李书福年内输血超56亿，极星汽车全球化战略不言弃

李书福再次向极星注入资金。

极星汽车官方披露，为应对现金流紧张局面，已同控股股东吉利控股集团签署一项总额最高6亿美元（约合42.2亿元人民币）的贷款协议。

而就在5个月前，极星刚刚从李书福实控的PSD Investment Limited获得2亿美元股权融资，时隔不到半年，李书福再度追加投资。

此次以贷款形式注资，虽不同于股权融资，但本质上仍属股东出资。资金将来自吉利瑞典控股AB旗下一家全资子公司，贷款额度最高6亿美元，性质为次级定期贷款，具体期限极星方面未予披露。

值得注意的是，次级贷款的特性意味着这笔资金不计入极星的债务契约限额，否则区区6亿美元贷款，在极星逾55亿美元的总债务面前，无异于杯水车薪。

依据极星汽车2025年中期财报，其营收为14.23亿美元，归母净亏损11.93亿美元，同比降幅119.37%，资产负债率飙升至217.11%。

该笔贷款亦并非一次性全额发放。据极星透露，最后一笔3亿美元需依据公司未来流动性状况，并经贷款方批准后方可拨付。

从当前财务状况看，极星四年累计净亏损已逾400亿元人民币，截至2025年中，净资产为-33.29亿美元，总负债达73.83亿美元。

另需注意的是，2024年12月极星曾从多家银行获得超8亿美元的一年期贷款，部分资金用以偿还旧债。至今年年底，这笔8亿美元贷款也将面临到期偿付。

如此算来，仅今年一年，李书福已向极星汽车注入高达8亿美元资金，折合人民币约56.4亿元。

今年6月，极星宣布从PSD Investment获得2亿美元股权注资。PSD Investment作为极星现有股东，其实际控制人同为吉利控股集团创始人李书福。交易前PSD Investment持有极星44%股份，增资后持股比例升至66%。

此外，PSD Investment还拟将持有的2000万股B类ADS股票转换为A类ADS股票，以使其在极星的总投票权保持在50%以下。在该双重股权结构下，A类股票每股享有1票投票权，B类股票每股则为10票。

然而真金白银的投入，换来的却是巨亏结局。截至最近美股收盘，极星股价报12.3美元。

需指出的是，12.3美元的股价得益于极星ADS合股于12月9日正式生效。公司将ADS比率由1:1调整为1:30，通过缩股方式实施“反向拆股”，从而显著抬升每股单价。

若按合股前股价计算，极星股价已跌破0.6美元/股，而李书福定向增发时的认购价为1.05美元，短短5个月浮亏幅度已超50%。

正是由于股价长期徘徊于1美元下方，纳斯达克此前已向极星发出退市警示。若在2026年4月29日前未能满足合规要求，极星将面临强制退市，因而公司不得不借助反向拆股以维持上市资格。

目前，极星的两大主要股东之一沃尔沃，已于去年决定停止对极星继续注资，并将其持股比例由48.3%大幅削减至18%。今年6月李书福再度增资后，沃尔沃的持股比例进一步稀释至16%。

“资不抵债”叠加“仙股”状态，在商业逻辑中无疑是极度危险的信号，更遑论其惨淡的业务表现。

上月，极星汽车关闭了上海最后一家直营门店。尽管官方以“战略性调整”“转向线上”等说辞淡化影响，但仍难以掩盖其在国内市场已彻底边缘化的现实。

自2017年入华以来，极星销量长期低迷。2021至2023年，在华销量分别为2048辆、1717辆、1100辆。即便后续成立极星科技，销量仍无显著改善，2024年全年零售销量亦仅1864辆。

进入2025年，极星国内业务近乎停滞，多个月份销量跌至个位数，前10个月累计销量仅163辆。

即便如此，李书福仍未放弃极星。

去年8月，吉利控股集团CEO李东辉曾公开解释持续增资极星的原因：极星是吉利控股集团推进全球化战略的桥头堡，对集团全球化发展具有重大战略价值。

依托沃尔沃的技术背书，极星曾是欧洲电动车销量前十中唯一由中国资本控股的品牌，一度成为吉利“国际化”战略的标杆。

李书福曾明确表示，中国品牌要打入欧美主流市场，必须采用西方消费者认同的品牌范式。极星正是这一路径的实践者。在欧美贸易壁垒日趋复杂的背景下，一个具备“欧洲身份、全球产能、技术中立”特质的品牌，其战略价值远胜账面数字。

即便时至今日，极星依然是吉利“全球化战略”的关键棋子。综观吉利旗下各品牌，极星出海的壁垒相对最低。

在欧美对中国产电动车加征关税的当下，极星纯正的欧洲基因以及横跨美国、韩国、欧洲的全球生产布局，为吉利提供了规避贸易壁垒的有效迂回通道。

为规避美国对进口汽车的限制及高额关税，极星早在2024年便将极星3生产线转移至美国南卡罗来纳州；为最大限度降低贸易摩擦影响，今年2026款极星4的生产地亦由中国迁至韩国，委托雷诺韩国工厂代工，极星7也计划在欧洲投产。

凭借以上两点，极星已成为当前极少数能够绕过贸易壁垒、在欧美实现规模化交付的“中国血统”品牌。

最关键的是，极星海外市场表现与国内形成鲜明反差。虽然全球销量称不上火爆，但较国内惨状已强出太多。仅今年上半年，极星全球交付量即达30319辆，同比增长51%。

今年前三季度，极星全球零售销量约为44,482辆，同比增长36%。其中第三季度交付约14,192辆，同比增幅13%。首席执行官Michael Lohscheller称：“第三季度销量继续攀升，至今已实现与2024年全年相当的销售业绩。”

此外，极星正以可观速度吸引特斯拉车主。极星英国总经理Matt Galvin此前受访时透露，极星3一季度在美国的销量中，近半来自特斯拉客户群体。

在中国市场因设计理念与定位问题“水土不服”的极星，海外反倒成了它的舒适区。从海外论坛的讨论看，不少消费者对极星的操控、外观以及沃尔沃背书带来的品牌信任度给予积极评价。

另据吉利集团发布的2025年前三季度销量数据，集团整体出口近30万辆，其中极星单一品牌贡献4万辆，占比13%。考虑到极星的体量，其对吉利出海战略的贡献不可小觑，这也再度印证极星仍是吉利征战海外市场的关键棋子。

在极致内卷的中国新能源市场，极星的竞争力或许难敌本土品牌；但在全球范围内，极星却能够充当吉利高端新能源阵列的先锋。这或许正是吉利持续为极星“造血”的深层逻辑。

至于极星何时才能真正实现“自我造血”，李书福恐怕比任何人都更渴望答案。

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