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美国区域银行信贷危机触发金融市场避险潮

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科技资讯
2026-01-10
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摩根大通首席执行官戴蒙于周二提出的信贷“蟑螂论”话音未落，美国金融市场在周四便陷入了全面的恐慌状态。随着两家区域性银行因贷款欺诈与坏账问题股价暴跌，美国银行板块遭受了显著冲击。与此同时，美国国债与黄金等传统避险资产价格则大幅攀升。

市场行情显示，美国三大股指在周四集体下挫，区域性银行传来的不利消息令本已因贸易局势而紧张的投资者情绪进一步恶化。标普500指数11个大类板块中有10个出现下跌，其中金融板块以2.75%的跌幅领跌。区域性银行指数重挫6.3%，覆盖面更广的KBW纳斯达克银行指数下跌3.6%，两者均创下自四月份以来的最大单日跌幅。

具体来看，美国区域性银行Zions Bancorp股价单日暴跌13%，此前该行披露其加州分行的两笔贷款出现意外亏损，这加剧了市场对潜在信贷压力的担忧。另一家同类银行Western Alliance股价下跌10.8%，此前该公司宣布已对一名涉嫌欺诈的借款人提起诉讼。

由于信贷忧虑推升了市场的避险需求，美国国债价格在隔夜交易中全线上扬，两年期国债收益率跌至2022年9月以来的最低水平，10年期美债收益率进一步跌破4%的心理关口，尾盘下跌6.9个基点至3.976%，刷新了自四月份关税政策出台以来的新低纪录。

此次美债的突然走强，不禁让人联想到过去两年因美国区域银行动荡而引发的两次类似上涨行情。2023年3月，美国自2008年以来首次出现银行倒闭事件（硅谷银行危机），导致两年期国债收益率下跌超过100个基点。2024年1月31日，纽约一家小型银行的股价暴跌也曾引发类似的国债价格上涨。

“我们看到的是First Brands和Tricolor这两个特定信贷风险事件的后续震荡，”Columbia Threadneedle Investments的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，尽管这些事件“尚不足以构成系统性冲击，但足以在任意一个交易日对债券、股票及信贷市场产生影响。”

除了美国国债，近期市场上备受追捧的避险资产黄金，在隔夜也展现了强劲的上涨动能。金价周四连续第四个交易日创下历史新高，一度触及每盎司4380美元。今年以来，金价累计涨幅已超过60%，这主要得益于地缘政治紧张局势、激进的降息预期、各国央行的持续购买、去美元化趋势以及大量资金流入黄金支持的交易所交易基金（ETF）。

美国区域银行“警报频传”

美国区域性银行在周四无疑再度成为全球金融市场关注的焦点，此前Zions Bancorp宣布将蒙受重大损失，并披露了对一批借款人的欺诈指控——这些借款人与行业内的多家其他贷款机构存在关联。

这些信息披露导致银行股大幅下挫，创下自特朗普总统四月份关税政策冲击市场以来最糟糕的单日表现，这表明在汽车供应商First Brands和汽车贷款机构Tricolor近期接连破产引发行业震动后，华尔街正处于高度警惕状态。

目前尚不清楚新的指控将导致多大范围的损失，这些指控主要涉及一些投资基金，目前多家银行正在对这些基金提起诉讼。

总部位于盐湖城的Zions周三宣布，对其全资子公司加州银行与信托发放的两笔商业贷款，计提了5000万美元的坏账拨备——该指标反映了被核销为损失的未偿还债务。这家地区性银行表示，此举源于其“获悉多家银行及其他贷款机构已对其两名借款人的关联方提起法律诉讼”，并在进行内部贷款组合审查后作出了上述决定。

该行表示，调查发现许多票据及其对应的不动产已被转移至其他实体名下，并且这些房产已被查封或即将进入法院拍卖程序。该行预计将在第三季度确认相关费用，并已在加利福尼亚州提起诉讼以追索这些贷款。

Evercore ISI分析师John Pancari指出，Zions将这些贷款归类为非存款金融机构（NDFI）贷款，他认为“该公告是近期一系列与NDFI领域欺诈及破产相关的信贷问题中的最新案例，预计该话题将持续成为投资者关注的焦点，并可能加剧市场对银行NDFI风险敞口的担忧。”

