AMD 2025财年Q3财报深度解读：业绩亮眼但股价承压，AI赛道竞争加剧

美国时间11月4日，芯片巨头AMD发布了其2025财政年度第三季度的财务报告。数据显示，公司该季度表现超越了市场分析师的普遍预测，然而，由于对下一季度利润率的展望与市场预期基本一致，引发投资者担忧。受此影响，AMD股价在正常交易时段下跌3.70%，收于250.05美元，随后在盘后交易中延续跌势，一度下挫1.92%，至245.26美元。

综合全年表现来看，AMD股价至今已实现107%的累计涨幅，大幅领先于纳斯达克综合指数同期21%的上涨幅度。

第三季度核心业绩概览：

季度总营收攀升至92.46亿美元，不仅超过了华尔街87.4亿美元的平均预估，较上一季度的76.85亿美元环比增长20%，与去年同期的68.19亿美元相比，更是实现了36%的显著同比增长。

运营利润达到12.70亿美元，相比上一季度的运营亏损1.34亿美元，成功实现扭亏为盈；相较于去年同期的7.24亿美元，同比大幅增长75%。运营利润率提升至14%，上一季度为-2%，去年同期为11%。

若依据非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，运营利润高达22.38亿美元，环比飙升149%，同比增长30%。Non-GAAP运营利润率为24%，上一季度为12%，去年同期为25%。

净利润录得12.43亿美元，环比上升43%，同比激增61%。Non-GAAP净利润为19.65亿美元，环比暴涨152%，同比增长31%。

摊薄后每股收益为0.75美元，上季度为0.54美元，去年同期为0.47美元。Non-GAAP摊薄后每股收益为1.20美元，优于分析师预计的1.16美元，上一季度为0.48美元，去年同期为0.92美元。

第三季度业务部门详细剖析：

按主要业务板块划分，AMD第三财季的具体营收与运营利润情况如下：

·数据中心事业部（涵盖用于人工智能的标准服务器CPU和GPU）本季营收为43.41亿美元，高于市场预期的41.3亿美元，上一季度为32.40亿美元，去年同期为35.49亿美元；运营利润为10.74亿美元，对比上一季度的运营亏损1.55亿美元明显好转，去年同期运营利润为10.41亿美元。

·客户端与游戏事业部本季营收为40.48亿美元，上一季度为36.21亿美元，去年同期为23.43亿美元；运营利润为8.67亿美元，上一季度为7.67亿美元，去年同期为2.88亿美元。其中，客户端业务（主要个人电脑处理器）营收27.50亿美元，游戏业务（显卡等）营收12.98亿美元。

·嵌入式事业部本季营收为8.57亿美元，上一季度为8.24亿美元，去年同期为9.27亿美元；运营利润为2.83亿美元，上一季度为2.75亿美元，去年同期为3.72亿美元。

公司整体毛利润为47.80亿美元，环比增长56%，同比增长40%；毛利率达到52%，较上一季度的40%提升12个百分点，较去年同期的50%增长2个百分点。

季度运营支出为35.10亿美元，环比增加10%，同比上升30%。其中，研发投入21.39亿美元，销售、行政及一般性支出10.69亿美元，与收购相关的无形资产摊销费用为3.02亿美元。

截至本财季末，公司通过运营活动产生的净现金流为21.59亿美元，去年同期为6.28亿美元；现金、现金等价物及受限现金总额为48.25亿美元，去年同期为38.97亿美元。

公司高层观点：

“我们经历了一个非凡的季度，营收和盈利双双创下历史纪录，这充分证明了市场对我们高性能EPYC服务器处理器、Ryzen桌面处理器以及Instinct AI加速器系列的强劲需求，”AMD董事会主席兼首席执行官苏姿丰博士评论道。“创纪录的第三季度业绩以及强劲的第四季度指引，标志着公司增长势头的显著提速。随着计算领域版图的持续扩展以及数据中心人工智能业务的快速增长，AMD正在实现可观的营收与盈利双增长。”

AMD执行副总裁、首席财务官胡锦（Jean Hu）表示：“我们实现了92亿美元的季度营收新高，同比增长36%，同时自由现金流也达到历史最高水平，这体现了我们领先产品组合的强大实力与公司卓越的运营执行力。我们在人工智能与高性能计算领域的持续战略投入，正推动公司实现强劲增长，并为AMD的长期价值创造打下坚实基础。”

下一季度业绩指引：

AMD对2025财年第四季度做出预测，预计营收将达到96亿美元，上下浮动区间为3亿美元。以中位数计算，环比增长约4%，同比增长约25%，这一预期超过了华尔街分析师普遍预测的91.5亿美元。同时，公司预计Non-GAAP毛利率大约为54.5%，与市场分析师的预期基本吻合。

行业媒体与市场观察：

AMD正积极在高速增长的人工智能处理器市场中追赶行业领导者英伟达。公司特别指出，其提供的第四季度业绩指引中，并未包含向中国市场销售Instinct MI308 AI芯片可能产生的收入。这一声明与上一季度的口径保持一致。

近期，AMD在AI生态合作上取得重要进展。今年10月，公司与OpenAI达成一项重要协议，后者可能获得AMD约10%的股权。双方宣布，OpenAI计划在未来多年、跨多代硬件平台上部署总计高达6千兆瓦的AMD Instinct GPU算力，首批1千兆瓦的芯片预计于明年下半年投入应用。同样在10月，科技巨头甲骨文宣布，计划从明年开始在其云基础设施中部署5万张AMD Instinct MI450 AI加速卡。

然而，市场分析师普遍认为，尽管AMD正在积极争夺AI芯片市场份额，但英伟达在利润丰厚的GPU市场及其在AI训练领域的主导地位依然稳固。Running Point Capital首席投资官迈克尔·舒尔曼分析称，AMD股价在盘后交易中的下跌，部分原因是短线交易者选择获利了结。他也指出，当前投资者对整体宏观经济环境以及可能需要时间消化高估值的半导体类股票普遍存在担忧情绪。

另据披露，AMD的重要云计算客户之一亚马逊公司，在11月4日提交给美国证券交易委员会的文件中显示，其已在9月30日前清仓了所持有的全部822,234股AMD股票。亚马逊最初于今年第一季度建仓买入这些股票。