腾讯AI驱动三季度业绩飙升，元宝应用成增长新引擎

人工智能为腾讯带来了又一波令人瞩目的业绩突破。

11月13日，腾讯控股（00700.HK）发布第三季度财报，实现营收1928.7亿元，同比增长15%；净利润达到631.33亿元，同比上升19%；经营利润（Non-IFRS）为725.7亿元，增幅18%。

在中国头部互联网企业中，这是少数实现三项核心业绩指标全部两位数增长的公司之一。

各个业务板块表现同样突出：增值服务收入同比增长16%至958.6亿元，其中游戏业务收入增速达22.8%；营销服务收入同比提升21%至362.4亿元；金融科技与企业服务收入同比增长10%至581.7亿元。

相较于持续贡献高流水的游戏业务，外界更为关注AI。腾讯公司总裁刘炽平在财报电话会上指出，AI在本季度的营收和毛利水平上都作出了显著贡献。

他提到，本季度广告收入增长中约一半来自于AI驱动的广告技术带来的ECPM（有效千次展示成本）提升，这也促使广告业务增速快于整体营收增长。此外，游戏用户参与度和内部流程效率提升也同样受益于AI投入。

对于当前主打AI产品，腾讯尤其加强了对元宝的推广投入。第三方市场调研机构DataEye数据显示，2025年至10月，腾讯元宝AI产品投放素材量（即买量）位居中国大陆AI应用市场榜首，其次是夸克和豆包。然而，在9-10月的iOS端头部AI APP下载量中，豆包依旧保持领先，腾讯元宝则位列第三。

不过，腾讯在购买GPU等基础设施的资本开支方面却相对审慎。三季度中，腾讯资本开支129.83亿元人民币，环比降幅约32.05%，同比降幅约24.06%。

腾讯CFO罗硕翰解释资本开支时表示，2025年的资本开支确实将低于此前预期，但仍高于2024年。这并不意味腾讯未来减少对AI投资，而是受AI芯片供应链限制。

有分析师在电话会上质疑：“‘元宝’的推广应用以及微信AI功能均依赖基础模型能力。那么，腾讯是否存在风险，即公司不够积极，导致潜在AI应用市场可能输给那些拥有更好模型能力或资本支出更激进的公司。”

刘炽平回应称，目前腾讯GPU储备充足，足以满足内部使用。混元和元宝在人才和基础设施搭建上付出大量努力，对进展感到满意。“在当前时间点，我们认为中国不存在决定性更好模型，因为每家公司都处于激烈竞争中，不同模型可能各有优劣，我们不认为自己落后。”

互联网巨头关于AGI的竞争持续加剧。11月13日，据外媒报道，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，即对其主要移动端AI应用“通义千问”进行重大改版，全面对标 ChatGPT。未来几个月内，“千问”将逐步引入AI Agent功能，以融入淘宝购物等更多场景，目标是打造功能完备的AI智能体。

腾讯同样有类似规划。刘炽平在电话会上透露，微信最终会推出一个AI智能体，让用户在微信内部就可利用AI完成多项任务，能够理解用户需求、意图和兴趣。他表示，微信拥有强大通信和社交生态系统，还有购物支付等场景，几乎是用户的理想助手。

但刘炽平也认为，目前这项愿景还处于“非常早期阶段”。微信正在更多引入元宝能力，包括用AI增强搜索等。同时，腾讯也在开发垂直领域智能体能力，这些能力未来会逐步开放、整合，从而打造微信智能体的理想蓝图。

现阶段，腾讯把更多资源聚焦在打磨应用和打通场景上。据腾讯披露，腾讯元宝已打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费等场景。此外，腾讯还积极推出一系列AI应用，例如腾讯AI工作台ima，其9月月活跃用户数已较1月增长超80倍；QQ浏览器AI功能9月月活跃用户数也较4月增长约18倍。

手握微信这个超级入口，腾讯在AI智能体赛道上似乎具备先天优势。但这是否意味腾讯在角逐AGI道路上获得先手，仍然有待验证。