立讯精密携手OpenAI进军AI硬件市场，股价月内飙升近40%

9月23日，立讯精密股价延续前一日一字涨停势头，盘中再度冲击涨停板。

据统计，最近一周立讯精密股价最高涨幅突破29%，市值猛增超过1100亿元。自九月以来，其股价累计涨幅已接近40%。

此前工业富联股价大幅上扬，如今立讯精密股价也迎来疯狂上涨。

作为果链龙头企业，它们为何获得市场追捧？股价暴涨背后的驱动逻辑是什么？立讯精密和工业富联当前的高估值能否获得支撑？

实际上，股价飙升与一则重磅合作消息直接相关。

此前，《上海证券报》援引The Information报道称，OpenAI与立讯精密签署协议，将共同开发一款消费级设备，这标志着OpenAI首次尝试AI硬件，而立讯精密则成为该设备的首家中国合作伙伴。

AI硬件概念示意图

长期以来，立讯精密的对外标签一直是“果链巨头”，财务数据显示，今年上半年公司超过70%的营收来自苹果。与苹果的深度绑定，助力立讯精密从营收仅10亿元左右的电子代工厂，成长为年营收超2500亿元的消费电子巨头。

然而，规模快速扩张背后，立讯精密的严重“苹果依赖症”也备受质疑，尤其是果链企业的经历，曾让市场对立讯精密等公司保持谨慎态度。

为降低对大客户的依赖，立讯精密持续寻找消费电子之外的第二增长曲线，例如发力新能源汽车领域。财报显示，今年上半年其汽车互联产品及精密组件营收达86.58亿元，占总营收的6.95%。

从整体规模看，新能源汽车业务虽已形成一定规模，但与消费电子978亿元的营收及78.55%的占比相比，体量仍显较小。如今，立讯精密与OpenAI合作打造消费级设备，这能否成为新的增长引擎？又能否缓解其“苹果依赖症”？

“时机”已到

选择比努力更重要，找准方向远胜于埋头苦干。

回顾立讯精密的发展历程，其能成为如今的消费电子巨头，与过去两次关键选择密不可分。

立讯精密创始人王来春于1988年进入深圳海洋精密电脑接插件厂工作，该厂是富士康在大陆的首家工厂。十年后，王来春晋升至课长，这是富士康大陆工厂的最高职位。

但王来春并未满足，1999年她从工厂辞职，随后收购香港立讯开始独立创业。

起初，香港立讯业务以电子连接线、连接器等产品为主，老东家富士康老板郭台铭伸出援手，将消化不完的订单交给王来春，后来更直接入股立讯精密。

立讯精密招股书显示，郭台铭弟弟郭台强旗下的富港电子是公司第三大股东。回顾过往，接受富士康的帮助并引入其投资，是立讯精密的第一次关键选择，也是正确决策。在富士康支持下，立讯精密快速发展，营收从2007年的3.51亿元跃升至2010年的10.11亿元。

立讯精密公司形象

2010年，立讯精密成功在深交所上市。上市后，王来春不再满足于承接富士康的剩余订单，将目光投向手机巨头苹果。

2011年，立讯精密收购昆山联滔60%股权，顺利切入苹果供应链，获得iPad连接线订单；2016年，收购苏州美特，进军声学领域，为承接苹果AirPods订单做准备。2016年9月，苹果推出AirPods无线耳机，由于工艺要求极高，原代工厂英业达良品率不达标，立讯精密抓住机会，将良品率提升至近100%，从而取代英业达获得AirPods订单。

对立讯精密而言，主动切入苹果产业链是第二次关键选择，这一选择无疑正确。进入苹果供应链后，业务往来日益紧密，订单量持续增长，公司规模相比富士康时期迈上新台阶。

从营收和净利润看，2010年未进入苹果链时，立讯精密营收和净利润分别为10.11亿元和1.158亿元；到2024年，营收和净利润已增长至2688亿元和133.7亿元，仅苹果带来的营收就达1901.39亿元。

如今，立讯精密或迎来发展史上的第三次重要转折。近期消息称，OpenAI与立讯精密签署协议，共同打造消费级设备。据媒体报道，该设备仍处于原型研发阶段，设计为口袋大小便携形态，搭载先进上下文感知系统，并深度整合ChatGPT大语言模型。这将是OpenAI首次AI硬件尝试，立讯精密则成为其首家中国合作商。

从全球市场看，AI风口已全面兴起，与此前不同，AI不再局限于特定场景，大模型落地推动算力需求呈几何级增长，标志着行业从概念走向成熟。

作为本世纪至今最大风口之一，抓住机遇便可能一飞冲天。目前，工业富联市值已突破1.2万亿元，立讯精密市值近期也超过5000亿元。这是市场的肯定，也是对未来预期的认可。搭上AI快车，增长空间已然打开。

AI的星辰大海

自与OpenAI合作消息传开后，立讯精密便成为市场焦点。

股价走势显示，资本市场对此合作高度看好，9月23日，继前一日一字涨停后，立讯精密股价再次冲击涨停。月内涨幅近40%，市值一度突破5000亿元大关。

当然，尽管市场对立讯精密认可度很高，但与OpenAI的合作仍存在不确定因素。

时间线显示，OpenAI真正布局AI硬件始于今年5月，当时以约65亿美元收购硬件初创公司io Products。这笔收购不仅为OpenAI带来设计能力，更补齐了产品化短板。

对于这笔收购，媒体评价为“相当于当年苹果收购NeXT”，对OpenAI而言，通过收购从纯软件公司转型为软硬结合的新物种。

诚然，OpenAI实力强劲，但其布局AI硬件仅四个多月，短时间内推出落地产品难度较大，因此立讯精密与OpenAI的合作仍处于“预期炒作”阶段。

AI设备概念示意图

另外，OpenAI主要基于先进AI交互技术设计产品，大概率是智能眼镜类型，但苹果在该领域早有布局，例如已推出AR和VR眼镜，却未大规模上市，可见推广AI产品难度不小。

从立讯精密角度看，即使OpenAI新硬件成功，作为供应链企业也必须承受压力。从与苹果合作经验看，与互联网巨头合作需具备良品率和成本优势，维持这些优势需持续投入研发。

数据显示，立讯精密研发投入逐年增加，2024年研发费用达85.56亿元，同年净利润为133.7亿元。除研发外，还需投入大量固定资产，如为OpenAI硬件新建产线，这意味着大额资本开支。

当前，在主要为苹果代工的情况下，立讯精密财务压力不小。以2024年为例，投资活动现金流净额为-356.6亿元，固定资产和投资性房地产折旧为103.3亿元。此外，资产负债率为62.16%，总负债1391亿元，流动负债1275亿元，其中短期借款558.4亿元，同期货币资金585.6亿元，仅勉强覆盖短期借款。

整体来看，立讯精密与OpenAI合作固然是重大利好，但合作尚处起步阶段，尽管AI未来想象空间无限，短期财务压力也不容忽视。此前立讯精密已准备在港交所上市，若顺利推进，当前难题或可迎刃而解。