蔚来汽车冲刺四季度盈利，李斌破釜沉舟应对生存危机

在蔚来汽车近期的内部会议上，首席执行官李斌将第四季度盈利目标设定为个人绩效评估的首项，他强调这并非为了表面文章，而是公司实现长期可持续发展的核心基石。

为了带领蔚来走出经营困境，李斌展现出破釜沉舟的决心，但时间紧迫，挑战严峻。

截至2025年第二季度，蔚来累计亏损已突破1200亿元大关，仅2025年上半年亏损额就达104.05亿元。若无法及时获得资金支持，其截至二季度末的272亿元现金储备可能在16个月内消耗殆尽。

因此，李斌在年初确立了“四季度盈利”的目标。近期内部会议中，他再次强调了盈利的紧迫性，并提出“保交付、抓供应链、交付高质量软件”三大核心要求。

如今，2025年仅剩最后70天，李斌能否带领蔚来摆脱亏损泥潭，将直接决定公司的命运走向。

站在悬崖边上的蔚来

蔚来自创立以来，累计亏损超过1200亿元，这一数字在中国造车新势力中处于领先位置。李斌深知，公司已站在生死存亡的悬崖边缘。

过去，资本市场流动性充足，新能源车企容错空间较大，蔚来得以维持“烧钱模式”，在品牌建设、换电基础设施和技术研发等领域持续投入。

但随着汽车行业竞争加剧，市场环境变化给李斌敲响警钟，促使他清醒面对现实。

今年3月，蔚来启动全公司范围的组织变革，将经营工作拆分为多个“基本经营单元”，每个单元独立核算，实现透明化管理。

此后，李斌亲自介入供应链管理，从细节入手控制成本。他在内部讲话中多次强调形势严峻，表示“必须转变，否则无法生存”。

同时，李斌将盈利目标提前至2025年四季度，此前这一目标设定在2026年。这一调整旨在激发内部紧迫感，并向市场传递破局决心，争取更多支持。

改革措施初见成效，蔚来股价逐渐回升。在盈利倒计时阶段，李斌再次召开内部会议，明确“必须实现盈利”。

为实现目标，李斌将任务分解为三项具体行动：聚焦重点车型营销、保障供应链并降低成本、按时交付高质量软件版本。

蔚来已启动降本增效行动，提升供应链效率以确保交付。销售规模的扩大有望在规模效应下实现盈亏平衡。

首先是提升销量。李斌指出，“多交付一台车，盈利概率就增加一分”。蔚来ES8和乐道L90成为下半年销售主力，四季度除乐道L60改款外无新车发布。

其次是保障交付。汲取乐道L60因产能不足流失订单的教训，李斌将“保证供应链效率”列为四季度关键目标，其中蔚来ES8在12月的产能需达到1.5万台以上。

最后是注重体验。李斌强调四季度必须“按时交付高质量软件”，这一要求针对近期频发的智能驾驶事故。在当前舆论环境下，安全事故可能摧毁用户信任，“保安全”是车企底线。

李斌认为，克服这三大挑战后，盈利目标便近在咫尺。但四季度盈利仅是短期目标，构建系统性的“体系能力”才是蔚来的长期战略。

做空疑云蒙上阴影

蔚来的改革措施鼓舞了士气，直指成本管控问题，并展现了李斌的改变决心。

此前，小鹏汽车创始人何小鹏通过供应链反腐和引入前长城汽车总裁王凤英，实现了业绩好转。今年前三季度，小鹏汽车销量达31.3万辆，同比增长217.8%，超越理想和蔚来。

小鹏汽车的成功为蔚来提供了参考，若遵循“重塑供应链”路径，蔚来有望摆脱高成本、低效率困境，为盈利奠定基础。

然而，正值蔚来冲刺盈利之际，资本市场出现波动。据财新报道，新加坡主权财富基金GIC对蔚来及其高管提起诉讼，指控其通过关联公司蔚能电池资产公司夸大收入和利润，并隐瞒控制关系，误导投资者造成损失。

消息导致蔚来股价大幅下跌，市值半天蒸发超百亿。蔚来回应称，此事源于2022年做空机构灰熊的不实指控。一位匿名高管表示，“不清楚为何近期有人炒作此事”。

灰熊做空报告指出，蔚来将电池批量出售给关联公司蔚能后，一次性确认全部收入，但这笔收入实为未来数年的电池租赁服务费，提前计入营收涉嫌美化财务报表。

蔚来坚持其会计处理符合准则，认为电池“控制权”在销售时已转移，灰熊指控是对BaaS模式的误解。

诉讼结果有待司法裁定，但时机敏感——正值蔚来盈利能力受质疑的关键时刻，此事打击了资本市场信任。

对于尚未盈利、依赖融资的企业而言，投资者信心动摇可能比销量波动更具破坏性。

今年9月，蔚来宣布完成11.6亿美元股权发行。公开信息显示，蔚来今年共进行3次公开融资，其中9月两次融资仅隔一周。

持续获得资本市场支持虽为好事，表明市场认可，但也反映蔚来无法摆脱“输血”模式，融资更像一次次“续命”。

资本市场往往锦上添花易，雪中送炭难。长期依赖融资的蔚来，正消耗市场信任。靠“输血”生存七年后，蔚来故事接近尾声，偿债时刻临近。

到底能否盈利？

尽管李斌喊出“四季度盈利”，但市场质疑其可行性。在今年一季度业绩电话会上，李斌提出盈利的两大条件：

一是蔚来和乐道合计实现“月销量5万辆”；二是将毛利率控制在17%-18%，其中研发费用占营收6%-7%，销售费用占营收10%。这两点本质是降本增效。

那么，蔚来半年来进展如何？

先看销量。今年9月，蔚来交付新车34,749台，同比增长64%。其中，蔚来品牌交付13,728台；乐道品牌交付15,246台；firefly萤火虫品牌交付5,775台。第三季度，蔚来累计交付8.7万辆，创季度交付纪录。

但与“月销5万辆”目标相比，仍有差距。目前新势力中仅零跑汽车月销超5万辆。

若四季度冲刺15万辆交付目标，日均需销售约1600辆车，这意味着蔚来需在三个月内完成前三季度近七成的交付量。

乐道L60已实现第10万台交付，而乐道L90的起量则为蔚来注入信心，显示低价跑量策略生效。

新一代ES8于9月上市，从第二代到第三代，蔚来复用前期积累的品牌、设计和用户能力，使ES8保持高端用户认可，小订订单突破10万单。

尽管乐道L90和全新ES8表现良好，但四季度实现15万辆销量仍有待市场验证。蔚来需做足准备，这也是李斌强调“保供给”的原因。

再看毛利率。李斌为四季度设定的毛利率目标是16%-17%，而二季度整体毛利率为10%，存在差距。部分车型降价也对毛利率造成压力。

但蔚来的“降本”行动并非空谈。例如，9月关闭广州两家牛屋，并有用户反映牛屋取消零食和中秋礼物。

李斌在内部会议中提到，“三季度减亏效果正在财务核算中，不便详述，但已为四季度盈利打下基础。”

从数据看，四季度盈利难度不小。但李斌的态度显示并非不可能。这场盈利冲刺赛令人紧张。

正如李斌所说，“四季度就是踏踏实实卖车，踏踏实实落实降本措施，踏踏实实优化用户体验。做好这三件事，盈利目标便有望达成。”