AI资本循环盛宴：巨头博弈下的泡沫隐忧

在短短两周内，OpenAI、英伟达、AMD、甲骨文与xAI等科技巨头之间的巨额资本运作与合作，引爆了人工智能领域史无前例的投资狂潮。从英伟达的千亿美元级资金注入，到OpenAI的芯片采购与数据中心扩张，资本在企业间形成闭环流动，构建出一个看似紧密的资本回路。表面上看，这彰显了产业协同与技术加速的繁荣景象，但实则埋下了泡沫风险的隐患。

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短短两周内，OpenAI的一系列动作震撼了整个科技行业：

OpenAI率先与甲骨文达成合作，签署了价值3000亿美元的数据中心建设协议；

随后从英伟达获得高达1000亿美元的投资，专门用于构建庞大的AI数据中心基础设施；

紧接着，便将这些数据中心迅速填充英伟达芯片，动作几乎毫无迟疑。

外界尚未完全消化这些消息，OpenAI又宣布与AMD达成战略合作，斥资数百亿美元采购对方芯片，并成为其主要股东之一。

而在另一侧，马斯克的xAI也从英伟达处获得数十亿美元投资，继续大规模采购英伟达的处理器。

这一连串的「你投资我、我购买你」操作，在业内引发了广泛争议。

这究竟是技术公司之间的深度合作、共同推动产业进步，还是一场被资本层层托起、嵌套复杂的巨大泡沫？

当AI成为千亿美元量级的超级风口时，这些循环流动的资金，到底是在夯实未来的基础，还是在为泡沫充气？

一场庞大的资金回路，正在重塑AI产业

英伟达和OpenAI的这场千亿美元级合作，不仅仅是一个商业大项目。

它揭示了整个AI产业正迈向一种前所未有的资本模式——封闭式循环投资。

先是英伟达承诺向OpenAI提供最多1000亿美元支持，用于建设AI基础设施。

消息刚一公布，OpenAI便宣布：这些数据中心将部署数百万块英伟达芯片。

从资金流向看，这笔钱仿佛在英伟达和OpenAI之间转了一个圈：从一方账户流出，另一端用来购买自身产品，最终又回归到原有财报的收入项目中。

分析师尖锐指出，这种「资金自循环」模式若持续下去，很可能成为未来泡沫破裂时的首块「倒塌的砖」——看似繁荣的背后，缺乏足够外部真实需求的支撑。

但故事并未就此结束。

OpenAI又迅速与AMD签订合作协议，采购数十亿美元芯片，并获取大量股权。

形式和逻辑几乎如出一辙：资本流入、立即采购、推动账面增长。

至此，AI市场的热度已被成倍放大。

不止英伟达和OpenAI，整个行业都卷入了资本编织的链条

从外部看，这一系列合作或许可解读为「竞合并存」，但从资本结构审视，这些交易更像是一场「资金迷宫」。

英伟达、OpenAI、AMD、甲骨文、xAI……每一家科技巨头都不再仅仅是彼此的合作方，它们之间的关系更像是交错的股东、客户与供应商组合。

甲骨文购入英伟达芯片，用于搭建AI服务器；

OpenAI租用甲骨文数据中心，进一步购买算力；

服务器的回报又转化为英伟达的收入；

英伟达随后投资xAI，xAI又用这些资金购买英伟达的处理器，用于出租；

另一边，CoreWeave也上演了类似的循环：英伟达持股、预购服务、OpenAI扩展合作……

每一环看似合理，但组合在一起时，却难以分辨哪些是真正的市场需求，哪些只是资本的「左手倒右手」。

这一切，构成了一个越来越复杂、也越来越封闭的资金回路。

资本在系统内不断循环，估值和热度也随之水涨船高。

企业说这是「产业协同」，但历史已经提醒过我们

面对外界质疑，产业高管的态度出奇一致。

AMD CEO苏姿丰称这是「正向循环」；

OpenAI联合创始人Greg Brockman直言：「我们需要尽可能多的算力。」

（参考阅读：英伟达垄断AI算力局面或将被颠覆！AMD赌上身家发起决斗，奥特曼窃喜）

甚至在政策层面，也几乎没有什么明显的干预声音。

白宫AI与加密货币政策顾问David Sacks公开表示：「这是他们的事情，我们希望美国公司赢。」

David Sacks

这句「赢」，成了默认放行的潜台词，也为AI的资本狂潮点亮了绿灯。

只是，这样的狂热场景，并非没有前例。

哈佛肯尼迪学院的资深研究员Paulo Carvao将这一轮AI投资，与90年代互联网泡沫做了对比。

当年，创业公司们互相购买广告、互相制造增长假象，以此推动融资与估值。

而今天，这种模式换了外壳：点击率变成了算力，广告投放变成了芯片采购，但背后的逻辑和依赖，几乎一模一样。

Carvao指出，尽管今天的AI公司拥有实打实的产品，但它们的支出增长速度，依然远超其营收能力。

换言之，看似高效、热闹的投资合作，其实掩盖了商业模型尚未跑通的核心问题。

OpenAI的野心，也是这场游戏的最大变量

奥特曼从不掩饰他的野心。

他不止一次表示，OpenAI未来需要投入几万亿美元用于AI基础设施建设。

他相信，这些投资能为全球社会带来革命性的回报。

但与此同时，他也坦承：OpenAI目前仍未实现盈利，短期内也不打算盈利。

实际靠的，是不断的融资、不断的合作、不断的资本「联名计划」。

这也是为什么，许多分析师开始警惕这种「靠声势驱动增长」的资本模式。

Bernstein分析师Stacy Rasgon甚至写道：「奥特曼可能带我们进入一个全新的经济纪元，也可能让世界陷入长达十年的回调期。」

技术的真实价值，能否撑住这场AI盛宴

没有人否认AI的潜力，也没有人否认OpenAI、英伟达等企业在技术上的领先。

但问题是，再高的估值、再大的投入，如果没有清晰的营收模型、没有可持续的商业化落地，最终也只能建立在预期之上。

目前来看，这场AI盛宴仍在高歌猛进。

数据中心一座座开建，芯片订单一笔笔刷新纪录，投资协议一个接一个签下。

OpenAI和甲骨文合作的星际之门AI数据中心正在德州阿比林建设中

但回到最核心的问题——谁在真正为这些AI服务买单？是企业、消费者，还是仍未出现的「未来市场」？

如果没有真正的「买家」而只有「接盘者」，那无论技术如何先进，这场狂欢都将面临失速的风险。

AI的未来，是算力的战争还是资本的试炼

这场由英伟达和OpenAI引领的AI资本盛宴，究竟是一场技术革命的冲锋，还是一场资本撬动的虚幻泡影？

也许没有人能马上回答。

但有一点可以肯定——一个建立在循环交易基础上的市场，注定无法永远只靠外表的光鲜来维持。

终有一日，我们需要回到那个朴素的问题：

它值多少钱？它能带来什么？它能改变谁的生活？

而答案，不该由资本决定，而应由价值验证。

参考资料：

https://www.bloomberg.com/news/features/2025-10-07/openai-s-nvidia-amd-deals-boost-1-trillion-ai-boom-with-circular-deals 

https://www.ft.com/content/5f6f78af-aed9-43a5-8e31-2df7851ceb67