AI算力竞赛引爆电力危机：电网设备成投资新焦点

人工智能发展的关键瓶颈，难道并非计算能力？

微软首席执行官萨提亚·纳德拉在近期访谈中抛出惊人观点：当前最紧迫的挑战不是芯片供应，而是电力资源。

这一言论迅速发酵，成为驱动A股电网设备板块上涨的重要因素，今日电网设备成分股早盘一度大幅冲高。

值得一提的是，全市场唯一的电网设备ETF(159326)在近20个交易日内吸金超过5.27亿元，最新规模创下历史新高。

电力行业，这个一度被视为传统而稳定的领域，正因为AI算力需求的爆发而焕发新生。

01 电力短缺问题再现

周一A股市场呈现缩量调整格局，截至收盘，上证指数下跌0.41%，深证成指下挫1.71%，创业板指跌幅达1.96%，北证50指数回落2.45%。沪深京三市全天成交额19384亿元，较上一交易日减少1945亿元。

板块题材方面，福建板块、电网设备、银行、冰雪产业、影视院线、造纸板块涨幅居前；有色金属、PEEK材料、减肥药、风电设备、机器人、电池板块则跌幅居前。

近期两大热点主题——可控核聚变和人工智能持续升温，带动电网设备板块走强。今日神马电力股价盘中创历史新高，摩恩电气、中能电气、冠城新材涨停，思源电气涨超5%，电网设备ETF(159326)一度涨超2.5%。

首先，全球核聚变竞赛正持续加剧。根据国际原子能机构预测，到2050年，全球核聚变市场规模有望突破40万亿美元大关。

10月初，位于安徽合肥未来大科学城的紧凑型聚变能实验装置（BEST）建设传来捷报：该装置主机首个关键部件——杜瓦底座成功落位安装，主机核心部件将陆续进场组装。该装置于5月份启动总装，预计2027年建成，并将首次在全球演示聚变发电。

可控核聚变被视为能源领域的“终极解决方案”，一旦实现商业化，可能像蒸汽机、电气化一样引领新一轮科技革命，其关键环节的产业化进程值得密切关注。

而谈到科技革命，当前人工智能正以惊人速度吞噬算力资源，但大规模部署算力的前提是，拥有足够的电力基础设施来维持运行。然而，目前全球数据中心最集中的美国正面临未来电力紧张的困境，科技巨头纷纷呼吁“加速发电”。

近期微软CEO萨提亚·纳德拉与OpenAI CEO萨姆·奥特曼共同接受采访时表示，人工智能行业当前的问题并非算力过剩，而是缺乏充足电力来支撑所有GPU运行。

按照纳德拉的说法，关键在于能否在靠近电源的区域快速建成基础设施。如果做不到这一点，可能就会有一堆芯片闲置在仓库中无法启用。

事实上，这正是微软当前遇到的难题。并非芯片供应短缺，而是没有足够的“机房空间”来插上这些设备。

AI算力竞赛，正逐渐演变为一场电力竞赛。

02 AI竞赛是否等于电力竞赛？

美国缺电的核心因素源于AI算力爆发，当数据中心负荷快速增长，开始推动北美电力需求进入新一轮增长周期。

10月27日，OpenAI向特朗普政府的白宫科技政策办公室（OSTP）提交了一份11页的建议书，敦促联邦政府大幅提升电力基础设施投资。

OpenAI指出，美国电网已因AI基础设施而承压，呼吁将电力视为与石油同等重要的战略资源。其中明确建议，设定每年新增100吉瓦（GW）发电容量的目标。

要知道去年，美国的发电容量仅新增51 GW。但在人工智能推动下，疯狂扩张的数据中心带来的电力需求极为庞大。

根据美国能源信息署（EIA）预测，美国的年度电力消费将在2025年和2026年增加，并超过2024年创下的历史新高。这一增长与2000年代中期到2020年代初相对平稳的电力需求趋势形成鲜明对比。最近和预测中的电力消费增长主要来自商业部门（包括数据中心）和工业部门（包括制造企业）。

2024年，数据中心用电占全美用电的4.2%，据麦肯锡预测，2030年数据中心用电将达到全美用电的8.1%。美国电力研究院（EPRI）则预测，2030年数据中心用电占全美发电量的约9%。最激进的预测来自波士顿咨询（BCG），称2030年数据中心用电可能达到全美用电的25%。

