黄光裕再出发：国美转型氢能寻求新增长曲线

“国美”这一品牌标识，成为黄光裕重新启航的核心支撑。

约两周前，黄光裕亮相氢能绿色交通生态建设大会并致辞。他对外公开的身份，不仅是国美集团创始人，还新增了国美氢能科技董事长一职。

外界由此察觉，这位昔日首富已在零售主业外，为国美体系探寻可能突破困境的新增长领域。

过去四年间，黄光裕在零售业务上广泛尝试：包括真快乐APP、打扮家、直播电商、即时零售、便利店，乃至去年底进军新能源汽车销售，但均未能助国美零售重拾昔日市场地位。这些举措大多起步声势浩大，最终成效平平。

公众可见的是，黄光裕在短视频中奔波忙碌的身影。

入局氢能

黄光裕涉足氢能领域，既出人意料，又在情理之中。去年底，他高调布局新能源车销售业务，可能因缺乏汽车行业资源支撑，业务进展消息寥寥。

国美零售业务积重难返，黄光裕进入氢能行业，既是一次主动的战略探索，也是一次被动的无奈选择。

在两周前的氢能绿色交通生态建设大会上，黄光裕以国美集团创始人、北京国美氢能科技董事长的身份致辞，阐明跨界动机——一方面响应“双碳”目标的责任担当，另一方面助力国美集团突破传统业务瓶颈，寻找第二增长曲线。

进入氢能产业赛道，黄光裕将公司设立在国美零售体系之外。工商资料显示，北京国美氢能科技有限公司注册于9月10日，注册资本1000万元。法定代表人由黄光裕的老部下关玉斌担任，所属行业为科技推广和应用服务业。

公司股权由北京鹏润投资、北京氢源芯能、北京氢和科技分别持股80%、15%和5%。北京鹏润投资由黄俊烈（即黄光裕）持有82.5926%股权，该公司全资控股国美控股集团。

从经营范围看，国美氢能几乎覆盖氢能产业所有关键环节，从制氢、储氢到燃料电池及整车运营，定位为设备、材料和技术服务商。

公司注册五天后，国美氢能即与央企国家电投集团氢能科技子公司国氢科技达成战略合作。国氢科技拥有催化剂、碳纸及质子交换膜的全自主化技术，国美氢能则依托黄光裕及国美系的商业资本和运营网络。

国氢科技负责技术研发，国美氢能负责运营推广。在氢能产业竞争从技术突破转向生态构建和场景运营的新阶段，这场快速联姻能否让黄光裕实现逆转？

多次转型

氢能产业并非新兴领域，众多企业早已涉足此赛道，在技术、市场和产业方面积累了一定优势。黄光裕的加入，容易让人联想国美电器与氢能行业的结合，其角色可能定位于能源运营服务商。

2021年2月，黄光裕重回国美，当时环境已大不相同。在他身陷囹圄的12年间，移动互联网、短视频、新零售等风口接连涌现，而国美零售在黄光裕妻子杜鹃的管理下保持相对稳定发展。

尽管手中“牌面”有限，但国美仍存一定基础，这或许是黄光裕当时发出“18个月恢复国美原有市场地位”宣言的底气。

为弥补国美零售线上业务短板，黄光裕主导推出真快乐APP，试图通过娱乐化社交购物平台推动零售增长。

真快乐APP刚一问世，便面临巨头挤压，京东、淘天及拼多多等虎视眈眈，而抖音、快手等短视频平台正全力争夺社交零售市场份额。

为推广真快乐APP，国美零售付出高昂代价，仅2021年，公司广告费开支暴增211.33%至9.62亿元。

该APP并未对公司业绩产生助力。此后，黄光裕先后推出国美超市、进军即时零售，并对硬折扣超市和新能源汽车销售表现出浓厚兴趣。

2023年7月，黄光裕为国美超市站台，计划3年内开设万家门店，布局线下零售业务，此举一度推动国美零售（00493.HK）股价大涨。

实际上，国美超市的运营主体是国美超市（广东），三大股东为北京腾毅、广州蔻侈和北京美昊，均与国美零售无直接股权关联。

今年7月，国美超市（广东）因未依照《企业信息公示暂行条例》被广州白云区市监局列入经营异常名录。

国美超市之后，黄光裕又对折扣超市产生兴趣。

2024年4月的一个深夜，黄光裕到访硬折扣超市湖南乐尔乐，并考察贵州云聚仓折扣超市业态。与湖南乐尔乐达成合作框架后，实际落地进展至今未有公开消息。

去年12月，黄光裕高调进军汽车流通领域，计划将创建的“国美车市”打造成汽车销售新势力，于今年4月开设首家汽车体验馆，并以此为样板，在全国实现百城千店的目标。

拯救国美

新业务布局遍地开花，结果却不尽如人意，黄光裕的起家业务国美零售却在持续萎缩。

2021年至2024年，公司营业收入从464.8亿元锐减至4.74亿元，归母净利润连续四年亏损，累计亏损高达460.52亿元。2025年上半年，公司录得营业收入2.97亿元，归母净利润亏损收窄至13.46亿元。

营业收入下滑，主要因家用电器零售市场变化，国美门店急剧收缩。2021年底，公司门店规模达4195家，到2024年底仅剩163家。同期，员工规模从32278人减至606人。

与此同时，公司债务压力沉重，现金流持续紧张。

截至今年6月底，公司流动负债总额为418.25亿元，同期现金及现金等价物仅0.75亿元。公司计息银行及其他借款233.64亿元，其中大部分已违约或交叉违约，逾期计息银行及其他借款本金达178亿元。

公司诉讼案件不断，今年6月底，已有法院判决案件1633宗，涉及金额合计162亿元。

在内外交困中，国美零售如何化解债务负担，重回正轨，已成为公司上下共同面临的挑战。

在今年中期业绩报告中，公司表示将积极落实债务化解、加速拓展轻资产模式，并着力培育新增长点。

既要解决债务，又要改善业绩，难度不亚于一次全新创业。如今的黄光裕，手中还剩哪些筹码？

17岁那年，黄光裕带着几百元现金闯荡北京，书写了一段草根逆袭的商业传奇。随着今年2月国美通讯被摘牌退市，这位初代首富的商业帝国已出现裂痕。

56岁的他仍在寻求东山再起，但所有商业都是一场冒险。或许，他只是享受自己在牌桌上主导局面的感觉。