AI企业三季报业绩分化：算力基础设施盈利爆发，大模型商业化路径探索

人工智能的热潮正转化为具体的财务数据，不同AI细分领域，展现出迥异的盈利态势。

近期，AI上市公司第三季度业绩报告陆续公布。工业富联在第三季度净利润首次突破百亿元，寒武纪（688256.SH）前三季度营收同比激增2386.38%，科大讯飞（002230.SZ）三季度净利润同比大涨202.40%，昆仑万维（300418.SZ）第三季度实现扭亏为盈……

这些业绩数字背后，反映了当前AI产业最真实的发展格局：算力基础设施企业已成为确定性的赢家，而大模型与AI应用层企业仍在寻找可持续的商业化模式。

01“卖铲人”最赚钱，算力基础设施，成为AI热潮最大获利者

10月29日美股开盘后，英伟达股价涨幅一度超过5%，盘中总市值突破5万亿美元，成为历史上首个达成此成就的公司。外界对英伟达率先实现这一里程碑并不意外，当行业淘金热兴起时，最先获利的往往是提供“铲子”的企业。

这一规律在国内市场同样得到印证。今年第三季度，工业富联(601138.SH）实现营收2431.71亿元，同比增长42.81%；净利润达103.73亿元，同比增长62.04%。这是工业富联单季度净利润首次超过百亿，显著增长主要源于AI服务器需求的急剧扩张。

财报披露，今年前三季度，工业富联云计算业务营业收入同比增幅超过65%，第三季度单季同比增长逾75%。

云计算需求飙升带动云服务商业务增长，是工业富联业绩跃升的核心动力。

今年前三季度，云服务商业务收入占云计算业务的70%，同比增长超过150%，第三季度单季同比增长超2.1倍。其中，云服务商GPU AI服务器前三季度营业收入同比增长超300%，第三季度单季环比增长逾90%、同比增长超5倍。

“随着AI浪潮推进，在产业金字塔底层的算力基础设施提供商是目前最直接的受益方。”行业观察人士向鳌头财经指出。

同样处于这一层级的人工智能芯片企业寒武纪也业绩亮眼。今年第三季度，寒武纪实现营收17.26亿元，同比增长1332.52%；净利润5.66亿元，实现扭亏。前三季度，寒武纪营收46.07亿元，同比暴涨2386.38%；净利润16.05亿元，同比扭亏。

对于业绩增长，寒武纪在财报中解释，“营业收入增长主要系公司持续开拓市场，积极推动人工智能应用落地，使得报告期内收入较上年同期大幅提升；利润增长主要系营业收入大幅增加，导致利润总额、归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润均实现扭亏为盈。”

业绩飙升也推动寒武纪股价上涨，一度超过贵州茅台（600519.SH）成为A股“股价之王”，截至10月29日，寒武纪股价报收1461元/股，总市值达6161亿元。

“对于寒武纪这类AI基础设施企业，AI算力需求井喷、国产替代加速都是支撑其业绩持续增长的动力。”前述行业观察人士表示。

投资机构高盛持类似观点，10月18日，高盛发布研报对寒武纪发展前景保持乐观，并维持了9月初的目标价，对应市值约8795亿元。

02“淘金者”仍在探索，大模型商业化路径呈现多样化

相比算力基础设施层的出色表现，AI大模型与应用层企业的业绩则显示更多元化趋势。

科大讯飞迎来业绩转折点。财报显示，今年三季度科大讯飞营收60.78亿元，同比增长10.02%；净利润1.72亿元，同比大幅增长202.40%；扣非净利润2623.89万元，同比增长76.50%。

此外，科大讯飞经营性现金流显著改善，第三季度达8.95亿元，同比增长25.19%。

在科大讯飞业绩回升中，大模型的商业化落地起到关键作用，尤其在消费者端应用。

鳌头财经获悉，科大讯飞在AI教育领域的产品今年增长显著，其AI学习机产品已连续四年销量和销售额位居第一，IDC报告显示，今年第二季度科大讯飞AI学习机全渠道销售额排名首位。

业绩上有所体现，今年上半年科大讯飞营收首次突破百亿元，其中C端业务收入占比32%，38%的同比增长率成为营收破百亿的主要驱动力。

第三季度这一趋势延续，科大讯飞在业绩说明会上表示，“公司前三季度C端业务收入增长近40%，C端总收入占比达到34%。”

“全面投入AI”的昆仑万维也看到希望，今年第三季度其营收20.72亿元，同比增长56.16%；净利润1.9亿元，同比增长180.13%。

“报告期内，公司AI相关业务收入同比大幅增长，整体毛利率达69.9%，维持在较高水平。”昆仑万维在财报中称。

“无论是科大讯飞迎来业绩拐点，还是昆仑万维成功扭亏，都表明国产大模型的应用化和商业化正在提速，尽管方向和重点不同，但国产大模型存在可行的商业化路径，且不止一种。”行业分析人士向鳌头财经表示。

除了“卖铲人”和“淘金者”，还有企业通过“跨界融合”或“供应链布局”切入AI赛道，例如值得买科技和歌尔股份。

值得买科技作为内容电商代表，展示了“AI+电商”的融合效果，其在今年三季报中首次披露“AI相关收入”，财报显示，前三季度值得买科技实现AI相关收入3229.05万元。

歌尔股份（002241.SZ）则通过AI硬件布局，成为多家AI硬件企业的核心供应商。

今年前三季度，歌尔股份营收681.07亿元；净利润25.87亿元，同比增长10.33%；其中第三季度营收305.57亿元，同比增长4.42%；净利润11.71亿元，同比增长4.51%。

可见，随着三季报陆续披露，资本市场对AI产业的投资逻辑正从概念转向业绩兑现，无论是“卖铲人”还是“淘金者”，其业绩都向市场证明了AI投资的实质价值。三季报仅是一个开端，AI产业的漫长竞赛才刚刚启动。