业平均水平的2.5倍；

其次，绿色运营能力突出，连续三年平均PUE（能效比）稳定在1.21-1.22，远低于全球超大规模数据中心1.57的平均水平；

最后，深度参与张家口绿色电力“四方交易机制”，截至2023年累计消纳绿电4.402亿千瓦时，减少碳排放41.5万吨二氧化碳当量。

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中国IDC行业发展经历了四个阶段：

萌芽期（2000-2009年）：机房以小型托管为主，市场规模不足百亿元，服务对象主要为金融、电信企业。

规模化发展期（2010-2017年）：移动互联网爆发催生算力需求，行业年均增速达27%，秦淮数据等专业IDC企业迅速崛起。

集约化扩张期（2018-2021年）：云计算巨头推动超大规模数据中心建设，行业年复合增长率在26%-28%之间，秦淮数据在此期间完成了环首都集群布局。

智算转型期（2022年至今）：AI大模型驱动算力需求指数级增长，行业进入AIDC（智能算力中心）新阶段，液冷、绿电等技术成为核心竞争力。

当前IDC行业正经历深刻的技术变革。需求端，生成式AI推动单机柜功率从传统的10kW跃升至30kW以上，字节跳动等企业的千卡级GPU集群对散热提出了极致要求。

解决方案层面，液冷技术从“可选”变为“标配”，东阳光集团的冷板式液冷方案改造成本较低，而秦淮数据在马来西亚部署的预置板式液冷模块数据中心，已实现约100MW容量稳定运行。

技术创新呈现三大方向：异构计算取代通用计算，“CPU+GPU+DPU”架构成为主流；算力资源池化技术将资源利用率从30%提升至80%；边缘数据中心数量预计在2025年快速增长，支撑自动驾驶等低延迟场景。

这些变革推动行业从单纯的基础设施租赁，向“算力+算法+能源”综合服务转型。

展望未来，IDC行业将呈现三大趋势：

第一，碳中和目标倒逼绿色转型，东阳光与秦淮数据规划的宜昌零碳算力中心，将通过绿电整合使PUE降至1.05以下；

第二，“东数西算”政策推动算力网络协同，秦淮数据庆阳基地作为西部枢纽节点，已承接东部地区部分后台加工任务；

第三，AI与IDC深度融合，东阳光集团计划将具身智能机器人业务与秦淮数据的算力设施结合，开发定制化智算解决方案。

业内预测，随着AI算力需求的爆发，2023-2028年中国IDC市场规模将保持25%以上的年均增速，其中智能算力占比将从2024年的38%提升至2028年的65%。

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。