AI大模型时代：半导体市场重构与国产芯片的黄金机遇

信息技术以迅猛的步伐前进，每一次科技浪潮都孕育出杰出的科技公司。

如今，人工智能步入大模型时代，各个领域纷纷拥抱这一趋势，迅速集成大模型服务，为行业创新注入新动力，从而加快各行各业的数字化步伐。

图片来源于寒武纪官方网站

需要关注的是，大模型是典型的技术与资本密集型行业，不仅需要算法突破，还必须持续投资构建算力AI基础设施。这种重投入模式正在推动全球半导体产业向万亿美元级别迈进。

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在人工智能的推动下，全球半导体市场格局正在发生深远变化，并重塑全球科技生态。英伟达正引领通用GPU计算向GPU加速计算转变，从而使AI芯片市场处于快速扩张阶段。

依据世界半导体贸易统计组织发布的数据，2025年全球半导体市场规模预估为7720亿美元，同比上升22%，2026年市场规模预计可能达到9750亿美元。

英伟达凭借在GPU领域的统治地位，在多种AI应用中扮演关键角色，特别是科技公司开发AI大模型，都极度依赖英伟达的高性能芯片，这使其营收、利润和市值等方面实现飞速增长，不仅成为全球顶级芯片制造商，市值更是全球第一，被誉为地表最强股票。

目前，英伟达市值达4.15万亿美元（约合29万亿元人民币）。然而，年营收规模有望突破2000亿美元。同时，现有未交付芯片订单高达5000亿美元。

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自从人工智能进入大模型时代，市场对AI芯片的需求呈爆炸性增长，带动相关AI企业估值不断上涨。

在这一波潮流中，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等国内芯片企业依靠技术进展和国产替代利好，成为投资市场的热点，甚至被媒体称为“中国版英伟达”。

这三家公司在产品开发上努力追赶英伟达，在资本层面也得到广泛认可，它们的总市值已超过1.2万亿元，体现了市场对国产AI芯片技术路线的热切期望。

寒武纪市值达到5470亿元。由于股价一度超越茅台，因此在资本市场有“寒王”的绰号，显示面对大模型带来的巨大机会，投资者对AI商业前景抱持积极看法。

摩尔线程和沐曦股份作为国产GPU芯片的核心力量，也被看作中国版英伟达，所以上市初期受到极大关注，交易非常活跃，创造了资本市场的罕见盛况。摩尔线程市值曾超过4400亿元，虽然大幅下跌，但当前市值仍达3400亿元。沐曦股份市值为3200亿元，展示了资本市场对国产芯片的强烈期待。

高估值的背后，仍需应对技术更新、软硬件生态系统、盈利模式验证及国际竞争等多重考验，理性看待长期发展潜力至关重要。

值得注意的是，近年来，美国一直阻挠国内企业采购英伟达高性能芯片，试图抑制我国人工智能产业进步。然而，这种外部压力反而加快了国产替代步伐，从而推动本土芯片企业迎来前所未有的发展机会。

在国产替代加速的背景下，国产AI芯片因此进入黄金发展期，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等国内芯片厂商快速成长。2025年前三季度，寒武纪营收达到46亿元，同比增长2386%，预计全年营收在50亿至70亿元之间。前三季度净利润为16亿元，实现盈利扭转。

摩尔线程是2020年成立的GPU芯片企业，董事长张建中表示，公司目标是成为具有国际竞争力的GPU领导企业。目前，已成功开发四代GPU架构，并形成了覆盖AI智能计算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体以及面向个人娱乐和生产力工具等应用领域的多样化计算加速产品系列。

受到各行业对GPU需求以及国产替代等多因素推动，摩尔线程近三年营业收入复合增长率超过200%。2025年前三季度营收7.84亿元，同比增长182%，全年营收预计为12亿至14.98亿元，同比增长177%至241.65%。

沐曦股份同样是一家2020年成立的GPU芯片公司，专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，为人工智能计算、通用计算、图形渲染等前沿领域提供高效能、高通用性的算力支持，并以惊人速度发展。2023年营收仅5302万元，到2024年增长至7.43亿元，同比增长1301%。2025年全年预计营收为15亿至19.8亿元，继续保持倍数级增长。

得益于中国芯片产业加速国产替代，旨在打破高端芯片依赖国外的局面。当然，本土GPU芯片厂商与英伟达、AMD等芯片巨头相比，存在一定竞争差距。

为了增强GPU市场竞争力，摩尔线程募集近80亿元资金用于提升在芯片市场中的优势。沐曦股份募集资金也达到39亿元，将协助公司完成现有核心产品线的持续升级，加强综合竞争力。

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总之，在GPU芯片领域，国产替代的趋势下，本土芯片公司凭借技术突破和政策支持，已成为资本市场备受追捧的对象。

尽管市场对国产芯片寄予厚望，但高估值背后的风险不可忽略。随之而来的是，对AI泡沫的质疑声音也越来越大。

其中，英伟达就陷入AI泡沫争议之中，导致英伟达市值蒸发万亿美元。相比历史高点5.15万亿美元，现在4.15万亿美元，下跌幅度为20%。即使业绩超出预期，且拥有大量订单，但市场对AI泡沫的担忧并未完全消退。

总体而言，在享受国产替代红利的同时，投资者也需要警惕高估值背后的风险，理性评估其长期发展潜力。当然，在国产AI芯片持续火热的背景下，借助新募集的资金，芯片技术得以提升以及软硬件生态的完善，有望支撑起国内GPU芯片的发展前景。