高盛预警：人工智能数据中心巨额投资面临回报危机

随着市场对美股科技巨头在人工智能基础设施领域投入巨资的焦虑情绪日益加剧，高盛集团最新发布报告警告称，假如科技行业不能有效激发AI应用需求的爆发式增长，并顺利实现人工智能模型的商业化盈利，那么许多科技企业针对数据中心的大规模资本开支可能会付诸东流。

数据中心投资回报率引发深切忧虑

在人工智能驱动的算力需求刺激下，全球范围内人工智能数据中心设施的兴建热潮持续高涨。分析机构Omdia上周指出，受人工智能影响，预计到2030年，数据中心的资本支出将达到1.6万亿美元，这意味着从当前起年均增长率高达17%。

然而，这种大规模建设的数据中心最终能产生多少投资回报，已成为越来越多投资者心头挥之不去的疑问。

高盛集团高级股票分析师吉姆·施奈德在报告中指出：“许多投资者正在努力应对当下的市场炒作，并试图量化这一切背后的实际意义。”

他对从现在到2030年数据中心领域可能的发展路径，提出了四种假设性情景。

总体而言，高盛认为数据中心在未来几年可能面临两大需求端风险：AI模型难以变现导致需求降温，以及云计算服务需求增长放缓。

其基准预测显示，即使人工智能需求保持增长势头，数据中心的占用率也将在明年达到峰值，随后几年逐渐下降，这意味着供需紧张状况将逐步缓解。

占用率，或称“供应充足率”，反映了对数据中心计算资源的利用程度。高盛强调，这一指标与企业的利润率高度相关。如果未来数据中心占用率无法持续维持在高位，意味着运营商的重金投入可能难以获得预期收益。

基准情景：数据中心需求将逼近供应水平

根据高盛的基础预测，未来两年内，人工智能在数据中心整体市场中的占用份额将翻倍，达到30%，从而侵蚀传统工作负载和云工作负载的市场比例。

他们的基本假设是，到2030年，数据中心的整体能耗将比2023年增长175%（高盛分析师此前预测为增长165%）。

随着更多数据中心投入使用，高盛研究部的基本预测是，未来18个月内供需平衡将显著收紧。预计到2026年，数据中心占用率将维持在峰值水平。

尽管2027年之后的走势尚不明确，但高盛分析师预计，此后数据中心资源的供应紧张局面将有所缓和，占用率将在2028年逐步回落至90%左右，然后趋于稳定。

假设情景二：AI应用需求激增引发数据中心供应短缺

在这种假设情境下，AI应用——尤其是数据密集型的AI视频应用——热度爆棚，导致对计算能力的需求可能出现显著增长。

但同时，新一代人工智能芯片——图形处理器（GPU）——的能耗可能也会超出预期。“尽管能效在提升，但能耗需求仍超出了许多人的预估，”施耐德表示。

在这种情况下，到2030年，热点地区的数据中心占用率将突破100%，比基准情况高出17个百分点，即进入供不应求的状态。

假设情景三：AI货币化失败致使数据中心需求降温

第三种假设场景下，如果用户不愿意为人工智能工具付费，那么AI产品的盈利计划将会落空，进而导致对数据中心的需求放缓。这将引发供过于求的局面，在2025年至2030年期间人工智能需求将下降20%，数据中心的占用率将比基线情况低8个百分点。

这意味着数据中心将出现供应过剩的情况，可能会迫使运营商降低租赁价格。

“如果我们看到终端用户对人工智能的需求放缓，那么人工智能的盈利机会就会萎缩，整个行业对数据中心的需求也可能会随之下降。”

假设情景四：云服务需求降温导致数据中心遇冷

尽管人工智能的发展备受关注，但当前，数据中心的大部分容量仍用于常规的云计算服务（目前，云服务和传统工作负载约占数据中心需求的85%）。

因此，高盛预测的第四种情景是，如果企业对上述基本服务的支出减少，那么数据中心的使用率可能会比基线情况下降4个百分点，即使人工智能的需求保持稳定也是如此。

“如果经济增速放缓，企业决定更加严格地控制云服务使用，那么增长率可能会降低。”施耐德表示，企业也在持续优化云服务的使用效率，这同样可能压低需求。

越来越多投资巨头嗅到风险气息

在近期的美股市场上，以甲骨文为首的科技巨头已经因为大举兴建数据中心的风险而遭遇股价抛售，而一些大型投资机构也开始表达担忧。

法国资管巨头安盛近日表示，在为数据中心行业提供融资时，它“在人工智能相关的建设方面正采取更加审慎的态度”，因为人们越来越意识到其中潜藏的风险。

管理规模高达2万亿美元的挪威主权财富基金的相关人士近期也表示，鉴于科技行业波动性较大，他们对直接投资数据中心持谨慎态度。