先为达生物冲刺港股IPO：减肥药赛道火爆，南大校友创业八年获腾讯等资本加持

减肥药物领域正迎来首次公开募股（IPO）的热潮。

据投资界披露，杭州先为达生物科技股份有限公司已向港交所主板提交上市申请，有望成为港股市场上专注于体重管理的第一股。

该公司创立于2017年，其背后核心人物是南京大学校友潘海。现年51岁的潘海，创业八年来，带领先为达生物聚焦减重赛道，目前已吸引腾讯、IDG、美团、正心谷资本、君联资本、拾玉资本、洲嶺资本等众多知名投资机构支持。

这一现象或许是一个缩影。今年以来，国家层面积极推动体重管理，宣布开展为期三年的“体重管理年”行动。悄然间，减重已成为互联网上的热门话题之一，并催生了一系列IPO事件。

南大校友研发减肥药即将IPO上市

回顾1996年7月，潘海从南京大学基础学科教学强化部（现称匡亚明学院）获得学士学位，随后赴美深造，于2002年12月在美国内布拉斯加大学林肯分校取得化学博士学位，曾在《柳叶刀-糖尿病与内分泌学》、《自然-通讯》及《美国化学会志》等权威科学期刊上发表多篇论文。

此后，潘海投身于新药研发领域，在美国安进公司担任首席科学家近十年，参与了多个重磅药物的中后期开发工作。2011年底，他回国加入凯因科技，负责研发事务。

直到2017年8月，潘海正式开启创业之旅，先为达生物由此成立——一家处于临床阶段、专注于发现和开发治疗代谢性疾病创新疗法的生物医药公司。当时，在考察多个城市后，他决定将公司总部设在杭州市钱塘区。

“在生物医药行业，资金、人才和项目三者不可或缺。其中，政府对我们的支持力度非常大。”回忆起创业初期，潘海深有感触，尤其是落户之初获得当地1000万元资金支持，帮助公司度过了起步阶段的困难。

为满足体重管理领域的紧迫医疗需求，先为达生物基于其技术平台SciwindCoreTM，将专业领域从GLP-1受体激动剂扩展至口服多肽及小分子药物、Amylin多肽类似物以及体重管理领域的其他创新药物，覆盖肥胖及相关疾病治疗。

截至目前，先为达生物已自主研发出由八种候选药物组成的多元化管线，其中核心产品埃诺格鲁肽注射液（XW003）已接近商业化阶段，三种候选药物（包括两种关键产品）处于临床试验阶段，四种候选药物处于临床前阶段。

公司的明星产品——埃诺格鲁肽注射液（XW003），目前已提交针对超重/肥胖与2型糖尿病（T2D）的中国新药申请，预计2026年上半年获批上市，有望成为全球首款cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，用于治疗超重/肥胖症及2型糖尿病。

根据临床数据，埃诺格鲁肽注射液在中国超重/肥胖症患者中实现了15.1%的安慰剂调整后减重效果（女性平均减重17.6%），优于司美格鲁肽（8.5%），并以更低剂量（2.4mg对比15mg）达到替尔泊肽的疗效。

在创业的第八个年头，潘海带领先为达生物迈出IPO关键一步，正式冲刺港交所“体重管理第一股”。

八年融资超20亿元，腾讯等机构重金投入

在招股书中，先为达生物将自己定义为“一家接近商业化阶段的生物医药公司”。

具体财务数据显示，2023年至2025年上半年，先为达生物营收分别为0元、0元和9107万元，今年上半年收入主要来自合作伙伴的首付款、研发服务与临床供应收入；期内亏损分别为6.20亿元、4.86亿元和1.08亿元，两年半累计亏损超过12亿元。

为实现商业化，先为达生物正酝酿一系列措施。公司计划采用双轨商业化策略，结合内部销售及营销团队，同时与商业化服务机构及线上平台建立合作。根据运营策略，超重/肥胖症产品将实施全渠道模式，糖尿病产品则聚焦医院渠道。

