谷歌2025年三季度财报超预期，AI全栈生态成核心增长动力

在10月29日美国东部时间，Alphabet公司发布2025年第三季度财务报告，业绩远超市场预期，引发热烈反响。Alphabet股价在盘后交易中大幅上涨逾7%。

据分析师与谷歌官方透露，谷歌2025年第三季度的亮眼业绩，主要归因于人工智能热潮带来的时代红利。在整个AI经济产业链中，谷歌掌握多重盈利关键：作为AI算力基石的云服务、基础大模型服务、AI应用程序，以及经AI赋能重获新生的传统产品。

更值得关注的是，这一产业链在谷歌内部形成了自给自足的内循环生态。谷歌自主研发的TPU芯片，构建了自有云服务器。在此基础上，谷歌运行自研的基础大模型，驱动各类AI垂直应用。这些AI功能不仅优化了内部运营，还直接增强了搜索、广告等长期核心业务。

涵盖全AI行业的生态链，使谷歌仅靠内部业务协同即可实现盈利。叠加外部企业客户与个人用户需求，盈利前景更加广阔。

图注：谷歌股价当日走势

A

AI已成为谷歌业绩最强增长引擎，首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会议中精准概括：

“AI正在公司全范围驱动实质业务成果。我司的AI全栈策略势头强劲，产品交付高速推进，包括在破纪录时间内全球上线的搜索功能‘AI概览’与‘AI模式’。

除了在性能评测中领先，我司的Gemini等第一方模型，通过API调用带来的总处理量达每分钟700亿词元。Gemini应用月活跃用户数已达6.5亿。

在新业务领域，我司持续强劲增长。谷歌云业务的积压订单收入达1550亿美元，YouTube Premium与Google One付费订阅用户超3亿。”

时代红利名副其实。相比三年前ChatGPT问世、AI竞赛启动时，谷歌季度净利润已增长210亿美元。

图注：AI竞赛开始后谷歌每季度营收与净利润趋势

皮查伊称，“Alphabet上季度各主要业务板块均实现两位数百分比增长”。具体业绩如下：

云计算收入151.5亿美元，同比增长35%，超出市场预估的148亿美元。

搜索业务收入565.6亿美元，同比增长超14%，优于市场预估的550.5亿美元。

YouTube广告收入102.6亿美元，上年同期为89.2亿美元，同比增长超15%，高于分析师预期的12%增幅。

负责Pixel硬件、Android及Chrome等服务的“平台、设备与订阅”业务收入129亿美元，同比增长21%。

借助AI东风，Alphabet公司2025年第三季度营收达1023.5亿美元，创公司史上首次季度营收破千亿美元纪录。超过分析师预期的998.9亿美元，同比增长16%。

利润方面，Alphabet公司2025年第三季度净利润349.79亿美元，同比增长近33%。每股收益3.10美元，同比增长超46%，高于市场预期的每股2.27-2.33美元。稀释每股收益2.87美元，同比增长超35%。

业绩如此出色，因此当Alphabet公司宣布“随业务增长与云客户需求增加，预计2025年资本支出在910-930亿美元之间”时，Alphabet股价仍在盘后交易中大涨。

据Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐透露，2025财年资本支出预期将“显著上调”，较年初计划高出超100亿美元。市场对此积极反馈，显示全球对谷歌未来充满信心。

图注：谷歌2023年三季度-2025年三季度分部门营收

B

谷歌在财报电话会议中阐明“AI全栈式方针”：“涵盖AI基础设施、包括模型与工具在内的世界级研究，以及将AI带给全球用户的产品与平台”。

这种自循环生态让谷歌无需如其他巨头般依赖外部合作。英伟达若直接进入AI应用产品领域，需投资AI初创公司。OpenAI面临算力短缺，则需向甲骨文租赁云服务器算力、向英伟达采购芯片。

巨头间相互采购迅速升级为更紧密的相互投资。这在2025年秋季再度引发“AI泡沫”担忧。宏观经济分析师朱利恩·加兰评估，AI软硬件巨头相互投资牵动的全产业链资金量已达2008年次贷危机爆发时的四倍。

而谷歌可在企业内部消化此势能。据皮查伊在财报电话会议中陈述，“谷歌是全球唯一同时提供自研TPU芯片与英伟达GPU芯片的云计算厂商”。

谷歌自有芯片构建自有云服务器，运行自研AI大模型算法，从而提升内部运营效率。据皮查伊介绍，内部应用的Gemini产品简化销售团队与客户互动流程，将生产力提高10%。

由Gemini驱动的AI客服产品在2025年前三季度已处理超4000万次客户会话，解决数十万次客户咨询。

谷歌自有AI软硬件基础设施直接优化经典产品：广告、搜索业务与推荐系统。财报电话会议披露：

9月全球上线的AI Max in Search已被数十万广告主使用，是目前增长最快的AI驱动搜索广告产品。仅在第三季度，AI Max便解锁数十亿次净新增查询；

Gemini模型驱动的Demand Gen（需求生成）功能，使YouTube上基于目标出价的广告主转化价值提升40%以上。

消化内部势能后，谷歌有余力推进下一代前沿技术。10月底，谷歌自研Willow量子芯片取得突破，运行算法速度比超级计算机快1.3万倍。当前优势奠定未来垄断基石，谷歌增长模式借AI将持续畅通。

