聚水潭成功登陆港交所：电商SaaS ERP龙头开启盈利新纪元

今天，上海独角兽企业聚水潭在港交所正式挂牌上市，成功跻身资本市场。数据显示，聚水潭IPO定价为每股30.60港元，开盘后涨幅超过17%，当前市值已突破153亿港元。

作为国内电商SaaS ERP的领军者，聚水潭于2014年成立。根据灼识咨询报告，按SaaS总收入计算，2024年聚水潭是中国最大的电商运营SaaS供应商，占据8.7%的市场份额。

回望聚水潭的创业之路，它映射了中国SaaS产业的起伏轨迹。十年间，行业从萌芽、调整到焕新重生。聚水潭也历经波动与盈利挑战，并获得了多家VC/PE机构的鼎力支持。

IPO后，红杉智盛持股6.72%，为第二大外部股东；阿米巴资本合计持股7.93%，位列第一大外部股东。纪源资本合计持股4.18%，同样是重要股东。此外，上海蓝湖、元璟资本、北京微光股权、中金共赢基金等也持续加持。

作为重要股东，纪源资本管理合伙人吴陈尧表示，骆海东引领聚水潭一路前行，步伐稳健且充满激情。即便在市场低迷或竞争加剧时，他仍保持信心，不悲观不冒进。这位领导人的特质为公司发展注入了稳定基因。

服务天猫京东的SaaS企业成功上市

作为专注于电商领域的SaaS ERP企业，聚水潭深耕于阿里、京东生态。

回溯2013年，中国电商行业爆发式增长，天猫、京东等平台商家数量激增，但多数仍依赖传统软件处理订单库存，效率低且兼容性差。

拥有15年ERP经验的骆海东，敏锐洞察到这一机遇。2014年1月，他与贺兴建等8位老同事共同创立聚水潭。

初创时期，团队在一间借用办公室起步，但骆海东瞄准了天猫、京东等平台的上万家商家的数字化管理需求。

招股书显示，截至2024年，聚水潭SaaS客户总数达8.84万名，净客户收入留存率为115%；订单处理量方面，2022年至2024年分别处理166亿单、238亿单和330亿单。

这一成就源于创业初期的内功锤炼：2014年，上线SaaS ERP系统，开创SaaS模式电商ERP先河，注册用户迅速突破10000家。

2015年，推出SaaS ERP企业版，成功实施按单收费模式；随后，聚水潭拓展海外商家服务，提供数字化解决方案，推出Value+战略等，2023年SaaS年度流水首次超10亿元。

2025年上半年，聚水潭发布“电商业务全球化”战略。招股书披露，上半年推动商家对接超400个全球电商平台，成为中国电商SaaS中覆盖平台最广的供应商之一。

收入端看，灼识咨询数据显示，2024年按电商SaaS ERP收入计，聚水潭也是中国最大供应商，市场份额达24.4%，超过第二至第五名总和。同时，阿里巴巴、京东、拼多多、抖音、快手等主流平台均是其客户。

从2014年创立到2025年上市，聚水潭走过十年。创始人骆海东感慨：“2B行业需看十年，十年才能填平所有坑。”这体现了他对企服行业长期投入的深刻理解。

基于此，吴陈尧向纪源资本管理合伙人符绩勋推荐聚水潭团队。符绩勋作为资深投资人，敏锐认为聚水潭发展到当前阶段正是投资良机。两人一致看好中国企业服务市场的潜力。

十年耕耘，聚水潭实现净利润扭亏为盈

招股书显示，聚水潭主营业务聚焦电商SaaS ERP产品与其他电商运营SaaS产品。其中，电商SaaS ERP为核心，涵盖订单管理、仓储调度、跨平台协同等功能，适配天猫、京东、抖音等多渠道。

财务表现上，2022年至2025年上半年，两大业务营收分别为5.23亿元、6.97亿元、9.10亿元、5.24亿元，2022年至2024年复合年增长率31.9%。电商SaaS ERP产品占营收比重分别为87.4%、86.1%、84.0%和81.7%。

客户规模扩张，截至2024年底，服务电商商家从2022年4.57万家增至6.22万家，超60%大客户商家日均订单量占比超60%。毛利率也从2022年52.3%升至2025年上半年71.8%。

值得注意的是，聚水潭2025年上半年经调整净利润4696万元，较上年同期亏损3344万元实现扭亏，2024年净利润1058万元，步入盈利轨道。

招股书解释，净利润调整源于可转换可赎回优先股公允价值变动，这意味着核心经营能力出现拐点。

聚水潭在公众号称，公司迎来全面盈利新阶段。“这一里程碑打破SaaS行业平均15年盈利周期魔咒，提前4年跑通盈利模型。”

从时间看，这一拐点对应创业之初，恰逢十年之期。

天使投资人斩获75倍回报

因核心业务盈利，聚水潭获得13家基石投资者支持。

披露显示，老股东红杉中国、蓝湖资本、纪源资本持续加码，Dymon Asia Capital、Fourier Capital、景林、高成资本、Jain Global、Perseverance Asset Management、Stoneylake Global Alpha Fund、WT资产管理和3W Fund等国内外知名机构、长线基金和对冲基金纷纷入局。

对应IPO发行价30.60港元/股，聚水潭IPO市值达130亿港元。IPO前，公司完成7轮融资，让每轮投资人均获利。

具体看，天使轮每股成本0.4港元，Pre-A轮和A轮分别为0.9港元和1港元；B轮成本从B1轮3港元升至B4轮8.3港元；C轮投资者入股成本达17.2港元。

投资回报上，按30.6港元发行价估算，天使轮投资者大赚75倍，相当于每投入1元赚回75.5元。

基石轮加码的老股东，如纪源资本、上海蓝湖、红杉中国分别在天使轮、B1、B3轮入局。元璟资本也在B1轮出手，获得可观回报。

对于这笔长期投资，纪源资本表示，一旦看好并信任，便不纠结短期得失。在了解公司发展基础上，给予创业者充分时间和空间。仅在新机遇出现时，才与公司探讨合作可能，如在市场推广上提供支持。

纪源资本是多阶段投资机构。只要看好行业长期天花板和团队，中后期投资也是佳选。尤其对SaaS行业充满信心。“甚至可称为信仰，”吴陈尧感慨。

谈及SaaS，吴陈尧称，这一赛道无一招制胜秘诀。

“企业家能做的，是尽可能做对每件事，避免大错。”在吴陈尧看来，聚水潭在管理和产品上表现卓越。骆海东和团队既保留创业者狼性，又引入职业经理人规范管理，降低执行错误率。同时，产品专注，技术保持行业前列。