中国创新药出海趋势明显，先为达生物也是其中一员：2024年与韩国Hk Inno.N合作，授权埃诺格鲁肽在韩国地区的权益；2025年1月与英国Verdiva Bio达成协议，授予其口服埃诺格鲁肽等产品在除大中华区及韩国以外的全球独家开发与商业化权利，潜在交易总额超过24亿美元（包含近7000万美元首付款）。

长期以来，创新药研发被视为高风险领域，需要资本持续投入，“融资”也贯穿了先为达生物的发展历程。

招股书披露，先为达生物共完成七轮融资，累计金额达22亿元人民币。最早一笔融资发生在公司成立第二个月，先为达生物获得拾玉资本等出资的pre-A轮融资，交易对价6000万元，投后估值2亿元。

此后，公司几乎每年进行一轮融资，引入了君联资本、洲嶺资本、爱美客、正心谷资本、腾讯、IDG、社保基金长三角投资、美团等众多投资方。在2024年最后一轮融资中，先为达生物估值约49亿元，较2017年第一轮融资后估值增长超过24倍。

IPO前，创始人潘海合计持股28.28%。此外，VC/PE及产业投资方也持有相当比例股份：腾讯投资一共持股12.83%、IDG累计持股9.81%、美团持股9.6%、正心谷资本持股6.93%、君联资本持股6.37%、拾玉资本持股6.14%等。

减肥生意：万亿级黄金赛道正崛起

谈及减重，不得不提丹麦生物医药巨头诺和诺德。

拥有百年历史的诺和诺德是“减肥神药”司美格鲁肽的创造者，市值一度突破5500亿美元，被誉为全球“药王”。然而，面对市场竞争，这家昔日龙头逐渐失色——今年股价持续下跌，目前市值较一年前已蒸发超过3500亿美元。

与之形成对比的是，中国减肥药IPO市场异常活跃。

今年8月，“减肥药新贵”银诺医药成功登陆港交所，上市首日大涨206.48%。当时银诺医药创下惊人认购纪录：香港公开发售部分获得5341.66倍认购，超过蜜雪冰城年初登陆港股时获得的5258.21倍认购。截至目前，银诺医药市值接近200亿港元。

还有今年5月IPO的GLP-1赛道创新药企派格生物，虽然上市首日破发，但在港股医药股回暖行情下，派格生物股价涨幅超过300%，最新市值超过200亿港元。

不仅如此，港股第一家18A公司歌礼制药凭借一款减重药物小分子GLP-1R激动剂ASC30实现逆袭，股价较最低谷上涨近10倍；A股减肥药概念股也呈现上涨趋势，今年该板块指数涨幅超过40%，信立泰、甘李药业、华东医药等均有不同程度上涨。

这里补充一个背景：从去年开始，国家卫健委联合16部门发起健康体重倡议，三年行动计划全面展开，标志着科学体重管理正式上升为国家战略。背后数据令人震惊：我国18岁及以上居民超重和肥胖率已超过50%，6-17岁儿童青少年肥胖率接近20%，6岁以下儿童肥胖率也达到10%。

“有些同志体重管理不佳，腰围增大，体重超标，有的还患上慢性病，需要专业医生和医疗机构的帮助。”今年两会期间，国家卫生健康委员会主任雷海潮表示。

减肥被视为终身事业，这催生了商业世界中一个万亿级黄金赛道。根据弗若斯特沙利文的资料，体重管理及肥胖相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求。全球体重管理药物市场规模庞大且稳步增长，预计从2024年的1128亿美元增长至2029年的1659亿美元。

当然，风险也不容忽视——以火爆全球的司美格鲁肽为例，其引发的胃肠道副作用案例已成为行业焦点。这为国内药企敲响安全警钟，也提醒消费者生活方式是健康减重的基础。

放眼未来，这场商业盛宴已悄然拉开帷幕。