百度2025年三季报：AI业务收入结构质变，全栈能力驱动估值重塑

2025年11月18日，百度公布了其第三季度财务业绩，这份报告被赋予了特殊的意义。

财报显示，在2025年第三季度，百度总营收达到312亿元人民币，其核心业务贡献了247亿元的收入。

然而，单纯的财务数字并非本次财报的全部焦点。这份季度报告最引人注目的特点在于其数据披露范围的重大拓展与升级。

自从2023年百度提出以人工智能全面重构公司业务以来，市场一直期待着能够量化其AI战略的成果。2025年的第三季度财报，首次清晰、详细地披露了百度AI业务的具体财务数据。

根据财报信息，2025年第三季度，百度人工智能相关业务收入同比增长超过50%。细分来看，AI云服务收入同比增长33%；AI应用类收入为26亿元；基于AI原生的在线营销服务收入表现尤为突出，同比增长262%，达到28亿元。

这一举措向市场传递出两个明确信号：首先，百度以AI为核心重塑业务的战略已进入正轨，目前正处于成果产出和兑现的关键突破期；其次，持续且高强度的战略性投入确保了百度AI未来发展的可持续性，而此次详尽的披露本身就是对公司实力与信心的充分展示。

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收入结构质变

若要衡量百度AI商业化进程的核心指标，AI收入占百度核心营收的比例无疑是最佳衡量标准。2025年第三季度，这一关键比例已逼近40%。这标志着百度的整体收入结构已经发生了根本性的转变，使其跻身于中国少数真正由人工智能技术驱动收入增长的互联网巨头之列。

这一成就的背后，并非简单地将AI作为外部工具进行叠加，而是百度将人工智能从外部技术“内化”为产品与业务核心引擎的战略抉择。当业界仍在探讨如何“应用”AI时，百度已经致力于让整个公司“进化”为AI原生体。其实现路径，是以AI原生的思维方式，对全部业务线进行深度重构与焕新，而非进行表面化的功能附加。

这一战略首先在用户规模最大的消费者端产品上落地。作为首个被深度重构的核心产品，百度搜索进行了十年来最大规模的改版，也成为全球范围内AI化改造最为彻底的搜索引擎之一。其目标是将搜索从以文字链接为主的信息获取工具，转变为一个以图片、视频等富媒体内容为核心的智能交互应用。

财报数据显示，截至10月，约有70%的移动端搜索结果页面包含了AI生成的内容。同样的AI重构逻辑也深度应用于百度文库与百度网盘。2025年4月，两者联合推出了GenFlow通用AI智能体工具平台，目前已迭代至第三代，活跃用户数量超过2000万，成为了“全球规模最大的通用智能体平台”。

在AI成功重塑用户产品体验的基础上，商业变现能力实现了全面绽放。

在最直接的广告营销领域，AI不再仅仅是效果优化工具，而是成为了全新的创收模式。专为直播电商设计的“慧播星”数字人，在今年的“双11”购物节期间，带动商品交易总额同比大幅增长91%；为商户量身打造的“商家智能体”，有实际案例表明能将旅游行业的订单成交率提升30%，同时将教育行业的潜在客户获取成本降低30%。数字人与商业智能体业务有望成长为该公司在线营销板块的第二大增长动力。

这种“内化能力，外显价值”的逻辑同样贯穿于其企业级服务中。

不久前发布的“百度伐谋”智能体，能够在复杂的研发场景中自主演进、寻找最优解决方案，上线仅数小时，便吸引了超过1000家企业申请测试。此外，8月初，百度智能云推出了全球首批开箱即用的企业级智能体——AI数字员工，具备高度拟人化的交互能力，目前已覆盖市场营销、人才招聘等七大业务场景，为金融、汽车、文化旅游等领域的数千家企业提供服务。

自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”则是百度AI战略布局的另一个重要极点。2025年第三季度，萝卜快跑在全球范围内提供的出行服务次数达到310万次，同比增长212%。10月份，萝卜快跑每周完成的全无人驾驶订单数超过25万单。截至11月，其累计全球出行服务次数已突破1700万次，稳居全球首位。

目前，萝卜快跑已经启动了全球化拓展进程。10月22日，萝卜快跑正式宣布与瑞士邮政旗下的邮政巴士公司达成战略合作，将在瑞士推出名为“AmiGo”的自动驾驶出行服务。11月10日，萝卜快跑宣布获得由阿布扎比综合交通中心颁发的首批全无人驾驶商业化运营许可，这标志着萝卜快跑首次在中国以外地区启动面向公众的大规模全无人驾驶运营服务。

在不久前的百度世界大会上，公司CEO李彦宏强调了“内化AI能力”的重要性。此次财报中AI业务展现出的高速增长，也从侧面验证了百度在将AI能力内化为组织核心驱动力方面取得的实质性进展。AI业务高速增长的背后，正是百度成功将人工智能从一个外部技术工具“内化”为企业原生能力后，所产生的必然“效能外溢”。这也标志着百度AI业务的发展正逐步从高投入阶段迈向回报收获期。

