智元机器人上市传闻与资本战略深度剖析

智元机器人的上市动向，近日再度成为资本市场关注的热点。

当前，智元机器人仍在推进以21亿元收购上纬新材的计划。据多家媒体援引知情人士透露，该公司正筹备于明年第三季度前在香港完成首次公开募股（IPO），目标估值预计达到400至500亿港元。

据悉，智元已聘请中金公司和中信证券作为其香港上市的主要负责机构。近期，摩根士丹利也加入了这一项目。公司计划发行其总股本15%至25%的股份。

参与此次IPO的一家投行确认了上述消息的真实性。然而，智元方面对此回应称：相关信息不属实。

事实上，早在今年7月宣布收购上纬新材控制权后，就有消息称智元赴港上市的目标未变。当时，智元方面同样回应称，相关传闻不实，暂无明确的赴港上市计划。

尽管两次被传上市、两次否认，但不可否认的是，对于擅长左手融资、右手投资的智元而言，其资本布局远未结束，正加速推进各项战略落子。

21亿元收购532亿市值上市公司，重申三年内无“借壳上市”计划

上纬新材作为一家新材料企业，其业务和产品主要专注于风力发电领域。2024年，公司实现营收14.94亿元，同比增长6.73%；归母净利润8868.14万元，同比增长25.01%。今年上半年，公司营收7.84亿元，同比增长12.50%；但归母净利润2990.04万元，同比下降32.91%。

今年7月，上纬新材发布的公告显示，智元方面计划斥资21亿元，分两步收购公司69.99%的股份。

第一步，通过签署多份股份转让协议，智元将控制上纬新材29.99%的股份。每股转让价格为7.78元，交易总价款为9.41亿元。

第二步，进行要约收购。在此前协议转让的基础上，智元关联公司持股平台智元恒岳拟通过部分要约收购的方式，进一步增持上纬新材股份，计划收购约1.49亿股，占上市公司总股本的37.00%。按每股7.78元计算，收购价约为11.61亿元。

所有交易完成后，智元恒岳与致远创新将合计持有上纬新材66.99%的股份。上纬新材的实际控制人将变更为智元实际控制人、董事长兼CEO邓泰华。上纬新材原股东已承诺放弃行使所持全部股份的表决权。

今年9月，上纬新材发布公告称，智元的“要约收购”已进入实操阶段。本次要约收购期限为30个自然日，即2025年9月29日至2025年10月28日。智元方面已将2.32亿元存入指定银行账户，作为履约保证金。

此前，智元在《详式权益变动报告书》中披露，未来12个月内不会改变上市公司的主营业务，也不会对公司的资产和业务进行出售、合并等操作。

对于智元拿下上纬新材控制权，市场普遍预期上纬新材将成为智元未来的上市平台，从而跻身A股市场“人形机器人第一股”。

尽管如此，二级市场的热情并未平息。自7月9日复牌后，上纬新材连续斩获11个“20厘米”涨停，刷新科创板连板纪录。在停牌核查前一个交易日（9月25日），上纬新材再次获得“20厘米”涨停，收盘价报132.1元/股，创历史新高，总市值达532.84亿元。

据Wind金融终端数据，从年初至9月25日收盘，上纬新材累计涨幅约1892%，在A股市场中排名第一。

来源：雪球

由于股价出现异常波动，上纬新材自今年9月26日起停牌核查，直至10月13日复牌。

10月10日晚，智元及上纬新材发布停牌核查公告，再次强调截至目前未来36个月内，智元方面不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排。

同时，公告还对股价变动进行了风险提示：“目前，公司基本面未发生重大变化，但近期公司股票交易价格已严重脱离公司基本面，股价存在随时快速下跌的风险，投资者参与交易可能面临较大的市场风险。”

上市传闻之外，融资与投资双线加速推进

对于成立不到三年、仍处于亏损状态的智元，如何拿出21亿元收购上纬新材？答案很可能在于融资。毕竟，智元一直是资本市场的宠儿。

2023年2月，由前华为“天才少年”稚晖君联合创办的智元机器人正式成立。次月，高瓴创投便携手奇绩创坛向其抛出橄榄枝；随后在4月，智元在月初和月底各完成一轮融资，新增BV百度风投、经纬创投、鼎晖投资、高榕资本等股东。

经过上述融资，有消息称智元市场估值已达十几亿美元，这意味着其在不到半年内就跻身“独角兽”行列。

整个2023年，成立不足一年的智元完成了5轮融资。进入2024年，融资节奏略有放缓，但智元仍低调完成了2轮融资。今年，在具身智能热潮愈发汹涌的背景下，智元重新加速了融资进程。

今年3月，智元完成由腾讯投资领投的新一轮融资，这也是腾讯投资在具身智能领域的首次出手。目前，腾讯投资持有智元2.6264%的股份。据知情人士透露，智元当时正以150亿元估值进行新一轮融资接洽。