C

AI热潮中，最俗套的评述是“淘金热里，先富的是卖铲人”。此观点不符合经济史实：美国西部淘金热时代，先富且收获最大红利的是修铁路者。

经历中国经济上行期者易理解此现象，所有经济热点盈利都离不开健全基础设施。在AI时代，无论初创公司或行业巨头，多数公司的AI应用需托管于云服务器，模型运行需调用云服务器算力。云计算服务即AI时代的铁路与基建。

凭借满足AI竞赛带来的算力需求，谷歌云服务现为全球第三大云计算平台，全球市占率12%，仅次于市占率31%的亚马逊AWS与近20%的微软Azure，成为增长最猛的业务火车头。

在此背景下，少有人忆起，直至2022年第三季度，谷歌云仍是长期亏损部门，亏损从2018年的43.48亿美元降至2022年前三季度的24.88亿美元，当时已算财报亮点。

然ChatGPT一声炮响，带来AI革命。具备足够能力填补算力缺口的谷歌云，开启每周大订单的财源广进时期。

皮查伊在三季度财报电话会议中称，“Q3谷歌云业务积存待实现订单收入达1550亿美元”，此为仔细核算后的详实数字。就在两月前，谷歌云负责人数字还略低。

9月初高盛科技峰会上，谷歌云部门负责人托马斯·库里安向投资者表示，谷歌云待实现销售额增速甚至超越收入增速，当时达1060亿美元，其中至少580亿美元将在未来两年内转化为收入。据库里安，此580亿美元收入仅涵盖既有承诺，不包括谈判中新合同与客户。

那么多少人找谷歌云购算力？库里安称，其部门新客户数量环比增长28%，全球前十大AI实验室中九家已是谷歌云客户，包括Meta、OpenAI与Anthropic等AI领域直接竞争对手。

9月中，谷歌云又宣布，全球60%生成式AI初创公司是其顾客，自去年起，使用谷歌云的新兴AI初创公司数量增长20%。当前业界新增逾40家初创公司，皆选择谷歌云服务为主要算力提供商。

图注：谷歌云2020年-2025年三季度的营收与盈利贡献趋势图

D

在基础大模型开发与AI应用产品领域，OpenAI生产力与谷歌旗鼓相当，竞争对手不可小觑。故有观察者长期认为谷歌直接做AI难胜OpenAI。

然谷歌AI研究实力过去十年一直业界领先，仅在产品化路上进展稍缓。2014年初，谷歌以4亿英镑（约合当时6.6亿美元）收购强化学习技术宗师公司DeepMind。2017年，谷歌大脑研究员论文《Attention is all you need》衍生的Transformer模型，奠定当前AI热潮基础。

ChatGPT奇迹给业界的启示，与其说基础模型技术需先进，不如说先进基础模型技术需产品化、让企业顾客与个人消费者直观体验。

谷歌决策层现显然深谙此点，皮查伊在财报电话会议强调Gemini模型不止技术领先，日常巨量流量来自“顾客通过调用API”。

至于AI应用产品，谷歌全生态多产品矩阵变现策略不逊于频出爆品的OpenAI。Gmail智能写作、Google Photos魔法编辑器、Gemini in Chrome，全方位浸润用户数码生活。

即使在爆品拉用户领域，谷歌也不落后。用皮查伊的话说，“Veo、Genie 3及引爆网络的Nano Banana皆属同类最佳。使用Veo 3生成的视频已超2.3亿个，超1300万开发者使用谷歌生成模型进行构建”。

最直观的是，谷歌于8月推出Gemini 2.5 Flash Image模型，此模型驱动的图片编辑产品即迅速走红的Nano Banana。

谷歌将Nano Banana引入Gemini应用后，四天内Gemini应用迎1300万新用户，Adobe公司的AI生成图像与视频应用Firefly下载量此后一周下降超半。9月中Gemini借此流量高峰，曾取代ChatGPT登顶苹果应用商店。

E

关于搜索主业，业界2025年夏曾预计谷歌将受相当挑战。担忧者认为，Perplexity等AI搜索引擎在直抢谷歌市场，谷歌将“AI概览”放进搜索结果页，也将侵蚀传统搜索流量。“AI颠覆搜索”之声，在业界与大众中一直响亮。

然新兴AI搜索引擎未撼动谷歌搜索业务王座。Alphabet公司体量与丰富产品生态，让新兴初创公司难以匹敌。即便都做AI搜索，谷歌能在全互联网规模上测试、优化、快速迭代AI界面，Perplexity很难照办。

Alphabet公司首席商务官菲利普·辛德勒在财报电话会议中称：“AI正驱动扩张性时刻，改变人们使用谷歌搜索的方式。‘AI概览’与‘AI模式’，持续推动包括商业查询在内的整体查询量增长，为变现创造更多机会。

关于‘AI概览’，即便在当前广告基准水平下，总体变现率未降低。‘AI模式’自推出以来实现强劲周环比增长，本季度查询量翻番，现拥超7500万日活跃用户，已在全球40种语言中推出。”

也就是说，每月触达20亿全球用户的“AI概览”，并不像此前担忧的那样，渐渐挤出传统搜索流量，而是增强了搜索查询流量。

谷歌搜索从传统的“静态蓝条链接列表”，通过AI赋能，进化为页面主动引导的用户知识旅途。如此能更自然地融入广告投放与露出，不让用户心生抵触。

图注：谷歌搜索2020-2025三季度的广告收入与总收入走势对比

对谷歌及其投资者而言，AI热潮远未到泡沫程度。当下与未来的巨额营收，无AI难以实现。