“特朗普交易”遭遇滑铁卢：关联资产暴跌，市场投机热潮退去

时隔一年，特朗普再度入主白宫，然而当初备受追捧的“特朗普交易”如今却风光不再，正经历一场严峻的考验。

那些曾寄望于特朗普执政红利而大举买入的资产——特别是与特朗普家族紧密相连的股票与加密货币——如今已大幅贬值，导致不少投资者损失惨重。

据市场数据，自特朗普宣誓就职后，其社交平台“Truth Social”母公司特朗普媒体与科技集团（DJT）股价已狂泻75%。以特朗普及其夫人梅拉尼娅命名的两款“模因币”更是惨不忍睹，自就职日至今分别暴跌86%和99%。此外，特朗普家族参与的加密货币项目“World Liberty Financial”自9月面世以来，其代币价值也已缩水约40%。

这些带有鲜明特朗普标签的资产，在近期席卷高风险投机领域的抛售浪潮中首当其冲。不仅如此，抛售潮还蔓延至比特币以及人工智能明星企业CoreWeave等一众风险资产。

起初，市场普遍预期特朗普政府会推行放松监管、减税以及扶持加密货币等政策，从而推动相关资产一路走高。但如今，投资者的目光已从政治愿景转向企业的真实盈利能力和特朗普激进的全球贸易政策所带来的不确定性，昔日的乐观情绪早已消散。

投机热潮降温，关联资产遭遇滑铁卢

特朗普关联资产的崩盘，恰逢整个市场投机情绪退潮。Alpine Macro首席股票策略师Nick Giorgi评论称：“这不过是投机狂热后的正常回调。”他进一步指出，以模因股、散户热门股、未盈利科技股及动量股为成分的投资组合，在过去一个月里无一幸免，均遭遇了严重冲击。

投机退潮的波及面远不止特朗普的商业帝国。高盛编制的未盈利科技股组合，在经历了年初的疯狂上涨后，自10月中旬至11月21日已累计回落21%。

特朗普媒体与科技集团便是近期遭受重创的模因股典型。FactSet数据显示，该股市销率竟高达1240倍，估值泡沫可见一斑。

市场风向突变，让不少散户投资者猝不及防。上月，一位Reddit论坛上昵称为“DJT持仓者”的用户发帖称，自己在46美元的高位买入该股，如今股价已跌至11.07美元，他无助地发问：“我该何时止损离场？”

宏观交易策略表现分化，喜忧参半

更广泛的“特朗普交易”策略并未呈现出一边倒的走势，而是表现各异。

部分板块的确符合预期：医疗保健股稳步上扬，欧洲防务股一度暴涨，清洁能源公司则举步维艰，高盛等华尔街巨头表现稳健。

然而，受经济增速放缓和信贷条件收紧的忧虑拖累，区域性银行股价表现疲软；而几家大型私营监狱运营商股票在选举后短暂冲高后，于2025年也出现大幅回调。

另类资产中，黄金成为最大赢家。出于对美元前景的担忧以及对冲市场波动的需求，资金持续涌入黄金市场，推动金价年内屡创新高。目前金价徘徊在每盎司4200美元左右，年内涨幅接近60%，距离10月的历史高位仅一步之遥。

与之形成鲜明对比的是，比特币在经历一轮猛烈上涨后，自10月起遭遇断崖式下跌，短短不到两个月内跌幅达30%。这场加密市场的巨震，也让深度介入该领域的特朗普商业版图受到波及。

Unlimited Funds首席执行官Bob Elliott评论称，尽管重仓这些加密资产的投资者“正经历着巨大痛苦，但其对宏观经济的冲击似乎微乎其微”，暗示这类资产的系统性风险相对有限。

市场聚焦通胀与利率走向

展望后市，投资者的目光将聚焦于下周即将出炉的美联储青睐通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）。

随着近期美联储官员频频释放鸽派信号，交易员普遍预期央行将在12月会议上宣布降息。这一利率下行预期在一定程度上安抚了股市情绪。

尽管标普500指数今秋波动显著加大，投资者也开始重新审视部分大型科技股的估值水平，但该指数仍展现出顽强韧性，每次回调后都能迅速反弹，目前距历史高点仅咫尺之遥，相差不到2%。

此外，在地缘政治紧张与经济前景不明朗的双重阴影下，市场对财政赤字的担忧推高了长期美债收益率，使得做空长期美债成为一项相对成功的策略。

与此同时，美元整体呈现疲软态势，部分原因在于市场担忧减税等政策计划可能进一步加剧财政赤字，从而削弱美元吸引力。

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