从电力供应来看，美国电网近十年整体载运装机容量虽有增长，但增速较小且主要由风光储贡献，而水电、火电、核电等优质电源的体量总体呈下降趋势。

大量机组设备老化（部分超过40年），导致输电能力不足。而且并网流程较长且较为僵硬，历史平均并网时间超过三年，导致新增装机难以快速响应电力系统需求。

OpenAI内部分析认为，未来五年将需要动员相当于当前全美技术工人20%规模的劳动力（如电工、施工人员）投入数据中心和电力设施建设。退一步看，如果电力扩产跟不上需求，结果就是用电紧张和电价上涨，进而可能冲击政治选举。

站在不同参与方的利益出发，电力扩产这件事是高度确定的。此前美股燃气轮机龙头GE Vernova在业绩会上就表示“燃气发电与电网相关投资的高点将在2026年”。

但远水解不了近渴，如果电力缺口持续扩大，那么美国数据中心必须考虑升级供电结构，直白地讲，就是提高能效以节约用电需求，比如英伟达提出的800V高压直流电源架构，以及储能系统。

上月OCP大会上，英伟达表示将从2027年起推动数据中心电力基础设施向800 VDC过渡，目标是支持1MW及以上功率密度的IT机架。该架构通过提升电压等级实现更高效率的电力传输，并整合了固态变压器（SST）技术以优化系统设计。

固态变压器（SST）是一种通过电力电子变换技术和高频电磁感应原理，实现电能变换、电气隔离、功率调节与控制的智能化电力设备。

在AIDC领域，算力密度的快速提升对供电系统提出更高要求，SST的高功率密度和交直流灵活转换特性使其成为理想选择。采用SST空间架构有助于节约约5%的峰值需求，减少5%到10%的电力缺口。

不止英伟达，阿里、腾讯、谷歌、微软等多家海内外巨头都在积极筹划数据中心电源革新。

SST供应链方面，国际巨头占据顶端，国内企业快速追赶。台达、伊顿、维谛等企业凭借先发优势和技术积累，在AIDC、工业领域占据高端市场，提供从SST到整体配电的一站式解决方案。而国内企业如金盘科技、四方股份、阳光电源、中国西电等通过差异化竞争，在特定应用场景实现突破。

其中，金盘科技深耕海外数据中心市场，获得英伟达（亚马逊、微软）等标杆客户；四方股份参与国内“东数西算”工程，推动SST在新型配电网络的应用。

不只是美国电力需求景气度大增，目前全球电网投资正处在一个相对景气的周期里。

根据海关总署的最新数据，2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，自23年以来维持高速增长。国内企业积极出海谋求增量，近年来企业海外业务占比迅速提升。

譬如思源电气，上半年公司海外营收占比达到了近年高位—33.68%，并且海外收入毛利率（35%）带动了公司整体盈利能力的提升。

随着全球降息周期拉开帷幕，加上AI算力对用电负荷端的需求成倍级增加，全球电网未来几年也将踏入建设大潮。如果之前在AI核心科技赛道中踏空了，那么电网设备的细分赛道更加值得考虑。

国内切入布局厂商主要从传统电力设备、AI电源、光储充三类公司出发，各具优势，每条赛道都研究透并不容易，普通投资者可以通过电网设备ETF(159326)来布局。

电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，成份股特高压权重占比高达63.35%，充电桩含量61.17%，“核聚变”含量15.3%，均为全市场最高；虚拟电厂含量42.57%，同类指数最高；指数权重股中囊括了国电南瑞、特变电工、思源电气、中天科技等行业龙头。

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值得一提的是，作为全市场唯一的电网设备ETF(159326)近期获得资金青睐，最近一个月规模增长超400%，创下历史新高，年内涨幅已经达到了29.7%。

03 尾声

随着AI迅猛发展和算力需求急剧增加，AI数据中心供配电系统面临着效率和节省占地空间等指标进一步提升的迫切需求。

无论是核电等能源黑科技，还是800V直流架构的升级，本质上都是对传统能源体系的范式重构。

如何高效、经济、可靠地为“吞电怪兽”般的AI集群供电，成了AI时代算力保持高速增长的关键问题。

AI算力竞赛，逐渐演变成了电力的竞赛。

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