摩尔线程成功登陆科创板，荣膺“国产GPU第一股”

近年来，科创板上的创新项目持续吸引市场高度关注，其中通用GPU创业公司摩尔线程的上市尤为瞩目。

12月5日，摩尔线程正式在科创板挂牌交易，成功摘得“国产GPU第一股”桂冠。上市首日，市场情绪热烈，开盘价报650元/股，市值飙升至3055亿元。当前股价为585元/股，较发行价大幅上涨411.9%，总市值达到2749.67亿元。

来源：雪球

此次IPO缔造了多项纪录。从科创板受理到过会仅用88天，创下最快过会速度；发行新股29382386股，募资净额80.00亿元，成为近两年科创板最大规模的IPO项目。

发行价114.28元/股对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司平均水平，仅次于寒武纪的478.25倍。

摩尔线程成立仅五年，但国产GPU领域已进入生死竞速阶段。在AI算力基建中，国产GPU亟需扛起大梁。公司招股书披露，最早可于2027年实现合并报表盈利。

如今，摩尔线程顺利登陆资本市场，并向市场报出业绩承诺，“国产GPU第一股”的新征程正式拉开序幕。

源自英伟达，直面英伟达

国内GPU创业公司多带有国际大厂背景，摩尔线程则烙印着深刻的英伟达基因。

公司掌舵人张建中曾于2005年加入英伟达，负责开拓中国GPU市场，最终升至全球副总裁、大中华区总经理。在其带领下，英伟达GPU在中国市占率从2008年的不足50%提升至2020年的80%。

作为曾为英伟达打下中国市场江山的“操盘手”，张建中选择离职创业。对于他的离开，英伟达创始人黄仁勋未公开置评，或许当时并未视其为威胁。

在英伟达的经历让张建中意识到，AI时代GPU作为“军火”将深刻影响中国产业发展。国际局势变动及华为、中芯国际等事件，更坚定了他研发自主知识产权GPU的决心。

2020年10月，张建中与英伟达市场生态高级总监周苑正式到岗，开启国产GPU创业之路。

团队组建中，张建中凭借人脉，吸引了来自英伟达、英特尔、AMD、微软等巨头的核心工程师，组建一支“复仇者联盟”。业务上，摩尔线程以自主研发全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等领域提供计算加速平台。

国产GPU尚在规划时，摩尔线程便展现中国速度。创立19个月内推出首款全功能GPU“苏堤”。2022年，推出首款国产游戏显卡MTT S80，被誉为“国产游戏第一卡”，实现消费级GPU从0到1的突破。

摩尔线程的产品路线与战略规划类似英伟达，但体量仍小。同时，公司需面对英伟达凭借CUDA生态建立的护城河，后者占据全球算力市场超90%份额。

摩尔线程未选择差异化竞争，而是自研MUSA架构，让开发者在全系列GPU上使用统一开发环境和工具链，不仅卖硬件，更打造自主计算平台。

与英伟达硬碰硬，摩尔线程当前市场聚焦国产化替代，但这亦是国产GPU破局的关键选择。

上市前股权遭资本疯抢，机构获利丰厚

五年间，摩尔线程直面英伟达的模式未让机构失去信心。

公司开局即资本豪赌。成立不到100天完成两轮融资，估值超10亿美元，刷新全球最快独角兽纪录。2022年12月前，红杉中国、国盛资本、纪源资本、腾讯、联想等四十家机构已入局。

2022年12月后，融资规模持续扩大。2022年12月，和谐健康、中移基金等斥资12.6亿增资；2023年10月，福建拓峰等投资6.2亿元。

2024年12月，上海丽华、汇创集智等38家投资主体以52.25亿元认购新增资本，此时公司刚启动IPO辅导。

据最后一轮融资，投后估值298.45亿元。胡润研究院2025年全球独角兽榜中，估值为310亿元。

上市前，机构仍疯抢股权。2025年1月至2月，不少机构高价收购老股。问询函显示，厚雪资本、深创投等入股价格已攀升。

资本涌入导致股权分散，无单一持股30%以上股东，张建中直接持股11.06%，通过一致行动协议和员工持股平台控制36.36%股份，为实际控制人。

机构投资获得回报。上市首日，最大外部股东深圳明皓持股4.24%，市值约120亿。其首轮投资8000万元时投前估值4.2亿，后期部分股权以70亿估值转让给腾讯，账面浮盈超100亿。

来源：摩尔线程第一轮问询回复

此外，红杉中国持股4.08%、闻名投资持股2.46%、深创投持股1.04%等均收益显著。

国产GPU突破在望，摩尔线程预计2027年盈利

AI时代，通用GPU算力优势使其成为刚需。英伟达GPU涨价曾引发关注，如今GPU是算力基建核心。

国家在AI和高性能计算领域政策支持，国内GPU芯片领域吸引大量资本和人才，行业快速发展。摩尔线程IPO时，沐曦半导体也在冲刺科创板。

GPU赛道高投入，摩尔线程研发不遗余力。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元及5.57亿元，2022年至2024年累计研发投入占营收比例约626.03%。

公司产品矩阵已形成“四代同堂”（“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”），覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体及个人娱乐与生产力工具等领域，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场。

业绩方面，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，营收分别为4608.33万元、1.24亿元、4.38亿元及7.02亿元，持续增长；净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元及2.71亿元，逐步收窄。

来源：摩尔线程招股书

招股书称，公司预计最早2027年实现合并报表盈利。实际控制人张建中及相关一致行动人承诺，未盈利或业绩下滑时延长锁定期，即不实现盈利不减持股份。

本次募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发、图形芯片研发、AI SoC芯片研发及补充流动资金。

摩尔线程上市后，寒武纪不再孤单，但上市非终点，国产GPU发展仍有长路要走。