短短两个月后，上海国投宣布旗下基金领投智元，京东共同领投。本轮融资后，智元创下了中国具身智能赛道最大累计融资额纪录。

在“吞下”上纬新材的过程中，智元仍在推进融资：7月，正大机器人成为新投资方；8月，该公司获得LG电子与韩国未来资产集团的联合战略投资。

截至目前，成立不到三年的智元已完成11轮融资，具体融资总额未公开，估值也难以估量。投资方包括高瓴创投、腾讯、比亚迪、M31资本、蓝驰创投、中科创星、红杉中国、百度、京东、上汽、北汽等多家知名机构。

资金充裕的智元，因此有能力收购上纬新材。这笔交易对智元而言相当划算：按上纬新材最新532.84亿元市值计算，智元方面持有的股票市值约356.95亿元。

在拿下上市公司控制权前后，智元的对外投资也如火如荼地展开。作为一家创业公司，智元直接投资了20余家具身智能产业链上的企业，涵盖机器人零部件、具身智能系统、仿生机器人等多个领域。

天眼查App信息显示，2024年7月至今，智元对外投资标的包括：杭绍具身智能科技、境智具身、领智创新、智莱特机器人、硅基方舟、普智未来、智启未来科技、光谷东智、立智感知、安努智能、华智天成科技、玉树智能机器人、软通天擎机器人、无界智慧、数字华夏、灵初智能、星源智机器人、首形科技、灵猴机器人、富兴电机、千觉机器人、智鼎机器人……持股比例从0.3289%至30%不等。

来源：天眼查

为了扶持早期创新力量，今年8月，智元宣布启动首个专注具身智能产业链的创业加速计划——“智元A计划”。该计划旨在孵化50多个高潜力早期项目，在三年内打造千亿级产业生态。智元将为参与计划的伙伴提供技术支持、融资赋能、场景开放、创业孵化等丰富权益。

今年出货量目标达数千台，商业化加速与短板补齐并进

将资源和资金用于产业链投资，可谓是“物尽其用、财尽其力”。这一切与智元频繁融资、资金充裕密不可分，也与其量产下线破千、商业化加速发展的态势紧密相关。

创业短短半年多后，2023年8月18日，智元正式发布了具身智能机器人“远征A1（RAISE A1）”——身高175厘米、体重55公斤、最高步速7公里/小时、全身49个自由度、整机承重80公斤、单臂最大负载5公斤。该机器人不仅在形态上与人类相似，还在双足行走、智能任务、人机互动等领域展现出强大能力。

发展至今，智元已构建了机器人“本体+AI”全栈技术。其硬件产品包括远征、灵犀、精灵、绝尘四大系列，产品类别涵盖交互服务机器人、柔性制造机器人、商用清洁机器人等，形态上既有人形双足，也有底盘，甚至包括传统的非人形设计。

目前，智元已聚焦讲解接待、文娱商演、工业智造、物流分拣、安防巡检、商用清洁、数据采集训练、科研教育八大场景，推出定制化解决方案，并实现了多行业的规模化应用。

早在2024年“商用元年”，智元仅用4个月便实现了量产下线1000台通用具身机器人。今年3月，界面新闻报道称，智元合伙人、具身智能事业部总裁姚卯青在接受采访时表示，公司今年机器人出货量计划保持在数千台，营收预计将实现数倍增长。

另据投资了智元的蓝驰创投合伙人曹巍表示：“智元拥有大量产业股东，如比亚迪、上汽等，仅来自股东方的需求，就可能创造数万台机器人的销量。”

除了资方助力，随着研发和商业化的快速推进，智元得以更轻松地与大丰实业、均胜集团、富林精工等上市公司展开合作。这将为其实现更高的出货目标提供有力支持。

以大丰实业为例，今年3月，该公司发布公告称，拟与智元结为战略合作伙伴。双方将共同投资设立合资公司，专注于多模态交互系统研发与智能终端场景化应用。首期将启动文娱旅体商场景研发，大丰实业将于合资公司成立后一个季度内提供不低于1500万元的意向采购订单。

今年下半年，国内具身智能机器人领域从千万级订单向亿元级订单加速落地。

就在10月9日，智元宣布与资方龙旗科技就工业场景的具身智能机器人应用开展深度战略合作：龙旗科技下达了数亿元金额的智元精灵G2机器人框架订单。智元方面称，此次合作将部署近千台机器人，是目前国内工业具身智能机器人领域最大订单之一。

需要注意的是，智元并非完美无缺。具身智能大模型是其相对薄弱的技术环节。某资深具身智能投资人曾评价：“如果看估值，智元和银河通用、宇树科技处于具身赛道第一梯队；但如果看模型能力，智元排不进第一梯队，其演示视频表现的泛化性一般。”

虽然早在2024年6月，智元就已决定研发机器人具身智能大模型，但这一时间点已落后于自变量机器人、穹彻智能等专注于具身智能模型的创业公司半年多。

不过，今年3月，智元发布了首个通用具身基座模型——智元启元大模型（Genie Operator-1）。该模型开创性地提出了Vision-Language-Latent-Action (ViLLA) 架构，能够利用人类视频学习，实现小样本快速泛化，降低了具身智能门槛，并已成功部署到智元多款机器人本体。

在资本市场和商业落地上攻城略地的同时，未来如何通过资源整合和产业生态布局，兼顾“软（大脑）”与“硬（本体）”的协同发展，将是智元必须深入思考的长期课题。