暴雨冲击AI基础设施：施工延误引发市场连锁震荡

一场在德克萨斯州看似普通的暴雨事件，意外触发了AI基础设施领域价值数百亿美元的市场剧烈波动。

数据中心服务商CoreWeave在六周内市值蒸发330亿美元，跌幅超过60%，同时博通和甲骨文在三个交易日内均暴跌逾17%，凸显市场对AI泡沫的忧虑正从资本支出延迟扩散至全产业链。

这场危机源于德克萨斯州丹顿市的一处建筑工地。

据《华尔街日报》周一披露，夏季的强降雨和大风导致CoreWeave一个大型AI数据中心集群延期约60天，承包商无法按时浇筑混凝土。该集群计划部署约260兆瓦计算能力，并租赁给OpenAI使用，但完工时间已推迟数月。

CoreWeave首席执行官Michael Intrator在11月财报电话会议上的矛盾言论进一步加剧了投资者恐慌。

他起初试图弱化影响，称“仅一个数据中心”受影响，并保证“将赶上进度”，但首席财务官Nitin Agrawal立即纠正为“一个数据中心供应商”遭遇延迟，暗示问题范围更广。此番混乱后，CoreWeave股价单日重挫16.3%。

此事揭示了AI基础设施行业面临的系统性风险：狂热建设速度与实际交付能力间的裂痕正在扩大，而数千亿美元估值已提前消化过度乐观预期。

暴雨引发的连锁反应

知情人士透露，德州北部夏季异常天气导致CoreWeave在达拉斯北部丹顿市的施工现场延误约60天。该集群由总部位于奥斯汀的Core Scientific承建，后者曾是一家加密货币挖矿企业，现已成为CoreWeave主要房东之一。

除天气外，CoreWeave及合作伙伴在德州等地的部分数据中心还因设计方案修改遭遇额外延期。这些延误使CoreWeave计划租赁给OpenAI的大型计算集群交付推迟数月。

CoreWeave商业模式依赖高息债务购买数千枚英伟达先进AI芯片，将其安装在第三方租赁的数据中心机架中，再将芯片使用权转租给AI公司。这种高杠杆模式在施工延期面前尤为脆弱。

CEO矛盾表态加剧市场恐慌

Intrator在11月10日财报电话会上试图安抚投资者。他最初称“一个数据中心出现问题”，并说“将赶上进度”，但首席财务官迅速纠正延误涉及“一个数据中心供应商”，表明问题更广泛。

同场会议中，Intrator又将延误描述为“系统性挑战”，称“让客户非常沮丧”，公司正推动供应商多元化以缓解延误影响。这种前后不一的表态令投资者不安。

次日，Intrator接受CNBC Jim Cramer采访时重覆“一个数据中心”说法，经提示才纠正。当日CoreWeave股价从105.61美元跌至88.39美元，跌幅16.3%，此后持续下行至12月。

高债务与盈利困境

D.A. Davidson分析师Gil Luria指出，CoreWeave拥有“科技行业最糟糕的资产负债表”。CoreWeave最近一季度营收翻倍至近14亿美元，但仍未盈利，净亏损1.1亿美元。

Luria表示，CoreWeave约4%的运营利润率不足其债务利息支出的一半，难以看清盈利路径。“看涨者认为规模化将带来利润，但该公司已具规模，却未见规模化效应发生”。

上周CoreWeave发行22.5亿美元可转换债券。此融资利率低于资产支持融资，但会稀释股权、压制股价。其债务违约保险成本已飙升至7.9个百分点。

AI基础设施投资面临信任危机

CoreWeave动荡折射出AI行业更广泛问题：快速增长引发对巨额资本投资能否产生健康利润的质疑。

以准确预测安然倒闭闻名的做空者Jim Chanos对CoreWeave的公开批评加剧了市场对AI泡沫的担忧。

10月底，在对冲基金Two Seas Capital公开反对后，Core Scientific股东以压倒性多数否决了CoreWeave的90亿美元收购要约。

Two Seas在信中称，若交易完成，Core Scientific股东将“暴露于CoreWeave股价高度波动中”，面临“重大经济风险”。交易失败后CoreWeave股价下跌超6%。

建设延误忧虑已蔓延至整个行业。

近期财报中，云服务商甲骨文和定制芯片设计商博通均因表示部分支出晚于预期而遭遇股价双位数百分比下跌。

博通连续三个交易日累计跌18%，创2020年3月以来最差表现，市值蒸发超3000亿美元。

甲骨文公布意外高资本支出后，债券市场震荡，推高多家大型科技公司资本成本。

Two Seas创始人兼首席投资官Sina Toussi表示，市场当前担忧“AI的长期价值”。

他持有CoreWeave股份，称赞公司“在高效启动大型负载、无缝更换故障节点方面出色”，但承认市场情绪谨慎。

全行业施工延误和供应链瓶颈正威胁数千亿美元支出计划推迟，而这些支出已被计入估值。