Oklo：零收入核能初创股的暴涨神话与市场争议

通常，公司股价暴涨依赖技术突破、政策利好或业绩超预期，但Oklo却颠覆了这一常识，以零收入实现市值飙升。

即使不具备深厚股市经验，人们也能依据基础经济学原理判断，股价上涨往往源于企业重大技术革新、政策支持、大额合同或出色财报，从而激发投资者热情。例如甲骨文近期因未完成订单创纪录达4550亿美元，股价盘中暴涨42%，使其创始人拉里・埃里森短暂登顶全球首富。

然而，美股近期出现了一个极端反例。这家公司收入始终为零，缺乏商业落地场景，成立十余年处于“技术转化阶段”，每年研发投入超1亿美元，却在2025年10月20日前的12个月内股价暴涨900%，市值一度突破230亿美元（约合人民币1635亿）。

这家公司名为Oklo，由OpenAI创始人萨姆·奥特曼参与孵化，专注于模块化小型核反应堆的研发与建设。

值得注意的是，Oklo并未涉及热门技术“可控核聚变”，却在无收入、无商业案例下实现股价暴涨，其创业历程堪称美国科研型创业者的标准模板，故事朴实却引人深思。

“庸俗化”的未来公司

Oklo创始人德维特（Jacob DeWitte）的创业构想始于2007年。当时他在麻省理工攻读核工程硕士，研究重点是延长大型反应堆寿命并提升发电量，但深入探索后，他意识到现有核电产业存在“傻大黑粗”问题：核电站建设周期常超10年，成本超支数十亿美元屡见不鲜，且占用大量公共资源——如美国首座核电站现为印第安纳州国家实验室，占地约2331平方公里，产生数百吨铀废料，处理方案不明。

德维特认为核电站应更小型化、减少废料并改善处理方式。此时，他设计的“消耗核废料的熔盐反应堆”实验取得突破，吸引了政府机构和大公司的关注。在麻省理工期间，他积极参与校友活动，了解创业生态、能源产业现状及风险投资运作，为创业奠定基础。

2013年，德维特联合几位室友，以“下一代核电技术”为主题参加麻省理工创业大赛，荣获清洁能源奖和10万美元奖学金，Oklo由此诞生。

创业初期，Oklo经历波折。德维特尝试纯市场化路线，自筹资金推进项目，并在2013年至2014年间入选MassChallenge和Y Combinator孵化器，获得外部融资。萨姆·奥特曼以YC主理人身份于2014年参与，次年个人投资并出任董事长，直至2024年助力公司完成IPO。

但核电行业高度敏感，电力关乎国计民生，核能监管严格。美国市场由政府主导，能源部下属核管理委员会制定的设计标准基于大型反应堆，Oklo的小型化方案不符规范，导致商业前景受挫，团队陷入“学术研究型项目”困境。

转机出现在2016年，美国能源部推动核电市场化改革，优化审批流程。Oklo利用政策窗口调整架构，积极与核管理委员会合作。创始团队仅保留德维特和师姐卡洛琳·科克伦，德维特强调：“我们必须以全新视角审视法规，而非绕过”。

一番努力后，Oklo成为2009年以来首家获得核电站联合建设许可申请的民营公司，在核电创业领域脱颖而出。但代价是，公司从改变行业的理想转向“庸俗化”，紧密绑定政府订单，远离早期设想的“社区消费者”。本轮股价暴涨中，2025年5月美英政府签署协议，承诺向AI、量子计算和核能投资约3500亿美元，当周Oklo股价累计上涨47%。

如今，Oklo仅存的名字保留着创始团队的浪漫——Oklo是加蓬地名，当地发现过约17亿年前的自然核反应堆。地质学家视其为自然巧合，科幻迷则认为是史前文明的遗迹。

“空泛化”的未来构想

商业叙事中，“谈梦想”是成功者的特权，生存才有意义。就此而言，Oklo和德维特均属成功案例。

Oklo股价一年内暴涨900%，市值巅峰达230亿美元。德维特成为人生赢家，将联合创始人师姐卡洛琳变为妻子，夫妇通过创业实现财富自由——公开资料显示，德维特夫妇持股16%，市值最高时价值36.8亿美元，卡洛琳跻身美国仅有的6位50岁以下女亿万富豪之列。

（德维特夫妇，图片来源：YC官网）

市场既讲结果也重理性，寻求可复制模式。Oklo却是结果过于成功、逻辑跳跃的典型。

支撑股价的因素通常包括技术优势、市场地位、业绩表现等，但Oklo几乎全面例外：

业绩层面，Oklo毫无表现。2025年6月财报显示，公司上一财年零收入，季度平均亏损2500万美元，唯一潜在项目位于爱荷华州的小型反应堆，预计2027年后才可能投产。2024年5月上市完全依赖萨姆·奥特曼通过SPAC壳公司AltC Acquisition Corp操作，上市首日股价暴跌54%。

利好层面，Oklo的支撑略显虚空。股价暴涨部分得益于政策投入，包括特朗普签署的新能源基建协议，以及前董事会成员克里斯·赖特出任美国能源部长。此外，AI红利也被引用：AI算力需求催生电力缺口，核电被视为性价比最高的解决方案——Oklo宣称发电成本约90美元/兆瓦时，低于传统核电的133美元和火力发电的126美元。奥特曼多次表示：“无核能则难实现通用人工智能……核能是目前最佳途径。”

奥特曼言行一致，除Oklo外还投资其他核电初创公司，如2021年领投Helion的5亿美元融资。OpenAI也展现出巨大电力需求，如2024年7月的“Tigris”半导体项目，若落地将成为“吞电神兽”。

但Oklo落地难度极高。全球仅俄中有三座小型模块化反应堆落地，且发电成本超估300%-400%，预计2030年降至182美元/兆瓦时，仍不经济。

更重要的是，Oklo无绝对领先地位。美国竞争激烈，对手包括比尔·盖茨支持的TerraPower、亚马逊支持的X-energy和Kairos Power。NuScale更领先，首个获得美国核管理委员会SMR设计认证，已与田纳西州部署6千兆瓦时项目，发电成本64美元/兆瓦时。

此外，核电工程师指出小型化或是伪命题，因小型反应堆材料需求更大、要求更高，大型反应堆反而更便宜。

联想到OpenAI、甲骨文、英伟达通过互投订单循环抬升AI规模，分析师质疑Oklo暴涨：电力缺口确实存在，清洁能源是方向，但为何必须是Oklo？这是否为投资者炒作？

Oklo涨势在10月20日当周显疲态，股价创193.84美元新高后急跌32%。分析师称：“Oklo是投机顶峰，适合放入ETF而非退休组合……它发展过快过猛，可优先抛售。”

吊诡的是，随着Oklo宣布与欧洲核能开发商newcleo达成20亿美元投资协议，股价从115美元回升至136美元。这场价值争议尚未终结，零收入公司的市值上限或将继续刷新。