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全栈AI能力是核心底座

那么，支撑百度AI新业务迅猛增长的底层逻辑究竟是什么？答案在于其多年来构建并巩固的全栈式技术底座。

这套从底层芯片到顶层应用的垂直整合技术体系，是实现“内化AI能力”的物质基础和先决条件。只有实现了全栈技术的自主可控，企业才能真正将AI的发展脉搏与自身的业务成长深度融合，避免受制于外部供应链。这种深度整合所创造的高效反馈循环，使得AI不再是外部采购的成本项，而真正转变为企业内部原生的生产力和竞争力来源。

目前，百度构建了从自研芯片、深度学习框架、基础大模型/千帆MaaS平台到上层应用的全栈AI生态，是全球少数能够提供完整人工智能技术栈的互联网公司之一。

这种垂直整合的核心价值在于创造了一个高效协同、持续进化的正向循环：底层芯片与算力基础设施的优化直接支撑上层大模型的训练与推理效率；大模型能力的迭代提升又通过丰富的上层应用满足用户需求并积累更多数据，从而驱动整个技术栈的持续、快速升级。

更为关键的是，从芯片到模型的全面自主研发，意味着百度将AI技术的成本结构与迭代节奏牢牢掌控在自己手中，这为其构建了一个更具韧性、更可持续的长期盈利模型。

在基础设施层面，百度以自研的昆仑芯AI芯片和智能云为核心，打造了AI战略的坚实算力底座，确保了关键基础设施的自主可控。同时，自研芯片也是解决AI产业价值链中潜在成本问题的一个重要路径。

11月13日，百度发布了新一代昆仑芯产品及天池超节点，并宣布未来五年将保持每年推新的节奏。新一代昆仑芯涵盖两款：M100主打大规模推理场景、性价比高，计划于2026年上市；M300面向超大规模多模态模型的训练与推理，计划于2027年上市。天池256、天池512超节点则将于明年上市。目前，昆仑芯已实现数万卡的部署规模，并与百舸平台共同为企业提供高性能、可扩展的算力解决方案，成为具有竞争力的本土AI芯片替代选项。这也加速了昆仑芯的商业化进程。今年8月，昆仑芯成功中标中国移动价值十亿级别的集采项目，实现了国产AI芯片在大型国家级项目中的重大突破。

在模型层面，作为整个技术体系的“智慧中枢”，文心大模型是百度AI能力的核心引擎。在百度世界大会上最新发布的文心大模型5.0，是一个能够无缝理解与生成文本、图像、音视频的原生全模态模型，该模型在上下文理解、复杂逻辑推理和内容创造力等方面均实现了代际级别的跨越。

根据11月8日LMArena大模型竞技场发布的最新排名，文心模型ERNIE-5.0-Preview-1022在文本任务综合评测中位列全球并列第二、中国第一，尤其在创意写作、复杂问题理解与解决等方面表现卓越。

在商业化成果的验证上，受益于全栈自研带来的领先AI技术实力和丰富的产品矩阵，以及国内AI训练与推理市场需求的稳步增长，百度在人工智能领域获得了更广泛的市场认可。本季度，百度AI云收入同比增长33%，而AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长更是达到了128%。

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估值重塑继续

百度最新的财报不仅是其AI战略成果的阶段性强力兑现，其更新后的业务数据披露口径，更像是一份自信的宣言，彰显了管理层对未来增长的坚定信心。

这份信心，源于其在人工智能领域所展现出的、罕见的长期战略定力。在最新的业绩说明会上，百度明确表示将继续维持高强度的长期研发与生态投入。这种持续且坚定的投入，不断强化其从芯片到应用的全栈式布局，并让AI在其整个业务生态中形成了强大的内生闭环，持续加深其竞争的护城河。

展望未来，随着“内化AI能力”的进程不断深化，百度的增长模式正展现出更强的复利效应与网络效应。当AI不再局限于某个部门或某项具体技术，而是成为公司战略思考与日常运营的“底层操作系统”时，基于AI原生的新业务形态与增长点将会持续不断地涌现。

这正是市场开始重新审视并评估百度价值的核心逻辑所在：它已不再仅仅是一家“拥有”先进AI技术的公司，而是进化成为一家以AI为核心驱动力和增长引擎的科技企业。这种根本性的身份转变所带来的业务增长韧性、盈利模式优化以及未来的想象空间，正持续驱动其资本市场价值的重估。

资本市场已经敏锐地察觉到了这一深刻变化。今年以来，特别是进入9月之后，包括高盛、摩根士丹利在内的二十余家国内外顶级投资机构相继上调了对百度的投资评级与目标股价，这正是对上述核心逻辑转变的最有力背书。

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