另一家区域性银行Western Alliance周四也重挫超过10%。在股价下跌前，Western Alliance宣布就已向Cantor Group V LLC实体提供的循环信贷额度提起诉讼，以追回约1亿美元资金，并指控“借款人存在欺诈行为”。这家总部位于亚利桑那州凤凰城的银行表示，在最近提交了一份同行银行的8-K文件后，正在就其一项信贷关系提供更多细节信息。

信贷“蟑螂论”再度回响

毫无疑问，这些银行披露的坏账风险与贷款欺诈案件进一步加剧了业内近期的忧虑，众多投资者正密切关注商业客户信贷状况恶化的任何迹象。

目前，NDFI贷款约占大型银行发放的所有商业及工业贷款总额的33%。九月份，次级汽车贷款机构Tricolor Holdings与汽车零部件制造商First Brands的相继破产，暴露了贷款机构在风险监管方面存在的漏洞，同时也引发了市场对信贷市场透明度的质疑。

周四，投资者普遍抛售银行股，其中中小型银行股跌幅尤为显著——其商业模式正日益受到大型银行市场主导地位的挤压。

这一市场景象自然让人迅速联想到摩根大通CEO戴蒙本周刚刚提出的“蟑螂论”。在美国信贷市场近期接连“爆雷”之后，摩根大通首席执行官戴蒙于周二用日常生活中常见的“蟑螂”形象，对美国债务市场的现状发出了生动的比喻与警告。

这位被誉为华尔街“一哥”、美国最大投资银行掌门人的戴蒙当时表示，他担忧在次级汽车贷款机构Tricolor和汽车零部件供应商First Brands破产之后，可能还会有更多公司陷入困境。“这类事件总会引起我的警觉。尽管可能不该这么说，但当你看到一只蟑螂时，通常意味着暗处还有更多。”他补充道：“我将First Brands归入同一类别，同时也注意到其他几家企业也处于类似的处境之中。”

目前，美国大型银行在第三季度财报中普遍显示，消费者支出与借贷活动仍保持健康增长。银行高管们坚称近期的信贷危机仅是孤立事件，并非系统性风险的征兆。然而，尽管那些规模最大的美国银行能够较为轻松地消化这些冲击，但对于区域性银行而言，整体形势仍然令人担忧。未来几周，将有更多的地区性银行和社区银行陆续公布财报。

富国银行分析师Mike Mayo在接受采访时表示：“如果摩根大通对Tricolor存在贷款问题，那可能只是微不足道的。但如果小型银行在这些贷款上出现问题，那么它们所遭受的打击将会严重得多。”

KBW分析师在一份报告中写道：“在Tricolor和First Brands破产之后，银行投资者理所当然地对资产质量趋势的任何变化保持高度警惕。”

Raymond James分析师在一份报告中表示：“一家专注于小额商业和工业贷款的银行向欺诈性借款人提供大额商业和工业贷款，这种行为本身就存在问题，这也引发了市场对Zions银行信贷审批标准和风险管理政策的质疑。”

周四，除了上述两家区域性银行之外，对先前破产的汽车零部件供应商First Brands存在风险敞口的投资银行Jefferies股价也进一步重挫11%，该公司股价自十月份以来已累计下跌约23%，或将创下自2020年3月新冠疫情爆发以来最差的单月表现。

业内观察人士指出，即使每一桩信贷危机事件都被视为孤立个案，但在过去两个月中，银行因不良贷款而蒙受损失的新闻已频频出现。

高盛集团总裁John Waldron表示，“我们真正担忧的是，这些在次级贷款领域显现的早期疲软迹象——我暂且不想称之为‘压力’——是否预示着经济正陷入双速增长的困境？那些处于经济底层的人群是否正在承受痛苦？该领域的贷款规模庞大，如果消费者偿债能力出现疲软，问题就会显现。这未必意味着经济衰退，但信贷领域确实可能开始出现负面效应。鉴于金融机构之间错综复杂的相互关联，风险已经蔓延至整个信贷领域。”